分析专栏信贷紧缩的效果

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1、安邦集团研究总部总第2439期2008年1月20日星期日每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001200（北京）021-62488666（上海）0755-82903344（深圳）028-68222002（成都）分析专栏：信贷紧缩的效果很可能在二季度就会消失创业板可能在“两会”后推出3各商业银行的房贷细则可能在春节前后敲定3温家宝称中投公司对外经营活动不会与政治挂钩3次贷危机恶化，中国三大银行被迫提高拨备比例4外部风险可能

2、降低2008年货币政策的紧缩程度4我国外汇投资的思路是调整资产结构和追求更高收益4新企业所得税法让金融企业受益匪浅5巨大资金缺口逼得铁道部开始考虑上市圈钱5中国已经成为全球头号黄金生产国6罗杰斯眼中中国未来最有潜力的四个行业6光大银行上市先A后H6美国次贷危机“害惨了”QDII7抛弃通胀目标原则，美联储未来减息几率激增7“熊市”阴霾笼罩华尔街8美联储“宏观调控”5万家抵押机构8每日金融P10〖分析专栏〗【信贷紧缩的效果很可能在二季度就会消失】2007年的中国经济的重大悬念是通胀会否来？事实证明，通胀来了，而且气势汹汹。2008年的中国经济的重大悬念是信贷紧缩是否有效？我们此前的初步判

3、断是：有效，但不会坚持太长时间，最多半年时间就挺不住了，信贷紧缩的初步结果就是民间信贷机构日子非常好过，直接融资速度将加快。目前为止的形势发展初步印证了我们的判断。据媒体报道，广州一家贷款中介公司总经理明确地说：“现在找我们要融资的企业很多。只要能从银行手里拿到额度，赚钱不是问题。”他还表示，现在很多小个体户向他求助贷款，一般在50万元以下。“这些贷款数额太小，手续复杂，利润太低，银行自己不做，都是我们在做。”除了帮银行做贷款中介外，他还表示，民间借贷市场也比较活跃。“最长是借贷6个月，月利率为8%。有些资金需要抵押物，一般可贷到抵押物的七成。自去年年底，民间利率就已经是这个价格，过

4、完农历春节后可能还要再高，而且还不一定有资金。”他表示，现在银行贷款口子收的很紧，民间资金供不应求。然而信贷紧缩更离谱的还是银行本身。据媒体报道，中国银行深圳分行一位工作人员表示，“2008年的第一季度的开发贷款额度已经提完了，实际上开年几天就被提完了。”不仅是中行出现了这种情况，农行也出现了类似的情况。“银监会规定了每个季度的贷款额度使用，第一季度只能够提全年的35%；到第二季度总共不超过50%；到第三季度总量不超过75%；第四季度剩下25%可用。”而对于今年年初额度刚发放下来就迅速被提空的现象，他解释，“应该是因为去年年底没有了额度，那些符合条件的、已经提交了提款申请的企业积累下

5、来的太多，都在排队等待新额度下放，一下子就提空了。”想想看，银行季度额度开年几天都用光了，下面的两个多月何以打发时光？大家大眼瞪小眼，没事坐在银行里面数钱玩？银行迟早会想出对策应付这个局面，目前只不过新年开始，大家都不敢步子迈得太快，免得被监管层抓住当鸡杀了给其他猴子看。2007年的企业盈利普遍增长，企业追加投入扩大再生产是必然的事情。巨大的资金需求，在供给短缺的条件下只有真实利率上涨这一种情形出现了；价格上涨反过来自然也促使供给增多。银行迫于监管层信贷额度压力不敢放贷，不代表这些银行账户上面的资金面对市场高昂的真实利率无动于衷。一方面是实际负利率，一方面市场真实利率连续飙升，可以想

6、见2008年资本直接融资速度有多快。今年佷可能是企业债和股市IPO大爆发的一年，尤其是企业债市场，在各种条件下将有飞跃的局面出现。2008年的金融脱媒速度远超往年，银行存款在金融总资产中比例将急剧下降，佷可能从2008年开始，企业融资渠道和来源中，银行的地位将会下降。对于中国信贷紧缩政策而言，原先最大的不确定因素——美联储的利率政策，目前已经非常确定：那就是持续减息，即使冒着通胀恶化的风险也得大幅减息。这种情况下，人民币如果不大幅升值，加息一点空间也没有。而美联储开闸放出的美元潮流，即将汹涌而至。目前国内一些大企业正在厉兵秣马，准备利用资金紧张局面进行产业并购，殊不知这种好机遇实在难

7、得。等到国际资本在次贷危机中缓过气来，兜里满是不值钱的美钞，下一步就是大把并购中国企业了，到时国内市面上又是钱多淹到脚脖子的局面。仔细盘算目前美国局势和美联储心思，大幅减息也就是今年一季度的事情。到二季度，中国政府基建投资增多，外加国际游资充斥，目前的信贷紧缩局面可能登时无影无踪。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：www.anbound.com.cn安邦集团ANBOUNDE-mail:aic@anbound.com.cn电话: