国有企业金融衍生产品业务管理

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1、国有企业金融衍生产品业务管理随着我国社会主义市场经济体制的初步建立和逐步完善，以及经济全球化进程的加快，我国经济发展的市场经营方式越来越趋于与国际市场接轨。尤其是在国际金融资本市场全球化发展趋势的带动下，近十多年来，中国的金融资本市场快速发展，已初具规模。越来越多的金融机构和生产经营企业开始利用金融资本市场提供的多种金融衍生产品开展投资活动，也有不少企业进入国际金融资本市场进行投资或投机活动。由于，我国企业对金融衍生产品这一新型金融工具缺乏深入的了解和必要的专业知识，有些企业贸然行事，置高风险而不顾，结果招致巨额损失，教训惨痛。下

2、面，我就我国金融资本市场的发展历程以及国有企业从事高风险业务的状况和国家的监管要求作一介绍，与大家共同探讨“国有企业金融衍生产品业务管理”这一新课题。　　一、我国金融衍生产品市场发展的概况　　在讲我国金融衍生产品市场形成和发展之前，不能不扼要提及上一世纪国际金融市场两场历史性的、里程碑式的变革。因为中国金融衍生产品市场的形成和发展与这一大背景，尤其是与仍在延续的第二次大变革密切相关，而且深受其影响。一是二十年代末、三十年代初，由于股市崩溃、华尔街重大丑闻曝光、1000多家银行倒闭及经济大萧条而引起的对金融市场、机构、制度、经营方式

3、的普遍变革。变革的基本特征是加强管制，金融分业经营就是强制性规定之一。其标志是1933年格拉斯?斯蒂格尔法的实施和1944年44国布雷顿森林体系的建立。第二次大变革，则是70年代以来，随着世界经济的发展，尤其是宏观经济环境的巨变（世界性石油危机、汇率、利率的剧烈变动等），金融机构传统的经营模式和业务种类已越来越不适应经济运行的需求，金融自由化的浪潮兴起，布雷顿森林体系逐步解体。其基本特征是放松管制和金融创新。在金融自由化浪潮的冲击下，发达国家相继从法规层面上放松了原有的严格管制，一方面加快了金融资本市场全球化的进程，另一方面也极大

4、促进了金融衍生工具的不断创新。由此，各类金融衍生产品层出不穷，日新月异，利用金融衍生产品进行投资和投机的活动日益增多。金融衍生产品在充分发挥繁荣世界经济作用的同时，也给企业乃至世界经济的发展增加了巨大的风险性。　　（一）我国金融衍生产品市场发展现状。金融衍生产品开始引入我国是上世纪80年代中后期的事情，但我国真正建立金融衍生产品交易市场则是在上世纪90年代。在其发展过程中，以下几个主要事件值得一提：　　1992年—1995年间，上海和海南的交易所曾推出过国债和股指期货，交易也一度达到疯狂的程度，但由于太过超前，水土不服而夭折。　　

5、——1992年6月，上海外汇调剂中心建立了我国第一个外汇期货市场，率先推出人民币外汇期货业务，但由于各方面条件尚不具备，对投机行为认识不清，市场缺乏规避外汇汇率变动风险的主体，法律制度不健全、管理经验不足、缺乏相应专门人才等原因，我国的外汇期货试点了一年多就宣告试点失败。　　——1992年12月，上海证券交易所推出第一张国债期货合约，刚开始时交易清淡，直到1994年底，市场逐步发展，交易规模才得以扩大。但由于经验缺乏，金融监管不力，导致过度投资，从而引发了“3.27事件”（注：“327”品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的

6、代称。1995年2月23日，“327”品种由于贴息消息在十分钟内上涨3.77元，使做空主力万国证券陷入困境，亏损达60多亿元。交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，使其暴跌3.8元，并使当日开仓多头全线爆仓。但最终上交所宣布最后8分钟所有“327”品种交易无效，会员之间协议平仓），并于1995年5月17日关闭了国债期货。　　——1993年3月，海南证券交易中心推出了非正式的深圳股票指数期货交易，但由于投资者对这一投资方式的认识不足，再加上中国股票市场的不稳定，在管理上出现了不少问题，海南深指期货仅运作了几个月，就被停止交易。

7、　　——1994年10月，深圳证券交易所开始交易认股权证，但1996年6月，出于稳定证券市场，实施全国统一配股政策的考虑及权证的存在对其他国家股、法人股转配不公平问题的担心，证监会取消了此类衍生品的运作。　　我国成规模的金融衍生产品业务开始于1997年中国银行开办的具有远期交易性质的远期结售汇业务。后来，人民银行于2004年推出了买断式回购国债业务，2005年推出了银行间债券远期交易、人民币远期产品、人民币互换和远期结算等业务，意味着中国衍生品市场已重振旗鼓，伴随着股权分置改革而创立的各式权证使衍生品也开始进入普通投资者的视野。目

8、前，我国金融市场上主要的衍生产品有外汇远期、外汇掉期、利率远期和商品期货。　　（二）衍生金融工具的不断创新，使高风险业务品种大量增加。金融衍生工具在美国财务会计准则公告第119号中定义为：“一项价值由名义规定的衍生于所依据的资产或指数的业务或合约”