企业价值评估-以百度公司为例

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1、企业价值评估-以百度公司为例5．1百度公司概况百度是全球最大的中文搜索引擎。经过数次对公司业务的重组与调整，百度公司现有四大事业群组：移动服务事业群组、新兴业务事业群组、金融服务事业群组(FsG)和搜索业务群组。百度公司以搜索技术提供商迅速成为中国搜索引擎市场的老大。11年前，BIDU在NASDAQ上市，首曰交易中，涨幅最高达到460％。随着互联网行业发展的不断深入，互联网企业之间竞争日趋白热化，若企业向用户提供单一产品或服务是不能长期维持用户群和吸引新用户。2009年百度提出了“转型媒体平台”战略，以期打造一个满足用户需求的超级平台，在垂直搜索和社交媒体争夺流量的时代，依然保持搜索

2、巨头的地位。百度公司从2011年起先后收购去哪儿网、爱奇艺、PPs以及91无线网络软件公司，成功转型为以搜索引擎为核心的全媒体平台。5．2百度公司的发展态势分析第一，百度公司的内部优势分析1．本土化的成功运作。搜索引擎属于典型的技术主导型产品，通过程序的运行把因特网的信息进行归类帮助人们搜索到想要的信息。技术力量够强的话就可以搜索到任意信息。但国内互联网对信息的过滤与搜索限制条件有严格的要求，也就是对有害信息的过滤和信息安全问题重视程度较高。因此，百度公司在外资产业政策和国内规则的限制方面不会产生谷歌公司在中国发展所面临的问题。2．用户粘性大。就目前大数据的结果来看，百度在国内的口碑

3、及企业形象好，用户认可程度比较高，这也是百度的本地化特征使得中国人用起来更习惯，形成了一定的用户粘性。文化因素决定了这种使用粘性，而这种用户粘性的大小直接决定了百度公司在搜索市场份额的大小。第二，百度公司的内部劣势分析1．竞价排名的优劣势转化。竞价排名虽然使得百度公司获得超额利润，但也因其竞价规则带来很多质疑甚至诟病。如果不加以改进或升级，百度搜索的形象将会大打折扣。2．技术的不足。鉴于百度的竞争对手谷歌和雅虎的技术研发优势明显，且对打入中国市场势在必得；长此以往，对于中国网民来说还是会选择使用效果更好的产品。技术好才是硬道理，从这个角度讲，百度公司的应对措施只能是不断开发过硬的技术

4、来弥补这方面的劣势。第三，百度公司的外部机会分析1．中国互联网发展基数巨大，速度惊人。中国网络市场的不断扩大与网民数量的飞速增长。百度公司在这种市场环境下占尽天时地利人和，贴上“中国智造”标签的百度在中国的消费市场上的发展依然如鱼得水，这也是目前百度公司比谷歌、雅虎公司相比的优势和竞争力所在。2．政府政策的支持。百度公司2016年公布的2015年Q4财报及年度财务报告后，BIDU股价呈现上涨趋势。截至2016年4月2日，BIDU股价已经上涨到190．33美元，股价上涨趋势明显。国家及政府对互联网公司的产业政策的支持，对百度公司的发展发出利好信号。第四，百度公司的外部威胁分析1．行业和

5、潜在竞争者的威胁。谷歌中国和雅虎是百度的主要行业竞争者，一方面从谷歌中国的布局趋势来看，谷歌正在逐步将娱乐、移动端和社区纳入其版图之中，这也证明了谷歌中国逐步坚定了本地化的决心，同时加强了力度。另一方面，而雅虎搜索对目标群体有明确定位，主要是B2B的中小型企业，阿里巴巴所拥有的B2B网站和淘宝网中的商户更易选择为雅虎搜索引擎付费。2．技术力量的革新。当今世界最具价值的莫过于人才。对百度公司而言搜索人才也于搜索技术密不可分。西方的互联网经济发展较早，互联网技术创新更是比中国抢先一步，那么对追求创新的学生来说，谷歌和雅虎这类西方互联网企业往往更具有吸引力。5．3DcF法测算百度现有业务价

6、值第一，确定预测期实体现金流量根据财务管理与成本中的分析，本文选择百度公司过去五年的财务数据为基础进行分析，并对2016年至2020年的相关财务指标进行详细预测。实体现金流量=税后经营利润一营运资本增加额一cE。cE表示资本支出。2015年7月28日，鉴于百度外卖的发展态势，百度公司将百度外卖分离出去，并进行了开放融资。百度外卖成为百度发力020领域的先锋队，预计可以给百度公司带来一笔客观地现金流。百度公司的020生态圈主要包括基于百度钱包和百度地图的百度外卖和百度糯米。本文通过以上对百度公司的分析可以得出，由于收购糯米网与百度外卖的开发，使得百度公司在020领域拥有期权价值，所以百

7、度公司的价值还应包括020投资领域的期权价值。5．4．2B．s模型的应用首先，根据百度方面发布的投资策略估计该扩张期权到期时间，假设百度020项目的决策在三年内执行，即T=3。第二，百度020项目的投资在未来三年内陆续进行，共投入200亿元，折合人民币3l亿美元，该投资折算到零时点为28．63亿美元。那么该项目的到期执行价格为28．63亿美元。第三，目前百度主营业务还是己搜索业务为主，但是020项目所占份额也在逐步上升，综合百度公司的财务报表分析，我们认为