风电行业2018年年报及2019年一季报综述：风电景气度延续，关注制造环节盈利改善

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1、正文目录一、新增装机规模增长，消纳持续改善52018年并网、吊装容量向好5发电量同比增长19.73%，利用小时数提升5二、2018年产业链盈利分化显著62.1行业整体收入增长，盈利略有下滑62.22018年各环节盈利分化显著8运营商：弃风率下降，运营商业绩改善8整机：剔除个别公司，板块业绩小幅增长10风塔：2018年钢材均值维持高位，风塔企业增收不增利11其他零部件：原材料价格上行，零部件企业整体业绩下滑13三、2019年一季度风塔及零部件环机盈利显著改善14四、2019年新增装机将延续改善态势18风险提示20图表目录图1：2018年新增并网装机20.59GW5图2：2

2、018年累计并网装机184.26GW5图3：2018年新增吊装容量21.41GW5图4：2018年累计吊装容量209.53GW5图5：风电发电量同比增长19.73%6图6：年利用小时增长至2095小时6图7：2018年弃风率下降至7%6图8：营业收入同比增长9.44%7图9：归母净利润同比下降4.11%7图10：除运营商外，收入同比增加4.90%8图11：除运营商外，归属母公司净利润同比下降38.13%8图12：运营商收入同比增加15.45%8图13：运营商归属母公司净利润同比增长19.69%8图14：2018年运营商流动比率9图15：2018年运营商速动比率9图16：

3、2018年运营商资产负债率9图17：2018年运营商资产收益率9图18：2018年整机收入同比减少0.24%10图19：2018年整机归母净利润同比减少58%10图20：整机招标价格企稳10图21：整机毛利率下降11图22：风塔制造企业收入同比增长16.43%12图23：风塔制造企业归母净利润同比下降15.13%12图24：风塔产品毛利率均值下降12图25：年内钢材价格整体呈上涨态势13图26：零部件企业收入同比增长9.09%14图27：零部件企业归母净利润同比下降16.28%14图28：2019Q1风电上市公司收入同比增长23.75%15图29：2019Q1风电上市公

4、司归属母公司所有者净利润同比增长9.46%15图30：2019Q1风电运营商收入同比增长6.07%15图31：2019Q1风电运营商归属母公司所有者净利润同比减少0.51%15图32：2019Q1剔除风电运营商收入同比增长42.20%16图33：2019Q1剔除风电运营商归属母公司所有者净利润同比增长97.48%16图34：2019Q1整机制造商收入同比增长71.45%16图35：2019Q1整机制造商归属母公司所有者净利润为0.71亿元16图36：2019Q1风塔制造企业收入同比增长31.78%17图37：2019Q1风塔制造企业归属母公司所有者净利润同比增长20.1

5、4%17图38：2019Q1零部件制造企业收入同比增长40.18%17图39：2019Q1零部件制造企业归属母公司所有者净利润同比增长94.35%17表格1.川财证券风电行业股票池24家企业分类7表格2.风电运营商2018年营收及归属母公司所有者净利润9表格3.整机制造商2018年营收及归属母公司所有者净利润11表格4.风塔企业2018年营收及归属母公司所有者净利润13表格5.风电运营商2018年营收及归属母公司所有者净利润14表格6.风电行业2019年一季度营收及归属母公司所有者净利润情况17表格7.2018年、2019年1-4月风电企业涨跌幅排序19一、2018年新

6、增装机规模增长，消纳持续改善2018年并网、吊装容量同比正增长根据能源局与CWEA发布的并网及吊装数据，2018年我国风电新增并网装机20.59GW，同比增长37%；累计并网容量184.26GW，同比增长12.58%。新增吊装容量21.41GW，同比增长7%；累计吊装容量209.53GW，同比增长11.22%。图1：2018年新增并网装机20.59GW图2：2018年累计并网装机184.26GW35200%30150%25100%2050%15100%5-50%2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年

7、2018年0-100%200180160140120100806040200120%100%80%60%40%20%2018年0%2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年新增并网容量（GW）新增并网容量同比增速累计并网容量（GW）累计并网容量同比增速资料来源：国家能源局，资料来源：国家能源局，图3：2018年新增吊装容量21.41GW图4：2018年累计吊装容量209.53GW35140%30120%100%2580%2060%1540%1020%0%5-20%2