《公司法》《证券法》修订对证券公司的影响

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1、《公司法》《证券法》修订对证券公司的影响《公司法》和《证券法》（下称“两法”）是规范资本市场运行的基本法律。两法修订不仅反映了近年来资本市场的发展成果和监管成就，更重要的是，它明确了市场监管的制度框架、指明了市场的未来发展方向。从这个意义上来说，两法修订将直接给证券公司的生存和发展产生根本性影响。一、两法修订的主要原则与内容我国资本市场还处于新兴+转轨的历史时期，规范和发展的要求都十分迫切。此次两法修改也本着“规范”与“发展”并重的原则，对原有条文进行了全面修订。归纳起来，主要修订的内容包括：（一）放松金融管制，为资本市场持续发展预留空间为顺应国际证券市场放松管制、鼓励创新的潮流，新法

2、将放松管制、为市场的创新与发展提供制度平台作为修订的核心内容之一。相比于老法，新法降低了公司设立和公司通过资本市场融资的门槛、取消了对外投资的限制，删除了“现货交易”、“禁止融资融券”、“禁止国企炒股”、“禁止银行资金流入股市”等禁止性规定，放松了对“分业经营、分业管理”的管制，尽管相关政策突破还需要具体制度设计和相关规则的完善，但新法颁布无疑实现了监管由“正向清单”向“负向清单”的跨越，为市场确立了新的监管和制度框架。（二）加大规范力度，优化证券市场主体行为国际证监会组织（IOSCO）将保护投资者、确保市场公平有效和透明、减少系统性风险作为证券监管的三个基本目标。两法修订也充分遵循了

3、这一监管原则，在保护投资者合法权益、提高上市公司质量和加强对中介机构的监管等诸多方面都进行了强有力的制度安排，将有效保障各市场主体的规范运作和有效管理，促使市场向规范、透明、自律的方向发展。1、通过股东代表诉讼、投资者保护基金和保证金第三方存管等制度安排，强化对股东尤其是中小股东利益的保护机制；2、通过完善股东会和董事会制度、健全对公司内部人员的约束机制、强化上市公司信息披露义务和责任，提升上市公司质量；3、在证券发行、上市和交易的各个环节对证券中介机构的行为进行了明确要求，引导以证券公司为代表的各类中介机构合法、合规开展业务。8（三）完善监管制度，规范市场秩序两法修订从完善制度安排、

4、加大监管力度和强化法律责任等几个方面对市场秩序进行了规范。这包括：1、界定了公开发行行为、增加了发行失败的规定、调整了证券开户制度、规范了证券登记结算业务，从而完善了证券发行、交易和登记结算制度；2、明确证券监督机构职责的同时，赋予了证监会准司法权，进一步完善了执法措施、增强了市场监管力度；3、强化了投资者赔偿责任，以及对上市公司及其控股股东、证券公司及其高管的责任，规定了市场禁入制度。二、两法修订给证券公司带来的机遇和挑战两法修订将直接改变证券公司生存和发展的市场环境、监管环境以及竞争环境，证券公司在管理转型和业务开拓中既面临着未来发展的良好机遇，又面临着监管趋严和进一步规范的压力。

5、（一）证券市场变革加速带来的机遇与挑战两法修订深刻改变着证券市场的层次结构、投融资主体结构、交易结构和产品结构，进而给证券市场带来量的扩张和质的优化，尽管这种变化是渐进的，但每一个制度创新都将对证券公司的经营带来根本性的影响。1、市场投融资主体双向扩容，市场规模扩大的机遇与客户结构转变的挑战并存（1）从投资主体来看，合规资金入市放宽，机构投资者扩容步伐加快。两法的修订不仅允许合规资金流入股市，同时也放松了对信用交易和混业经营的限制，合规资金入市渠道将极大拓宽。这主要体现在：l包括证券投资基金、QFII、社保基金、企业年金等在内的机构投资者入市的规模将进一步扩大。目前，QFII、社保、企

6、业年金和保险资金静态可入市规模1800亿元（见表1）；l国有及国有控股企业将加快入市步伐，入市途径进一步扩充；l尽管还需要相关法律法规的配合，但银行资金入市已是大势所趋。恢复券商一般融资者地位、实行信用交易制度将是银行资金入市的主要承载环节。扩大合规资金入市渠道对证券公司有着十分积极的意义。首先，为证券市场提供充沛的长期资金来源，证券市场将面临规模迅速扩张的机遇；其次，投资者结构优化，证券8公司的客户种类和规模都将迅速增长；第三，证券公司的融资渠道将进一步拓宽。投资者结构的变化也意味着机构客户将成为证券公司与内外资金融机构竞争的焦点，机构投资者的综合性和个性化投融资需求迫切要求证券公司

7、提升客户服务能力。近年来部分证券公司虽然对客户服务模式进行了组织变革和流程重组，但并未从根本上摆脱以产品和职能划分业务种类的组织模式和业务流程，无法有效满足市场需求。如何以客户为中心进一步整合业务流程、变革组织模式应对机构客户服务领域的激烈竞争已成为证券公司必须面对的巨大挑战之一。表1合规资金目前以及未来的入市规模资金来源目前入市状态及规模未来的规模估计证券投资基金2005年9月底资产净值4453亿元，其中股票资产1637亿元，占流通市值16%