香港证券经纪业协会午餐会演说

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1、香港證券經紀業協會午餐會演說2005年8月2日講者證券及期貨事務監察委員會主席沈聯濤1.我將會在不足兩個月後從證監會主席的崗位退下來。在與證券經紀業界合作接近七年後，我希望回顧我們(證券經紀業及證監會)在過去七年來所取得的成果，同時在此就以下事宜展望一下未來的發展：•我們的不斷演變的市場環境•締造與時並進的監管環境•利便市場發展•管理及減低業界的財務風險I.我們的不斷演變的市場環境2.不少會員可能已忘記在1998年10月，我們的經紀業界當時正陷入危機。我們在過去數年間一同見證市場經歷數次起跌，然而，令我特別感到欣悅的是，正如以下數據所顯示，我們的金融市場的所有界

2、別自1998年後都錄得大幅增長：市場總值由26,617億港元上升至2005年6月的69,587億港元；證券市場的平均每日成交額由1998年10月的74億港元，上升至2004年的160億港元及2005年6月的172億港元；恒指期貨及期權合約的每日成交額上升56%至2004年大約1,210萬張合約；及認可基金的資產淨值增加201%至2004年的5,510億美元。3.在1998年，正達及百富勤的倒閉向我發出訊號，表示證券經紀業必須重整其業務模式。上述兩宗倒閉事件顯示出風險管理方面的重大不足，前者涉及在保證金融資方面的風險管理不足，後者則涉及在1債券市場方面的風險管理不

3、足。市場的波動，特別是隨著衍生工具、對沖基金及結構性產品的推出，意味著經紀業以往純粹從事代客買賣及自營交易的業務模式不再足夠。4.我仍然記得以往我與經紀業界領袖會面時所獲得的兩項重要信息，而我當時對這兩點留下深刻的印象。第一點，就是關於證監會與經紀業是互相對立的這個印象，而第二點是，我們應該集中注意企業失當行為，亦即經紀業大多問題的根源所在。5.全賴各經紀團體的鼎力支持，我們已經完成其中兩項重大的市場改革–兩家交易所的股份化及落實《證券及期貨條例》，而《證券及期貨條例》更是近10年來在證券法例方面最全面的改革。有關股份化的工作讓交易所的會員可獲得香港交易所的股份

4、，讓會員可在有需要時將有關資金重新投資到其業務上。直至近期為止，香港交易所股份的交易佔小型經紀行的自營交易一個相當高的比例。6.在2000年3月，證監會從聯合交易所接掌監管經紀業的餘下職能。儘管有關經紀業的全面數據只在2001年3月後才開始記錄，但明顯的是，雖然出現了亞洲金融危機及結構性競爭，但經紀業已經開始整合，而業界的財政實力亦自2000年起強化起來。7.1998年10月，C組經紀行的數目為497。之後，該數目下降至2005年6月底的360，而其市場份額則由1998年的30%(平均每日成交額為21億元)下跌至2005年上半年的13%(平均每日成交額為23億元

5、)。自2001年3月即有全面數據紀錄的時候開始，每家商號的平均股東資金由3,770萬元增加至4,440萬元，增幅達18%。相對於在2001年錄得的1億6,200萬元虧損，C組經紀行在2004年成功錄得合共8億7,500萬元的盈利。在2005年上半年，雖然C組經紀行在市場成交額的所佔份額繼續下跌，但其盈利仍達2.08億元。這些數據都顯示出經紀業能夠迅速恢復營運能力，但市場成交額上升亦必然幫了他們一把。聯合交易所C組經紀行附註2001年2004年%變動商號數目(1)439380-13.4%C組經紀行的平均每日成交額1,9432,614+34.5%(百萬元)年度盈利╱

6、(虧損)(百萬元)(162)875不適用每家商號的股東資金(百萬元)(1)3844+15.8%(1)2001年的數據代表2001年年初的數字，而2004年的數據代表2004年年底的數字。2II.締造與時並進的監管環境8.我們的監管架構是香港作為首要國際金融中心的基石。得到在座各位不斷的協助及支持，證監會已成功地徹底更新我們的監管架構。《證券及期貨條例》綜合了十條不同的法例，並提供更靈活的規管架構，以應付不斷迅速演變的金融市場。我們成功引入如單一發牌制度及新的投資者賠償安排等多項措施，而這些措施都旨在利便業界的發展及加強投資者的保障。在各方通力合作下，業界已順利過

7、渡至新的發牌制度，而我很高興地指出，約有96%的持牌商號及99%的個人已申請過渡至新制度。投資者賠償公司的成立9.《證券及期貨條例》亦已對投資者賠償計劃進行修改。經紀行毋須再向計劃供款，一家獨立的投資者賠償公司亦告成立，負責處理投資者的申索，而每名投資者的最高賠償款額已調高至每人15萬元。自2001年，向市場徵收的0.002%徵費已令賠償基金的資產累積至15億元(於2005年6月底)，而我們已建議當資產淨值達到14億元時暫停徵費。我們亦已推出較為靈活的機制，以便在賠償基金下跌至低於預先設定的觸發水平之前，不會收取市場徵費。III.促進市場發展與業界保持溝通10.

8、你們給予我這個監管者的最