不同终极产权控制对上市公司融资结构的影响分析

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1、原创论文，抄袭必究不同终极产权控制对上市公司融资结构的影响分析作者：李墨纯摘要现代企业制度下，融资结构在上市公司筹资决策中占据核心位置，同时融资结构又受到来自体制结构的各种作用与影响,不同终极产权控制下的上市公司的资本结构在其各自渠道运作中具有很大的不同，甚至是截然相反的特点，本文运用终极产权论，拟对我国国有和民营两种不同终极产权控制下的上市公司的融资结构影响进行审视，从而针对上述两种融资结构的相关缺陷与问题提出切实可行的对策以资参考。关键词：终极产权上市公司融资结构Abstract：Underthemodernenterprisesystem,hefinancing

2、structureinlistingCorporationfinancingdecisionoccupyacentralposition,atthesametimethefinancingstructurethesystemstructureofvariouseffects,differentultimatepropertyunderthecontrolofthelistingCorporation'scapitalstructureinitsrespectivechanneloperationisverydifferent,evenoppositecharacter

3、istics,thispaperusestheultimatepropertyrighttheory,forChina'sstate-ownedandprivatetwodifferentultimatepropertyunderthecontrolofthelistingCorporationfinancingstructureinfluencetolookat,soforthetwokindsoffinancingstructurerelatedproblemsputforwardfeasiblecountermeasuresforreference.Keywor

4、ds：Ultimateproperty;listingCorporation;financingstructure1.产权控制方式的类型和原则1.1产权控制方式基于资产所有权、经营权及其关系界定的权力体系，产权控制方式体现了围绕生产资料的所有权与经营权而各自展开的关系定位及其内在制约的呈现形式，其具体的运作形态和特征彰显着产权控制的不同方式。在现代企业制度框架下，为实现社会资源的最优配置而确立的产权制度成为产权控制方式的规范化依据。产权控制方式对于实现资产所有者的利益与要求具有十分重要的意义，同样对于资产经营者的权利维护亦具有制度化的保障。保值、增殖是资产所有者根本的

5、追求，自主而不失原则的灵活经营是资产经营者高效运作的基础与前提。8/8从我国上市公司的体制结构来加以分析，在所有权与经营权相互分离的情况下，主要是关于国有制与股份制中产权控制的不同特点的分析。由于体制结构决定着产权控制方式的主要形式，社会主义国有资产的控制方式是一种由点到面的“点心发散式”控制模式，而股份制产权控制方式则是一个由面到点的“圆周聚敛式”控制模式。在非常状态下，由点及面的控制方式往往具有强大而直接的调节优势，而由面至点的控制方式往往在健全平稳的市场经济环境中具有灵活机动的调节优势。因此随着现代企业制度的发展与日趋成熟，产权控制方式的优化调节日益迫切。1.2

6、产权控制原则在资产所有者的利益至上与资产经营者的自主诉求的双重驱动下，产权控制逐渐锁定在下面两条原则：其一，所有权的至高无上原则，顾名思义，所谓至高无上者，主要体现在关于资产大政方针的至高决定权。在此，所有权决定并控制经营权，不断促使经营权维护所有权的根本利益；其二，经营权的灵活与相对自由。在具体的经营运作中经营者拥有必要的管理权限，从而能够灵活多变的应对复杂的运营势态，以更有利于实现资产所有者的利润最大化。现代企业制度对此提出明确要求，经营权与所有权必须分离，以资产所有者与资产经营者之间明确、合理的权力分化来实现各自的理想目标。2.终极产权控制类型及其融资结构分析2

7、.1基于终极产权论的两种类型根据终极产权论，我们将中国上市公司的产权控制主体重新划分，主要分为国有终极产权控制和民营终极产权控制两种不同的形式。国有终极产权控制主体，是指在产权分化的现代企业制度下，作为国有资产的拥有者，国家依然具有最终的资产所有权。无论是如何占有、使用还是收益、处置国有资产的权利都归属于国家，体现了不同经营形式下关于国有资产的终极归属权。民营终极产权控制主体，是指在所有权与经营权相对独立的股份制体系中，作为民营资产的各投资主体，其中最大股东拥有所持资产的关于占有、使用、收益、处置等资产权利的最终归属权。对待不同终极产权控制主体，我们