财政学--第五章 国债和国债市场

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1、第五章国债和国债市场第五章国债和国债市场2021/6/232国债原理国债制度国债市场第一节国债原理2021/6/233一、国债的产生和发展债务国债（公债）发行主体为政府民间债务（私债）举债主体为私人和企业一、国债的产生和发展2021/6/234（一）国债的含义和特点含义国债是指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。公债与国债之异同在西方国家，公债作为政府债券，应包括中央政府债券和地方政府债券，而通常只能将中央政府债券称为国债。在我国，由于地方政府无发债权，故公债又常称国债。国债的特点财政性金融性经济性一、国债的产生和发展

2、2021/6/235国债既是财政政策的手段，也是货币政策手段，是两种手段的结合点，是宏观调控的重要经济杠杆。特点国债税收有偿性无偿性灵活性固定性自愿性强制性国债是金融市场上一种特殊的金融工具。公债与税收手段相比较的特点二者相同点：都是财政政策工具，都形成财政收入。国债是有偿的，是凭借信用形成的财政收入，税收是强制的，无偿形式取得的财政收入。国债的手段灵活，根据国家的财政收入情况发行，税收以法律形式通过，具有固定性。国债是财政政策的手段，又是货币政策的手段，是二者的结合点，其调控作用强于税收；税收单纯的作为财政政策手段公债与银行信用相比较相同点：两

3、者都是以信用的原则来运行的国债的主体是政府，是政府行为，银行信用的主体是银行，它是债权债务的中介。国债的筹集与运用具有明确的目的性，重点在于全局性、长期性建设项目；银行信用事先没有明确的用途，信贷资金的运用侧重于局部的短期的项目。国债的规模有限，其大小由权利机关审批，资金的运用侧重于公共部门，不以盈利为目的；银行信用的规模无限制，其大小决定于吸收存款主体的能力，资金侧重于私人部门，以盈利为目的。一、国债的产生和发展2021/6/238（二）国债的产生和发展我国国债发行分为三个阶段1979年改革开放后（1981年），重新开始发行内债和外债。1954

4、-1958年，分五次发行了总额为3546亿元的“国家经济建设公债”。1950年，发行了总价值为302亿元的“人民胜利折实公债”。第一阶段第二阶段第三阶段二、国债的种类、结构2021/6/239国债短期国债中期国债长期国债（一）国债的种类按偿还期限划分国债的种类、结构2021/6/2310国债国内国债（内债）国外国债（外债）按发行地域划分国债的种类、结构2021/6/2311国债强制国债自由国债按发行性质划分国债的种类、结构2021/6/2312国债固定利率国债浮动利率国债按利率形式划分国债的种类、结构2021/6/2313国债可转让国债不可转让国

5、债按转让性质划分国债的种类、结构2021/6/2314国债生产性国债非生产性国债按经济用途划分国债的种类、结构2021/6/2315国债凭证式国债记帐式国债按发行的凭证划分国债的种类、结构2021/6/2316（二）国债的结构国债的结构国债持有者结构国债期限结构国债利率结构国债的种类、结构2021/6/23171.国债持有者结构企业通常是资金的短缺者——不持有政府通过预算安排资金——不持有银行自有资金有限，但可吸收存款——潜在持有能力非银行金融机构自有资本有限——不持有个人和机构投资者具有大量节余资金——主要持有者我国个人持有量占60％，因购买者

6、分散，市场流动性低，难以形成二级市场。从发达国家来看，持有者主要是机构投资者（如养老保险基金等），还包括个人投资者和外国投资者。这样的持有人结构是健全的公债市场的重要标志。国债的种类、结构2021/6/23182.国债期限结构我国国债的期限结构特点是短期化和多样化并存。20世纪80年代初，我国国债期限为8～10年；80年代中后期，期限为5～8年；90年代也多为中短期品种；2001年，我国首次发行10年以上期限的国债。债券期限的合理性（以美国为例）表现在：①具有超长期公债；②短期公债品种多；③短中长形成系列，既有利于满足不同投资者的投资需求，还可以

7、拉开还债时间，有利于债务负担的均衡分布，分散还债压力。国债的种类、结构2021/6/23193.国债利率结构在现实中，决定国债利率结构最为重要的因素是国债的期限结构，短期、中期、长期国债分别适用不同的利率。因此，合理的期限结构是合理利率结构的基础。三、国债的负担和限度2021/6/2320国债的负担认购者负担债务人负担纳税人负担代际负担（一）国债的负担国债的负担和限度2021/6/2321当年发行的国债总额历年累积债务的总规模当年到期需还本付息的债务总额1.国债绝对规模指标（二）国债的限度国债的负担和限度2021/6/2322（1）国债总额占国民

8、经济总量指标的比重这一指标一定程度上反映债务总量对经济的影响。发达国家公债负担率一般以不超过45％为宜。欧盟成员国政府不得超过60％。发