中国主权财富基金现状研究及建议

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1、中国主权财富基金现状研究及建议[摘　要]近年来，主权财富基金作为新型的投资工具，发展迅速，在国际金融市场上表现踊跃。尤其是次贷危机以来，国际主权财富基金频频出手，其手笔之大令人瞠目。而中投公司连连投资失误在国内引起广泛关注。许多专家学者纷纷对其研究，献计献策。本文通过对中投公司的外部环境和内部治理结构进行研究，通过对其现状进行分析，找出问题并提供相关带的建议和决策。[关键词]主权财富基金　公司治理结构　中投公司　透明度一、主权财富基金概述（1）主权财富基金概念5美国著名学者安德鲁.罗扎诺夫首次提

2、出了主权财富基金的概念，其认为：主权财富基金是国家财政盈余的副产品，其来源主要是资源出口和央行储备。国内研究相关学者如杨凌霄、苗迎春、张明，陈超等也对主权财富基金的概念给予了界定。苗迎春认为：主权财富基金是政府利用外汇储备和财政盈余而创立的在世界范围内进行投资的金融工具，其目的是为了提高本国经济和居民福利，是国家资本主义的一种表现形式。本文认为主权财富基金是一国政府以外汇储备和对外贸易收入作为资金来源，是以利益最大化为目标的，主要面向海外的金融投资工具。（2）世界上两支著名主权财富基金介绍1.新

3、加坡淡马锡主权财富基金淡马锡的全称是淡马锡控股有限公司，于1974年6月25日由新加坡财政部投资组建，是世界上典型的国有控股的资产经营公司之一。淡马锡的目标是发展本国金融、电信、能源、运输等事业，并且从事社会公共事业的投资和建设。自成立以来，其股东的总回报率以平均每年17%的速度增长。2.挪威养老主权财富基金挪威养老主权财富基金成立于1990年，以较高的透明度和良好的收益著称。挪威是一个产油大国，1990年，挪威政府为了缓冲油价波动对经济造成的影响，以及石油资源的不可再生性和该国人口老龄化问题，

4、挪威政府建立了政府石油基金，并于2006年1月改组为政府养老基金—全球（theGovernmentPensionFund—Global，简称GPFG），GPFG的资金主要来源于石油和天然气领域产生的外汇盈余。目的是对中央政府国民保险规划的养老基金支出提供融资支持，并从长远视角考虑石油收入的运用二、中国主权财富基金现状（1）中国主权财富基金设立背景一战之后，中东产油国拥有的巨额的石油外汇，许多新兴经济体也发展迅速，5其公共基金不断增加。因为汇率风险和机会成本等因素，追求更高的外汇投资收益，这些国家

5、开始设置专门的对外投资机构和基金对外投资，此种拥有政府背景的特殊基金被称为“主权财富基金”。我国也在07年成立了中国第一支主权财富基金。自21世纪以来，我国外汇储备增长迅速。2001--2007年，我国外汇储备规模增长了六倍之多。07年外汇储备总量更是居于世界首位。虽然一定的外汇储备对我国的对外贸易和金融稳定具有重要作用，但是我国如此巨大的外汇储备具有很大的风险。首先是机会成本很高，我国的外汇大部分用了投资国外的国债和债券，收益较低。其次是汇率风险上升，给我国造成巨大损失，自从05年汇率改革来，

6、人民币相对于美元逐步升值。随后的美国金融危机环境下，美元一直处于贬值中，我国持有如此巨大的外汇造成了国际购买力的巨大损失。在以上背景条件下，为了更好地管理外汇储备，取得更高的回报，中央政府决定创立中国投资公司。2007年9月我国设立了第一支主权财富基金的投资机构——中国投资有限责任公司。并迅速成为世界范围内著名的主权财富基金之一。截至2011年12月31日，中投公司的资产管5理总额已达到4821、67亿美元，备受国际关注。中投公司的成立为我国日益增长的外汇储备投资提供了新的途径。(2)中国主权财

7、富基金外部环境问题首先、国际投资环境不稳定。中国投资公司成立之初，实行偏重北美与欧洲金融市场的投资组合策略。受全球金融危机的影响，中国投资公司账面遭受巨额损失，07年投资的黑石公司和摩根斯坦利亏损巨大。如今，世界性金融危机阴影尚未完全消除、全球经济复苏尚未明朗，欧债危机威胁仍然存在，中投公司作为一个新生的机构投资者，要选择合适的投资目标和投资策略将更加困难。其次、东道国出于政治警惕性，视主权财富基金为“国家资本主义”和“战略性投资”，实行了更严格的监控与限制。由于许多主权财富基金拥有政府背景，资

8、本接受国认为这些基金会进行与国家政治利益紧密相连的非商业化投资，可能会收购本国的重要企业和战略性产业。因此，美国和欧洲一些国家如德国、法国等对发展中国家的主权财富基金的投资施行更严格的控制。第三、汇率上升，美元贬值造成盈利压力增大。(3)中国主权财富基金内部问题5第一、内部治理问题----权责不清。作为中国唯一的一家正部级企业，是一个典型的国有企业，具有国有企业的优点和缺点。公司内部设有董事会、监事会、党委、管理委员会，这种结构容易造成权力和责任的模糊。而且其董事会成员由国务院、全国社保基金理事