国际油价与石油公司业绩分析论文

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1、国际油价与石油公司业绩分析论文.freelF运用多国模型就石油价格对世界经济的影响进行模拟,结果表明,油价每上升5美元/桶就会导致主要工业化国家一年后GDP下降0.2个百分点,消费物价指数上涨0.2-0.4个百分点,对于发展中国家来说,.freelEX)的西得克萨斯轻质原油(WTI)、英国国际石油交易所(IPE)的英国北海布伦特轻质原油(BRENT)和新加坡交易所(SGX)的迪拜含硫原油(DUBAI)。目前,国际石油价格是以各地区的基准油价格为基础制定的。WTI、BRENT和DUBAI是世界上最主要的基准油,它们都是既存在期货市场又有

2、现货市场,共同构成了国际石油定价的基础。笔者选择了北美西得克萨斯(WTI)原油现货价格(FOB)代表国际油价水平,油价单位为美元/桶。数据来自美国能源情报署网站,年度石油价格是每年12个月石油价格的加权平均值。中海油、中石油及中石化的净资产收益率(ROE)分别来自三大公司公布的公司年报(因为资料有限,缺少中海油1999年、2000年和中石油1999年的数据)。数据采用年度形式,区间为1999-2007年(如表1)。(二)回归结果运用SPSS13.0,对表1中的数据进行二次回归分析的结果如表2。其模型方程分别为:中海油:ROE

3、1=-9.70+1.66P-0.02P2(1)中石油:ROE2=-32.77+2.20P-0.02P2(2)中石化:ROE3=-0.94+0.94P-0.01P2(3)三大公司业绩与国际油价的二次曲线回归图形如图1-图3所示。三、结论与建议从实证分析的结果可以看到,三条二次曲线的相关系数的平方值较大,且显著性水平分别为0.03,0.01,0.00,这三条曲线都有较好的拟合度,模型基本能反映出国际油价和石油公司收益率的关系。b2i(=-0.02,-0.02,-0.01)均为负值,意味着三大公司的业绩并非是随着

4、油价的上涨而成上升趋势,而是当国际油价上升到一定程度,公司业绩会出现下滑,这比较符合实际。从经济学角度看,当油价较低时,原油开采带来的收益相对较低,随着油价的不断增加,原油开采的收益也随之增加。但是,当油价上涨到一定的高度时,过高的油价会导致石油需求减少,由此影响到公司的盈利。另外,原油价格的上升导致石油化工行业的成本上升,给此类公司带来负面影响。不难看出,三大公司的ROE均在国际油价40-60美元/桶这一区间内达到最大值,稳定在50美元左右的原油价格会使三大石油集团保持较好业绩。由于我国至今在国际原油定价过程中的作用还非常小,从而使

5、得国内石油企业只有被动地接受国际油价,这样不利于它们的长期发展。为此,中海油、中石油和中石化这三大集团应积极参与国际石油市场,努力争取国际油价的定价权,使油价朝着有利方向发展。中石油、中石化的

6、b2

7、=0.02中石化的

8、b2

9、=0.01,说明中海油与中石油的ROE受国际油价变化的影响大于中石化所受影响,它们抵抗原油价格波动风险的能力相对较低。这是由于中海油和中石油集团产业结构比较单一,这两家公司的盈利主要依赖上游原油的生产,炼油和化工板块装置规模小、盈利能力差,当国际原油价格降低时,公司薄弱的下游板块无法充分利用低油价的机遇获得发展

10、,从而弥补上游板块的损失;当国际油价高涨时,一方面相对稳定的石油产量使得两公司仅能享受到石油价格上涨带来的有限的利益,另一方面石油价格的上涨使得石油需求减少,从而导致两公司的抗油价波动风险的能力较差。中石化公司近年来加大了结构调整的力度,在保持上游板块现有盈利的同时,下游板块的盈利能力也在不断提高,上下游板块盈亏互补,从而增强了中石化抵抗国际油价波动的的能力。所以,对于中海油和中石油来说,调整产业结构,发展下游板块将有利于增强它们的抗价格风险能力。