金融创新环境下的货币供求研究.doc

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1、___________________________________________________________________________________________金融创新环境下的货币供求研究自20世纪70年代开始至今仍方兴未艾的全球大规模全方位的金融创新，使世界金融业发生了深刻而全面的变化。金融创新不仅革新了传统的金融业务活动和经营管理方式，模糊了各类金融机构的界限，加剧了金融业的竞争，而且改变了金融总量和结构，对宏观调控和货币政策提出了严峻的挑战。虽然中国自20世纪80年代才开始

2、尝试金融创新，但随着市场金融体制的建立和运用，在竞争和利益机制的作用下，金融创新活动逐渐活跃起来，并必然会给中国金融业的改革发展和调控管理产生重大而深远的影响。因此，在转轨时期中国金融创新的现实背景下，研究金融创新对货币需求和供给的一般影响，确保货币政策的顺利实施，具有重要的理论和现实意义。　　一、相关文献综述　　(一)国外有关文献的研究　　1970年代中期以前，人们普遍认为，不论货币如何被定义，货币需求函数都是稳定的，但自1976年戈德菲尔德(Coldfeld)在其著名论文“货币失踪现象的研究”中对

3、货币主义的货币需求稳定的假定条件提出疑问时，人们对货币需求函数的稳定性的信念发生了动摇。阿提斯和路易斯、科格兰、阿伦分别对美国和英国20世纪90年代后期的货币需求进行了研究，验证了戈德菲尔德的判断。他们发现，传统的货币需求函数对货币需求的预测值低估或高估了实际货币需求。基于以上认识，人们认为，金融创新对货币当局实施货币政策带来了重大影响。泊多尔斯基((Fodolski，9__________________________________________________________________

4、___________________________________________________________________________________________________________________金融创新环境下的货币供求研究自20世纪70年代开始至今仍方兴未艾的全球大规模全方位的金融创新，使世界金融业发生了深刻而全面的变化。金融创新不仅革新了传统的金融业务活动和经营管理方式，模糊了各类金融机构的界限，加剧了金融业的竞争，而且改变了金融总量和结构，对宏观调控和货币政策提

5、出了严峻的挑战。虽然中国自20世纪80年代才开始尝试金融创新，但随着市场金融体制的建立和运用，在竞争和利益机制的作用下，金融创新活动逐渐活跃起来，并必然会给中国金融业的改革发展和调控管理产生重大而深远的影响。因此，在转轨时期中国金融创新的现实背景下，研究金融创新对货币需求和供给的一般影响，确保货币政策的顺利实施，具有重要的理论和现实意义。　　一、相关文献综述　　(一)国外有关文献的研究　　1970年代中期以前，人们普遍认为，不论货币如何被定义，货币需求函数都是稳定的，但自1976年戈德菲尔德(Cold

6、feld)在其著名论文“货币失踪现象的研究”中对货币主义的货币需求稳定的假定条件提出疑问时，人们对货币需求函数的稳定性的信念发生了动摇。阿提斯和路易斯、科格兰、阿伦分别对美国和英国20世纪90年代后期的货币需求进行了研究，验证了戈德菲尔德的判断。他们发现，传统的货币需求函数对货币需求的预测值低估或高估了实际货币需求。基于以上认识，人们认为，金融创新对货币当局实施货币政策带来了重大影响。泊多尔斯基((Fodolski，9__________________________________________

7、___________________________________________________________________________________________________________________________________________1986)认为在金融创新的条件下，由于大量金融资产的流动性和货币替代性增强，使得“货币”的定义变得困难和不稳定。如果为了建立货币政策的货币目标，而需要对货币进行定义，那么选择什么口径的货币就十分重要。金融创新可能导致不同口径的货

8、币供给的需求函数发生不同移动。由于金融资产种类的增多，而这些资产的利率又是富有弹性且与货币市场利率相关，使得货币当局在信贷需求对总体利率水平的反应上的影响能力变得更为有限。金融创新带来的货币需求曲线的移动和斜率变化是不确定、不可预测的，这成为货币控制的主要问题。在此情况下，基于使用货币数量增长作为中介目标来实施货币政策，就必须对其持怀疑的态度。　　(二)国内有关文献的研究　　目前中国对金融创新的研究还不充分，富有重要理论意义和政策意义的研究成果少。国内的