金融危机后美中两国货币政策分析

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1、金融危机后美中两国货币政策分析要点：1.使用的各项货币政策工具——名称和时间2.分析上述货币政策的效果及其原因2008年自美国华尔街蔓延开来的金融危机影响极其深远，对于全球的金融体系和实体经济造成了巨大的冲击，使得许多国家经济陷入低迷。迄今为止，此次危机的影响仍在持续。中国和美国作为世界经济的发动机，如何应对危机对于全球经济的回复和发展有着决定性的影响，本人现就此分析一下中美各自的危机应对措施。（一）美联储货币政策１．非常规性措施。直接救助陷入困境的金融机构。２００８年３月，ＦＥＤ提供２９０亿美元的担保支持摩根大通收购贝尔斯登公司。２００８年９月１５日，美国最大保险公司美国国际集

2、团（ＡＩＧ）被下调信用评级，触发流动性危机，１６日，美联储宣布向ＡＩＧ提供８５０亿美元的高息抵押贷款。２００８年１０月８日，美联储向ＡＩＧ提供的８５０亿美元贷款额度已用尽，美联储允许ＡＩＧ以投资级固定收益证券作抵押，再度给予ＡＩＧ　３７８亿美元的贷款额度，以避免这家最大的保险公司陷于破产。２００８年１０月６日，美联储宣布向商业银行法定存款准备金和超额准备金支付利息。其中，向法定准备金支付的利息比准备金交存期的联邦基金目标利率均值低１０个基点，向超额准备金支付的利息比准备金交存期的最低联邦基金目标利率低７５个基点。美国还推出货币量化宽松政策。第一轮量化宽松货币政策：２００８年１１月

3、２５日，美联储宣布，将购买政府支持企业（简称ＧＳＥ）房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会（Ｇｉｎｎｉｅ　Ｍａｅ）所担保的抵押贷款支持证券（ＭＢＳ）。２００９年３月１８日，机构抵押贷款支持证券２００９年的采购额最高增至１．２５万亿美元，机构债的采购额最高增至２０００亿美元。第二次量化宽松（ＱＥ２）：美国联邦储备委员会２０１０年１１月３日宣布，到２０１１年６月底以前购买６０００亿美元的美国长期国债，并对资产负债表中的债券资产到期回笼资金进行再投资，同时将联邦基金利率维持在零至０．２５％的水平不变。第三次量化宽松政策：2012

4、年9月13日美国联邦储备委员会宣布将以每月400亿美元的进度购买抵押贷款支持证券（MBS），并将继续“扭曲操作”，维持将到期机构债和机构MBS收回的本金再投资到MBS的政策，意味着美联储每月将增持850亿美元长期证券。同时，美联储还决定维持联邦基金基准利率在0～0.25%的区间不变，并将保持利率在异常低位承诺延长至至少2015年年中。2、利率政策。２００７年９月１８日到２００８年５月，美联储连续７次降息，将联邦基金利率从５．２５％降至２％；雷曼兄弟破产以后，联邦基金利率从２％下调至１．５％；在危机开始波及全球致使全球经济有了明显衰退时，美联储又一次将联邦基金利率下调５０个基点至１

5、％，至２００８年１２月１６日，联邦基金利率已降至０－０．２５％的低位，与半个世纪以来美国利率最低水平持平。3、再贴现政策。利用贴现窗口向金融体系注入流动性，２００７年８月１７日，美联储决定下调贴现率０．５个百分点，从６．２５％降至５．７５％，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到３０天，还可以根据需要展期。至２００８年８月３０日已经先后十余次降低贴现率。２００８年３月１６日，把一级贷款利率和联邦基金利率之间的利差降至２５个基点，并将最长期限由过去的３０天延长至９０天。２００８年年底再贴现率降至０．５％的水平。4、创新货币政策工具。（１）２００７年１２月１２日，美联储引入了定期标售工具

6、——短期贷款拍卖（Ｔｅｒｍ　Ａｕｃｔｉｏｎ　Ｆａｃｉｌｉｔｙ，ＴＡＦ），并用这一工具，每周两次向存款类金融机构发放定期贷款。（２）２００８年３月１１日美联储推出了短期证券借贷工具（Ｔｈｅ　Ｔｅｒｍ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ　Ｌｅｎｄｉｎｇ　Ｆａｃｉｌｉｔｙ，ＴＳＬＦ），向市场注资２０００亿美元。美联储并不是直接向一级交易商提供贷款，而是用自身高流动性的财政债券交换一级交易商流动性较差的抵押证券，从而缓解资产抵押债券持有者面临的融资困难。（３）２００８年３月１７日，美联储宣布向一级交易商开放再贴现窗口。（４）２００８年９月１９日，创建“商业票据融资机制”。推出资产支持商业票据货币市场共

7、同基金流动性工具（Ａｓｓｓｅｔ－Ｂａｃｋｅｄ　ＣｏｍｍｅｒｃｉａｌＰａｐｅｒ　Ｍｏｎｅｙ　Ｍａｒｋｅｔ　ｍｕｔｕａｌ　ｆｕｎｄ　ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ　ｆａｃｉｌｉｔｙ，ＡＭＬＦ），在货币市场共同基金和其他投资者越来越不愿购买商业票据的情况下，美联储依据该机制可从合格发行人那里直接购买三个月期无担保和资产支持商业票据，提高了二级市场上货币市场共同基金流动性，提高商业支持票据市场和货币市场的流动性。（５）２００８年１０月７日，美联储创办了商业票据融资工具（ｔｈｅ　ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ