关于对我国影子银行体系监管相关问题探究

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1、关于对我国影子银行体系监管相关问题探究【摘要】影子银行系统提高了资金的流动性，造就了金融市场的辉煌，但因其产品结构复杂、杠杆率高等特点也给金融市场带来了巨大风险。本文在对影子银行体系脆弱性分析的基础上，概括了后危机时期国际社会对影子银行系统的主要改革措施，最后结合我国的实际，提出促进影子银行健康发展的举措。【关键词】影子银行；脆弱性；监管一、影子银行相关问题概述5在世界金融财富的聚集地——华尔街，市场参与者们从来就不屑于金融监管，因为它限制了金融机构的潜在收益。因此，华尔街的专家们倾向于通过复杂的技术手段将一部分传统金融

2、业务转移到监管者无法触及的地方，也即通过创立“影子银行体系”，以此避开了一项又一项监管，但这最终也给其自身带来了灾难。2008年美国次级债务危机全面爆发，贝尔斯登被收购，“两房”和AIG先后被美国政府接管，雷曼兄弟破产，继其之后美林、高盛等投资银行也陷入流动性困境，华尔街陷入了自大萧条以来最严重的金融危机之中。次级贷款机构和投行等影子银行机构被指在此次危机中担当了重要角色，他们发行的大量结构性投资工具导致杠杆率激增。据统计，2000以来，美国CDS合约总额达到60万亿美元，而其背后的担保品价值不过2.7万亿美元，杠杆率达

3、到数十倍。2007年初，美国整个影子银行系统（包括对冲基金、拍卖利率优先证券、资产支持票据等）的资产规模高达10.5万亿美元，而整个商业银行系统的资产规模才约10万亿美元①。影子银行体系造就了美国昔日的辉煌，但也导致了次贷危机演变为波及全球的金融危机。美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利最早提出影子银行体系的概念，随后其被广泛采用。所谓“影子银行”，是指那些不受监管或受很少监管，与传统的、正规的受中央银行监管的商业银行系统相对应的金融机构[1]，它们筹集到的多为短期不确定的资金，游离于政府监管之外，没有再贴现的权利，也不

4、能加入存款保险机构。具体来说，影子银行包括投资银行、货币市场基金、对冲基金、结构性投资工具、债券保险公司等非银行金融机构。这些机构通常从事放款，也接受抵押，是通过杠杆操作持有大量股票、债券和复杂金融工具的金融机构。影子银行体系具有资金来源成本低、产品复杂、杠杆率高等特点。5目前我国尚且没有完整意义上的影子银行体系，但却存在具有影子银行特性的金融机构，尽管其发展较慢、规模较小，但其仍然隐藏着风险，因此对影子银行体系进行深入分析对于促进我国金融市场健康发展、维护其稳定具有重要意义。二、影子银行体系特点分析（一）低成本融资在资

5、金来源方面，传统商业银行主要依靠吸收企业和居民的储蓄存款，然后通过发放贷款赚取存贷利差。而影子银行则采用证券化融资这种新的信贷模式，影子银行没有吸收存款储蓄的渠道，而是通过短期批发资金市场或发行短期债券来融资，然后将其贷出去，即所谓借短长用，融资成本低，收益更大，但风险也更高。（二）产品复杂，且经营不透明影子银行的产品结构设计非常复杂，通过运用经济学、数学、物理学、统计学等学科的相关理论设计出产品，并且其交易大都在场外交易市场进行，经营活动通常比较隐秘，信息披露不完全。根据Deloitte（2009）的研究，以证券化为例

6、，影子银行为了提高证券的收益率及发行规模，在淡化基础资产的同时，强化证券化过程中的附加值，并潜意识地减少信息披露。由于证券化产品过于复杂，很多机构投资者并没有深入了解其定价，而是完全依赖产品的信用评级来进行投资决策。最终证券化产品偏高的信用评级造成机构投资者的非理性追捧，这会不断累积风险。（三）杠杆率较高5影子银行不需要留存准备金，其运作的杠杆率很高[2]。借助于金融创新的名义，影子银行在过去几年里创造了高达几倍、几十倍的杠杆化产品。据金融衍生品专家估算，100万美元的实际资金，可以衍生出5到8千万美元的抵押担保交易，这

7、就意味着1美元的原始资金可以创造出50到80美元的抵押贷款，这种信贷创造程度大大超出了银行家们的想象，这种信贷扩张通过衍生工具全球化与大众化成为系统性风险的新来源。（四）监管宽松在风险监管方面，传统商业银行要接受中央银行监管，在《巴塞尔协议》的规范下，须保持充足的风险资本金，并且要公开其业务和账目。而影子银行体系内成员都是运行在监管体系之外，不受《巴塞尔协议》限制，不必考虑资本充足率，并且不必披露详细财务状况，在衍生品发行方面也很少受限，这使得影子银行体系成员在整个金融体系中具有强有力的竞争优势。三、影子银行体系内在的脆

8、弱性问题分析5在欧美等市场主导型金融体系的国家中，影子银行在资本市场中占据重要地位。在本次次贷危机中，影子银行体系自身陷入流动性危机的同时，也给传统银行体系带来了巨大冲击，如美国银行、花旗银行等商业银行都因无法剥离有毒资产而陷入困境，另外危机经金融体系蔓延至欧洲及新兴经济体，最终演化为全球金融危机。这一事实充分说明，