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1、我国养老基金管理模式的选择金融与贝才会l荦:l囊茹萼{¨i;我国养老基金管理模式的选择口周寻在国际上,养老基金通常采取3种管理模式:政府集中型管理模式,分散型管理模式,适度集中型投资管理模式.集中型管理模式.是指中央政府通过强制手段,将参保人的部分收入以消费税的方式集中到一家公共管理的中央基金,政府部门直接负责这部分基金的投资运营,从而实现对养老基金的投资管理.政府采取将养老保险基金投入资本市场的方式,实现对养老保险基金的保值增值,参保人无权选择投资方式.采用这种模式的国家有新加坡,马来西亚等.这种管理模式的优点,能够形
2、成规模效益,降低管理成本,而且能够实现大范围的转移支付.其缺点是权利集中,特别是监督权和管理权没有分开,容易产生腐败;没有竞争机制,管理效率不高,收益也不高.分散型管理模式.是指养老保险计划的参保人根据国家的法令建立个人账户,每个参保人可以从国家核准的基金管理公司中自由选择基金公司,委托其管理自己的账户,这些基金管理机构运用养老基金进行投资并进行竞施,并受法律规定的限制,往往不能商接进入贷款市场.利用信用衍生产品,非银行金融机构投资者可以方便地进入这一市场,不必直接持有信贷资产而承担信用风险敞口.利用金融_T程技术,非银
3、行金融机构投资者可以设计更为合意的风险和报酬结构,使其投资组合范围进一步拓宽,从而满足其经营目标.2.有利于完善信用风险的定价机制.在运用信用衍生工具之前,同一债务人在不同的借贷市场上的品级不同,因而支付的风险升水也不同.比如,非公开协商形成的贷款信用风险价差通常比债券市场价差窄.信用衍生工具产生之后,银行运用该二r具转移风险,在这个过程中信用风险被重新定价,违约保护成本成为发放新贷款的定价参照标准.这样,在被割裂的两个市场中,通过信用衍生工具,信用风险定价趋于一致,信用风险价差逐渐减小,从而形成对信用更敏感的均衡价格.
4、3.有利于避免和降低突发性事件对银行业的冲击和影响.在亚洲金融危机以前,许多公司虽然认识到要对信用风险规避,然而受到流动性的压力而没有大量使用信用衍生产品来扩大其资产组合.亚洲金融危机后,金融机构和投资者重新认识到信用衍生产品在抵御突发性信用风险争,以保障基金的保值增值,并向成员发放养老金.拉,美国家的私营养老金和西方发达国家的职业养老基金大多采用这种管理模式.这种模式的优点是,可以运用市场竞争机制获得比较高的投资回报率.但由于多家机构参与经营,相互竞争,会使服务不断改进,但同时也增加了运营成本.委托代理问题突出,不能实
5、现大范围的转移支付.相对集中管理模式.这种模式仍然采用政府公共机构统一征收投保人的养老保险款项,政府公共机构公开选择若干家经营良好的基金公司等金融机构,由其管理运作养老保险基金;或者,基金集中起来再按照投保人个人的选择,在几家基金公司进行分配.这种模式既在一定程度上解决了分散管理模式成本高昂,委托——代理问题突出等,又在一定程度上避免了集中管理缺乏竞争,效益低下等缺陷.中国在具体设计养老基金投资管理模式使应该根据养老基金各组成部分的性质的不同选择具体的模式.中国的实际情况是,一个开放程度不够,经济发达程度不高,经的重要性
6、.信用衍生产品向人们证实了确实能够大大加强银行抵御突发风险的能力,从而避免了一些突发性事件给银行业带来的巨大损失.在2001年底到2002年初所发生的安然和世界通信的特大破产案中,美国多家银行正是由于运用了信用衍生交易,才使自己幸免于难.如前所述,信用衍生产品有助于化解商业银行的不良资产问题,解决"信用悖论",提高银行的资本收益率,还可以增强中国银行业抵御突发风险的能力等.因此,探索和开发信用衍生产品并引入到我国商业银行的信用风险管理中十分必要.就我国现阶段来看,尽管引进信用衍生产品市场的基本条件正趋于成熟,但信用衍生工
7、具在运用过程中还存在经营性风险,流动性风险,法律和监管风险等.在我国,信用评级制度不完善,金融监管力度不够,法律法规的不健全,以及金融市场的发展落后,都制约着信用衍生工具的应用和发展.但是,引入信用衍生产品是迟早的事,只要在开发和使用信用衍生产品时慎重,信用衍生产品就能在我国得到持续健康稳定的发展.一(作者单位:山东经济学院)辽宁经济统计/2009/08金融与财会l蠹羔济发展速度很快但各地发展极不平衡的大国.因此,养老基金应采取以下四个模式:具有现收现付性质的养老保险统筹基金;具有完全积累性质的个人账户基金;全国社会保障
8、社会储备基金;企业年金.1.具有现收现付性质的养老保险统筹基金.由现有的国家各个省,市社会保障机构统一管理,管理的重点是保证基金及时,足额的收付,尚有的节余部分可以考虑投资于安全性和流动性部比较高的金融产品.2.具有完全积累性质的个人账户基金.我国个人账户养老基金由省一级的社会保障保障机构来管理,在与统筹基金分离以后
