金融控股公司的风险传递及其控制

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1、金融控股公司的风险传递及其控制[摘要]本文首次系统地分析了金融控股公司的风险传递，涉及风险传递的概念、成因、运行机制、危害以及防控。经济关联性、环境同一性、信心辐射性是风险传递的主要成因。提出建立有效的“防火墙”制度对风险传递进行防范。由于存在“穿墙”等行为导致“防火墙”可能失效，因此，还要自身加强内部控制，加之金融监管当局实施有效监管，共同来实现对风险传递的控制。　　[关键词]金融控股公司；风险传递；“防火墙”制度　　　　1995年巴林银行倒闭与前几年中国光大银行的支付危机都可以证明风险传递的危害性，而1994年委内瑞拉的银行业危机案例集中表明了金融控

2、股公司模式下风险传递的现实性与危害性。对金融控股公司风险传递进行有效控制，是金融控股公司风险管理的重要内容。控制金融控股公司模式下的风险传递，主要通过金融控股公司建立防火墙，由于存在“穿墙”等行为导致“防火墙”可能失效，因此，还要自身加强内部控制，金融监管当局实施有效监管共同来实现对风险传递的控制。　　　　一、风险传递的涵义　　　　所谓风险传递(Contagion)又可以称为风险传播、风险传染、风险蔓延、骨牌效应风险或触染效应(ContagionEfects)风险，其概念尚未有准确的定义，或者说还很少作为一个独立研究对象进行系统研究。一般认为，风险传递是

3、风险扩散、扩大化的一种机制形式。是指某一集团成员发生的经营事故可能引发另一个成员的流动性困难，或大幅度地影响后者的业务量。在金融控股公司内，风险可能会从集团内不受监管的企业转移到受监管的金融机构，或出现风险在集团内金融机构间的相互转移，这一过程就是风险传递(Contagion)。风险传递的表现特征是“雪球”效应，例如投资银行业务发生亏损时，集团公司为保持在金融市场上的信誉或评级，就必须以集团公司其他业务的资金予以援助。因为集团内部任何一个部分出现问题，都会使整个市场对集团其他部分失去信心，从而断绝资金来源，影响金融集团的流动性，甚至因此破产倒闭。系统性风

4、险对金融业乃至整体经济的影响极大，这是一种“多米诺骨牌效应”。金融控股公司这一组织架构极易出现系统性金融风险。这是因为：一是金融控股公司由于控制金融资源占据金融与经济的绝大部分，因而使整体经济暴露在风险当中，所以政府、金融当局会千方百计的抢救；二是金融控股公司与产业联系更为紧密，使得风险更易传递。　　　　二、风险传递的成因　　　　经济关联性、环境同一性与信心的辐射性是风险传递的成因。　　1.经济关联性。风险传递的基础就在于金融控股公司的内部交易。金融控股公司的内部交易(intra-grouptrans-actions)是指，集团成员之间发生的资产和负债。

5、这些资产和负债可以是确定的，如贷款和投资；也可能是或有的，如集团内部的担保和转移定价。金融控股公司内部因复杂的持股关系和资金往来链条使得母子公司之间或子公司与子公司之间的内部交易，成为其经营策略的重要组成内容或基本的财务运用杠杆。由于集团成员的利益相互影响，内部交易不仅可能会夸大集团成员的利润和资产水平，从而导致其信息披露的真实性和透明度都大打折扣，而且还极大地增加了进行内幕交易的可能性，其集中表现为：掩盖不良资产的真实水平与利润的真实性，制造资产泡沫与陷阱，以不公平价格交易，损害小股东与债权人利益，转嫁和隐藏、积累危机，以至于引发金融集团的多米诺骨牌效

6、应。金融控股公司目前存在的不正当内部交易与关联交易，除了有规避法律(特别是税法)上的限制，进行关联贷款与担保等，还存在委托代理问题，这与个人利益相联系。随着集团组织结构的复杂化，内部交易可能变得规模庞大，不仅监管当局难以了解其风险，就连集团总部也可能难以掌握其总体效果。　　2.环境同一性。第一，金融企业本身是从事高风险经营。就银行来说，首先，它是高杠杆率经营，自有资本相对于总资产比例很小，消化资产损失的能力极为有限。其次，资产与负债期限不匹配又会造成资金流动性缺陷；再次，外部市场规模庞大，风险客户的存在以及银行经营规模和资本金的制约造成银行抗风险能力缺陷

7、；最后，银行是风险经营业，可其风险管理并不一定成功，有缺陷的风险管理会滋生和加剧风险。第二，金融企业由于市场的激烈竞争和生存压力，有过度借贷的动机。正是因为每个金融企业都存在一定程度的过度借贷动机，这种动机集中起来反映到整体层面当然就表现整个金融体系都有过度借贷的冲动。过度借贷会使资金使用效率下降，风险发生可能性上升。第三，金融企业的客户与金融企业之间，金融企业与监管当局之间，金融企业相互之间都因双方在信息传递过程中主导地位的不同而处于信息不对称的状态。处于信息优势的一方倾向于利用这种优势冒险，并很可能侵犯处于信息劣势一方的利益，冒险行为加剧了风险，使整

8、个金融市场的信用状况恶化。　　3.监管制度缺陷。金融体系的内在脆弱性是无法改变的