金融伦理学第五章 金融伦理学中的核心关系课件

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1、金融伦理学第五章金融伦理学中的核心关系本章目的学习本章，应了解金融伦理学中三大核心关系，即权利-义务关系、委托-代理关系和自律-他律关系，了解这些关系在金融体系中的主要表现。内容提要本章对金融伦理学中三大核心关系——权利-义务关系、委托-代理关系和自律-他律关系——进行了系统的阐释。首先，从现代企业理论和契约理论出发阐释了委托-代理理论的内涵，分别从五种类型的委托-代理模型出发，探讨委托-代理关系在金融体系中的主要表现。其次，从现代市场经济契约关系中引出权利-义务关系概念，强调了权利和义务的对等性，探讨了金融体系中为调整权利-义务关系而实行的社会惩罚和社会补偿原则最后，本章探讨

2、了自律-他律关系的内涵，阐释了金融体系中不同层次的他律机制和自律机制第一节委托与代理一、委托—代理理论谈到委托—代理理论，不能不谈到现代企业理论与契约理论的发展。在20世纪70年代之前，经济学对企业的研究却相对简单。在阿罗——德布鲁世界里，厂商被看成是一个“黑匣子”，厂商被假定为一个整合各种生产要素并在预算约束下采取利润最大化行为。这种过于简单的假定忽略了企业内部的信息不对称与激励问题，无法解释企业的很多问题。一、委托—代理理论从20世纪70年代开始，一批经济学家从信息不对称和激励两个方面入手，发展了企业的契约理论，在这个过程中，一批新制度经济学家（如科斯·阿尔钦、詹森和麦克林

3、、张五常、哈特等）做出了重要贡献。其中最有影响的，当数交易费用理论和代理理论，从而对传统微观经济学的理论基础进行了重构。交易费用理论的重点是研究企业与市场的关系，即研究企业的边界在什么地方，为什么会有企业存在，其研究重点是市场和企业的纵向一体化选择；而代理理论则重点研究企业内部结构与企业中的代理关系，更关注企业的内部横向一体化问题一、委托—代理理论委托—代理理论研究在利益冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契约激励代理人随着现代规模化大生产的发展，委托代理问题逐渐凸显出来，分工的细化导致权利的所有者由于知识、能力、精力的局限而不能行使所有权利，因此必须把权利部分地让给那

4、些具有专业知识的代理人。但是在委托人与代理人之间，显然存在利益冲突，他们有着不同的效用函数，委托人追求自我财富最大化，而代理人则追求工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化，因此必须设计出一定的制度框架来激励和约束代理人，使得代理人的行为不至于损害委托人利益。一、委托—代理理论委托——代理人理论是要解决这样的问题：一个博弈参与人（称为委托人）想使另一个参与人（称为代理人）按照前者的利益选择行动，但是委托人不能直接观测代理人选择了什么行动，能观测到的只是另外一些变量，这些变量由代理人的行动和其他一些外生随机因素共同决定，因而仅仅是代理人行动的不完整信息。委托人的问题是如何根据这些观

5、测到的信息来奖惩（激励或约束）代理人，以激励其选择对委托人最有利的行动。二、金融体系中的委托—代理问题金融体系中也广泛存在着委托——代理关系。道理很简单，金融体系中大量存在着各种契约关系，而在缔结契约的各交易方（博弈各方）之间，由于存在着信息不对称和利益冲突，所以也会产生委托——代理问题金融体系中委托代理问题的几个例子：二、金融体系中的委托—代理问题在保险公司和投保人之间，就存在着严重的信息不对称问题，在保险公司与投保人的委托代理关系，尽管大部分时候投保人是代理人（具有信息优势），但是在某些情况下保险公司也是代理人（尤其在签约前具有知识上的优势）。在储蓄者与商业银行的委托代理关

6、系中，储蓄者是委托人，而商业银行是代理人，因为商业银行作为债务人，才知道自己将如何使用这些存款，如何保证存款的保值增值，在这些方面，商业银行具有信息优势。在投资者（股东）与上市公司之间，也是债仅人与债务人之间的关系，上市公司在大部分时候显然具有信息优势，属于代理人，而投资者（股东）属于委托人。所有这些都可以说明委托代理问题在金融体系中的存在是何其广泛。二、金融体系中的委托—代理问题将委托—代理模型分成五类，以金融体系中例子加以说明：1、隐藏行动的道德风险模型（MoralhazardWithhiddenaction）。在模型中，签约人信息是对称的（因而是完全信息），签约后，委托人

7、只能观测到结果，而不能直接观测到代理人的行动本身和自然状态本身（因而是不完美信息）。委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人有最利的行动。例如：在保险公司和投保人之间签约后，保险公司难以直接观测到投保人的防盗措施做得如何，也难以观测到投保人是否饮酒吸烟，因而这都属于隐藏行动的道德风险模型。同样，存款人在将资金存到商业银行之中后，存款人也难以直接观测到银行经理是如何进行项目投资的。二、金融体系中的委托—代理问题2、隐藏信息的道德风险模型（MoralhazardWit