股权结构的文献综述

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1、股权结构的文献综述股权结构的文献综述(一)股权结构与公司绩效文献综述股权结构与公司绩效文献综述[提要]股权结构是股份制经济的基本要素之一，是公司治理结构的基础，与公司治理、公司行为取向有着紧密的联系。改革开放以来，我国上市公司股权结构逐渐暴露出了“一股独大”、股权过于集中等诸多问题。在这种情况下，找出公司股权结构与经营绩效二者之间的内在联系，有助于我国上市公司改善股权结构与公司治理，提高经营绩效。本文系统回顾股权结构与公司绩效关系的发展动态与研究现状，为进一步研究提供一些思路。关键词：股权结构；公司绩效；股权集中度；股权制衡度一、引言公司股权结构与公司绩效关系是近年国内

2、外引人注目的研究领域。在我国，随着市场经济的发展，我国很多企业的股份制改造并不彻底，其中由于股权结构的不合理从而导致上市公司治理效率低下、公司绩效不佳等问题。股权结构对公司治理、公司行为有着不可忽视的作用，进而影响到企业的经营成果。由此不难看出，对公司股权结构与经营绩效的关系进行研究是非常必要的。二、国外相关研究回顾对股权结构与经营绩效的研究始于上世纪三十年代，Berle和Means（l932）研究认为：股东对公司管理者的制约能力受到削弱正是缘于公司股权结构的分散。较少的股份持有将会激励管理者追求自己的私人利益，而随着管理者持有公司股份的比例增加，管理者与股东的利益将趋

3、于一致，他们与公司利益最大化的偏离倾向将会减轻。Shieifer和Vishny（1986）认为一定的股权集中度是必要的，股价上涨带来的财富使控股股东和中小股东的利益趋于一致，大股东更有动力和能力去监督经理层的行为，能够消除“搭便车”问题，有助于增强接管市场运行的有效性，降低经理层代理成本。因此，他们相信，在其他条件相同的情况下，大股东的存在可以提升公司价值。Claessens（1995）研究了经济转型国家股权结构与公司绩效之间的关系。通过对1，493家进行过私有化改造的捷克和斯洛伐克上市公司的资料进行研究，他们发现，私有化改造加深了公司股权结构的集中程度，股权集中和公司

4、股价之间相互发生作用：一方面公司股票的发行价格和交易价格取决于公司的股权结构，股权结构越集中，公司的股票价格就越高；另一方面公司的股价越高，战略投资者的股权也就越集中。Claessens，Djankov和Lang（2000）通过考察东亚地区1，301家公司的股权结构，解释了美国市场资料难以解释的大股东激励和侵害效应，指出公司绩效与控股股东的现金流量所有权呈正相关关系，但与现金流量所有权和控制权的分离程度呈负相关关系，这种负相关在家族控股和国家控股型公司中较为显著，但对于金融机构控股和股权分散型公司并不明显。Thomsen和Pedersen（2000）在充分考虑到股权结构

5、内生型可能的基础上，使用欧洲上市公司数据作了同时回归分析。他们对1991年欧洲214家大公司的总体回归检验表明，在控制行业效应和国家效应后，内部股东持股集中程度和公司绩效（以市净率衡量）间相互发生正向影响。但是，内部股东持股股权结构的文献综述(二)上市公司股权结构与绩效的研究的文献综述上市公司股权结构与绩效的研究的文献综述11级会计（CPA）2班汪宇浩11020537【摘要】股权结构作为公司治理的基础，通过股权集中度和股权属性两个方面，影响着上市公司的经营治理，进而影响公司绩效水平。本文回顾分析了国内外学者对上市公司股权结构和公司绩效的相关性等问题的研究方式、研究结论，

6、在此基础上，进一步总结了目前研究方法、研究结论的不足之处，期望探求未来写作毕业论文的方向及思路。【关键词】上市公司;股权结构;公司绩效一、引言随着市场经济不断繁荣，上市公司也在不断的调整自己的策略和治理方案，以求公司利益最大化；资本市场上的中小股东也都希望公司业绩不断上升，使得个人利益最大化。但股权结构作为公司治理的基础，通过股权集中度和股权属性两个方面，影响着上市公司的经营治理，进而影响公司绩效水平。20世纪30年代，Berle和Means在《现代公司和私有财产》一书提出“股东高度分散并且经理人员拥有较少股权，企业的资源就很有可能被用来最大化经理层的利益而非股东的利益

7、”这一观点引发了学界对于上市公司股权结构和公司业绩关系的研究。【股权结构的文献综述】在如何量化对于“公司业绩”进行评价时，学者们常用的绩效指标有RoA、RoE、cRoA、托宾Q值、EVA等可见公司财务指标依然是首选。其中,由于公司资产市值和资产重置成本在我国现行资本市场环境下很难衡量,导致托宾Q值指标的使用受到极大的限制,而经济增加值(EVA)是一个绝对一值指标,不能反映不同企业的规模差异,并且在计算时所进行的调整可能会不符合成本效益的原则,因此的使用也极为有限对于经济学学者常用的主营业务资产收益率(CROA)指标而一言,虽然表面看来主营