新《证券法》修订要点及对资本市场的影响.pdf

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1、黄江东博士资深顾问国浩律师（上海）事务所GRANDALLLAWFIRM(SHANGHAI)黄江东法学博士国浩律师事务所资深顾问•上海证监局、证监会法律部、证监会上海专员办等证监系统单位工作15年，历任复核处、调查处负责人，经手各类监管检查、案件调查百余起，参与多项法律法规立法及修订，在《中国金融》、《证券法苑》、《中国证券报》发表专业文章十余篇，参与上交所、上海金融法院、中国证券业协会课题研究多起。华东政法大学兼职教授、上海交大凯原法学院、上海外贸大学法学院校外导师、上海仲裁委员会仲裁员•资本市场在

2、经济运行中具有牵一发而动全身的作用•要大幅提高资本市场违法违规成本背景•上交所设立科创板并试点注册制•放松管制、加强监管•投融资平衡理念•涉及各个具体制度要点•资本市场服务实体经济能力增强，包容性提升；•违法违规成本大幅加重，严刑峻法的时代到了；影响•夯实市场制度基础，新一轮长期健康发展可期；战略机遇期来了！•学习证券法，熟悉掌握规则；尤其是“关键少数”！•高度重视证券合规，增强意识、建立体系、强化执行、培育文化；建议•抓紧机遇，借势资本市场做大做强；一、新《证券法》修订的背景和概况二、关于证券范围

3、及法律域外效力的修订及其影响三、关于证券发行制度的修订及其影响目四、关于证券交易制度的修订及其影响录五、关于信息披露制度的修订及其影响六、关于投资者保护的制度及其影响七、关于券商和中介机构制度的修订及其影响八、关于监管执法保障的修订及其影响九、关于法律责任的修订及其影响十、若干工作建议一、新《证券法》四读及背景一读三读施行2015.42019.42020.3.1二读四读2017.42019.12一读：创新发展，建立健全多层次资本市场体系，全面扩展【比较】证券定义，全面实施注册制新《证券法》共14章2

4、26二读：大幅收缩。防风险是主基调。强化投资者保护，强化条，比《证券法》证券监管，完善证券交易制度。（2014修订）减少了14三读：科创板注册制试点、部分实施注册制。条，新增近5000字，新四读：全面注册制、强化信息披露、加大投资者保护力度、增或有修改的共174条大幅提高证券违法成本等二、新《证券法》适用范围及域外效力增加存托凭证：2018年6月6日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》及相关配套文件资产支持证券、资产管理产品：授权国务院依照《证券法》原则统一规定。（规则统一，但多头

5、监管？）删去证券衍生品种：证券型衍生品种（如权证）属于“国务院依法认定的其他证券”，适用《证券法》；契约型衍生品种（如股指期货），目前适用《期货交易管理条例》，未来可适用《期货法》域外效力：对境外证券发行和交易活动的长臂管辖（瑞幸事件；关注红筹架构上市、H股上市，新加坡富时A50股指期货）三、关于证券发行制度的修订及其影响全面推行注册制，完善证券公开发行制度改革的顶层设计，走向市场化的坚实一步。本次修法最大的亮点。总览（第9条）•原则上全面推行：适用于公开发行证券（目前科创板IPO、公司债券公开

6、发行）•具体范围、实施步骤授权国务院：为实践中注册制的分步实施留出制度空间（2.29日国务院关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知）；创业板试点注册制•其他板块继续执行核准制是否违法？IPO发行条件（第12条）“持续盈利能力”改为“持续经营能力”：删除“财务状况良好”，发行人盈利与否不再是监管关注重点；与现行科创板多套上市指标相衔接“财务会计文件无虚假记载”改为“无保留意见审计报告”：主观判断变为客观标准；实质性审核交给中介机构；“无重大违法行为”改为最近三年无相关刑事犯罪影响：大幅降低发行

7、及上市门槛，增强资本市场包容性，强化服务实体经济的能力。资本市场将在经济全局中发挥至关重要作用。债券公开发行条件（第15条）新增组织健全且运营良好删除净资产最低额及债券余额不超过净资产40%的要求募集资金用途：删除募集资金投向符合国家产业政策的要求；由“用于核准用途”改为“按照公司债券募集办法所列资金用途使用；若改变，须经债券持有人会议作出决议”将大大释放债券发行空间，改变资本市场产品结构职责分工（第21条）注册机构：证监会（注册权、否决权、监督权）审核机构：证券交易所•发行人是否符合发行

8、条件•发行人是否符合信披要求注册制下是否需要审？谁来审？审什么？怎么审？回购或买回（第24条第2款）欺诈上市的，证监会：•可以责令发行人回购证券•可以责令负有责任的控股股东、实际控制人买回证券四、关于证券交易制度的修订及其影响禁止各类扰乱二级市场的交易行为限制期内不得转让（第36条）第1款（修改）：依法发行的证券，《公司法》和其他法律对其转让期限有限制性规定的，在限定的期限内不得转让。第2款减持规定的上位法依据短线交易（第44条）：主体扩展：由上市公司扩展至新三板公司