『table_keyinfo』

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1、Page17[Table_KeyInfo]证券研究报告—深度报告新兴产业[Table_IndustryInfo]新兴产业2012年投资策略谨慎推荐（维持评级）2011年12月15日[Table_BaseInfo]一年该行业与上证综指走势比较资料来源：国信证券经济研究所相关研究报告：《新兴产业专题报告之八：节能环保-持续发展的保证》——2011-9-16《太阳能产业专题会议纪要：阳光依然灿烂》——2011-8-30证券分析师：陈健电话:010-88005308E-mail:chenjian7@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120045联系人

2、：孙伟电话:010-66026320E-mail:sunwei@guosen.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业投资策略价值回归过程中的阶段性机会l新兴产业的价值回归趋势未来几年新兴产业处于盈利能力下滑、成长放缓、估值回归的趋势之中，部分产业面临需求困境、产能过剩和股东减持。但我国经济转型的必然趋势，相关的政策出台，以及地方政府的热情，将不断推动新兴产业的发展。l经济转型中存在阶段性机会明年将会有相关新兴产

3、业支持政策的细则出台，从而推动新兴产业板块阶段性行情的出现。另外，需求将会有所回升，主要源于政府强制标准、以及补贴支持政策的出台和实施、国外经济的平稳、和相关产业下游投资的复苏。l寻找具有成长潜力的新兴产业板块建议关注具有技术壁垒和成长优势的膜材料和技术，包括水处理膜、太阳能减反膜和锂电池隔膜。看好工业节能领域的高效电机、变频器，建筑节能领域的墙体保温材料和LOW-E玻璃，以及环保领域的固废处理。l关注需求可能恢复的新兴产业随着货币政策的松动，以及海外经济的逐步走稳，一些新兴产业下游的投资和需求可能会逐步恢复，如太阳能、LED、核电、高铁等板块。但通用航空、海洋工程、大飞机制造短

4、期内需求还难以释放，是个较为漫长的过程。l给予新兴产业“谨慎推荐”的投资评级。新兴产业长期增长一定高于传统产业，长期发展有分化但值得期待，考虑到新兴产业整体估值下滑、减持的压力、以及个别产业产能过剩的趋势，给予新兴产业“谨慎推荐”评级。重点公司盈利预测及投资评级[Table_Profit]代码公司总市值（百万元）昨收盘（元）EPSPE投资评级2011-12-012011E2012E2011E300070碧水源15,031.6346.481.071.7843.44推荐300190维尔利2,837.6253.541.131.9147.38推荐000826桑德环境12,363.4829

5、.910.660.9445.32推荐300124汇川技术15,012.0069.501.832.7637.98推荐600406国电南瑞38,222.5636.390.751.2548.52推荐600309烟台万华29,040.1613.430.891.3115.09推荐002407多氟多5,550.6524.940.410.8760.83推荐002389南洋科技3,454.5225.780.711.2136.31推荐600343航天动力3,185.3913.290.170.2978.18无评级资料来源：公司资料和国信证券预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page

6、17投资摘要关键结论与投资建议从2010年我国首次提出大规模的发展新兴产业，经济转型已经成为必然的趋势。相关的政策出台，以及地方政府的热情，将不断推动新兴产业的发展。未来几年新兴产业处于盈利能力下滑、成长放缓、估值回归的趋势之中，尽管其中有个别板块和公司在某段时间会有较好的表现。长期看好节能环保类公司、看好具有进口替代和技术壁垒的上游材料和设备、关注需求可能复苏的产业机会。核心假设或逻辑我们预期明年货币政策将会适当宽松，经济将逐步恢复。欧债危机能够得到有效解决，海外经济趋于平稳。新兴产业相关细化政策逐步公布，推动新兴产业发展。与市场预期的不同之处新兴产业不光是有高成长，还有面临产

7、能过剩、需求不足、竞争激励、盈利下滑的困难。但从长期看，还是有增长潜力的。我们认为目前新兴产业的整体估值水平还是偏高，未来会逐步趋向合理。股价变化的催化因素经济政策放松超出预期，新兴产业政策鼓励措施和目标超出预期，或者国外经济复苏的力度超出预期。核心假设或逻辑的主要风险1、明年经济增长乏力；2、新兴产业具体政策措施出台时间和力度低于预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page17内容目录未来几年的价值回归趋势4整体盈利能力下滑，新材料一枝独秀4一年以来平均跌幅超