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1、核电设备行业报告-行业崛起的市场机会有多大?2009年06月8日电力设备行业何本虎86-755-22622283hebh@pasc.com.cn1、核电产生的能量来自于原子结构的变化,相对于火电而言,具有显著的清洁特性.核电发电成本普遍低于燃煤、燃油发电成本,占能源结构的比例大约为14%,核电已经成为新能源的重要组成部分.2、经过三代的发展,核电发展进入成熟阶段.其中,以压水堆为代表的二代技术和三代技术成为当今的主要反应堆类型,而第四代尚处于研究阶段.3、我国核电起步于二代技术,目前已步入"二代改"和三代技术.核电从
2、无到有,截止目前,运行机组达到870万千瓦,在建机组为320万千瓦,但总体占比并不高.未来十年,中国将成为全球核电增长最快的国家,预计2020年的总装机将达到8000万千瓦.依照地方规划和风电经验,超预期的可能性较大,行业将成为风电后的又一个确定的新能源行业.4、我国核电三代技术国产化主要由上海电气和东方电气完成,其中,上海电气与美国西屋公司合作实现AP1000技术的转让,而东方电气则与法国阿尔斯通实现EPR技术的合作,将提高我国核电综合水平,并推动行业发展.5、全球资源看,以探明储量的550万吨计算,预计可供人类使
3、用75年.如果考虑未探明的铀储量,预计可供人类使用150年以上.以探明储量看,中国铀储量为10万吨,属于相对贫铀的国家,中国潜在铀资源超过数百万吨,发展潜力巨大.6、核电属于固定投资高,而变动成本低的行业,单位造价是火电的2~3倍.在核电建设投资中,设备占比达到50%,相关企业面临巨大投资机会.在设备部分,核岛是最关键和核心的领域,但由于国产化率低,利润贡献并非最大.相反,常规岛部分由于技术成熟、附加值高,企业受益程度更大.另外,配套设备也有巨大需求,但由于涉及领域广,企业受益程度相对小.7、投资策略:(1)、关注龙
4、头企业的投资价值.核电龙头企业主要包括东方电气和上海电气,它们是核电大发展的直接受益者,也承担着核电设备水平提高的重要历史使命,是核电设备配置的首选.(2)、关注配套设备的机会.配套设备中,哈空调、浙富股份最有投资价值.一方面,存量业务发展良好,另一方面,新增业务市场地位高,能起到锦上添花作用.相对而言,奥特迅和海陆重工的核电业务对总体业务影响较小.中核科技的核电业务也属于核岛的重要组成部分,但传统业务能力一般.(3)、关注行业的交易性机会.我们认为,当前的流动性充裕的背景下,国家政策的出台都会成为股价表现的催化剂.
5、股价表现方式除了价值挖掘外,趋势性的交易机会也会充分表现.建议投资者以事件驱动作为判断市场机会的主要依据,类似公司还有自仪股份、中成股份、沃尔核材、宝钛股份、嘉宝集团等.股票价格(元)EPS(元/股)PE(倍)股票名称股票代码6.8080910080910评级600875东方电气42.100.442.072.5495.720.316.6强烈推荐601727上海电气10.810.220.250.2749.143.240.0不评级600202哈空调14.541.001.171.5014.512.49.7强烈推荐00226
6、6浙富股份30.150.841.151.6535.926.218.3推荐002255海陆重工24.750.771.101.3032.122.519.0不评级002227奥特迅21.170.480.550.6544.138.532.6不评级000777中核科技17.490.180.230.3097.276.058.3不评级I行业报告2/28一、核电,新型能源的重要组成部分1、核电基本原理(1)原子结构变化产生核能原子核一般是由质子和中子构成的,最简单的氢原子核只有一个质子,质子数和中子数之和为该原子的质量数.质量数越大
7、则原子核质量就越大,其所蕴涵的能量也越大,这也就是目前核燃料多选用铀或钚的原因所在.核能指原子核能,又称原子能,是原子结构发生变化时放出的能量.按照核能获得的途径分类,包括重核裂变和轻核聚变.以裂变为例,当一个中子轰击铀的原子核时,它能分裂成两个质量较小的原子核,同时产生2~3个中子和β、γ等射线,并释放出约200MeV能量.如果新产生的一个中子再次轰击到另一个原子核,便引起新的裂变.以此类推,这样就使裂变反应不断地持续下去,这就是裂变链式反应.在链式反应中,核能就连续不断地释放出来.通过投放和移出中子吸收材料,可以
8、实现对反应堆的控制.图表1核电基本原理类别方式裂变重金属的原子核吸收中子发生反应,它能分裂成两个质量较小的原子核,同时产生2~3个中子和β、γ等射线,并释放出能量.聚变两个较轻的原子核聚合成一个较重的原子核,同时放出巨大的能量,这种反应即轻核聚变反应.资料来源:平安证券(2)裂变是核电的主要利用方式聚变条件苛刻在理论性试验中,1克氘化锂(Li-
