投资组合绩效评价的实证研究论文

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1、投资组合绩效评价的实证研究论文.freel）之前，曾经三度尝试为高风险的新兴公司设立另类市场，而这三个市场均由于上市企业规模过小导致的流动性不足而最终关闭。（2）发生在主板市场的内幕交易问题同样会出现在二板市场，同时由于二板市场上市公司的发展变化比较快，不确定性比较高，因此发生内幕交易的可能性会大大提高，这也是二板市场风险的一个方面。（3）二板市场与主板市场之间存在着一定的竞争，两个市场会在吸引优秀企业上市和更多的投资者来投资等方面展开一系列的竞争，证券市场监管机构也会对两个市场进行平衡。如果二板市场上市公司的整体状况远不如主板市场，或者主板市

2、场上实力强大的上市公司通过涉足新经济，或者监管机构把二板市场视为一个次等市场而使二板市场得不到公平的对待，都会给二板市场的发展带来不利的影响，从而使二板市场上市公司和投资者的风险有所提高。5.投资者自身造成的风险：二板市场上市公司有着专业性强、技术含量高。不确定性大等特点，要在二板市场进行投资，投资者就必须具备一定的专业知识和分析能力，不然就会面临很大的投资风险。另外，我国内地开设的二板市场不同于现有的A股市场，两者的交易规则也会有一些差异，如涨跌幅限制会有所放宽等，同时市场的波动性也会有所加大，因此对于已经习惯于主板市场投资的投资者来说，将原

3、先的投资策略和投资分析方法照搬到二板市场，投资风险就会有所上升。对于投资者来说，从投资的风险角度看，证券投资的风险要高于银行储蓄和购买国库券，二板市场的投资风险又要高于主板市场，因此二板市场投资者应该充分考虑自身的实际情况，如收入水平、资金来源、专业知识，特别是风险承受能力等。如果二板市场已经超出自身的风险承受能力，则投资者最好还是暂时回避这一市场，或者通过专业机构投资者间接投资于二板市场。二、发达国家和地区二板市场的风险控制二板市场是一个高风险市场，世界各国和地区的二板市场都采取了一系列的措施，以防范风险，保护投资者利益，促进市场的发展，其基

4、本举措有：1.强化上市公司信息披露（1）增加信息披露的频次和数量。发达国家和地区二板市场要求申请上市的公司和上市公司披露所有必要的相关信息。香港二板市场规定，除了年度报告和中期报告外，上市公司还需要定期披露季度报告，以方便投资者及时了解公司情况。（2）进展比较。香港二板市场规定，在招股说明书中，申请上市的公司应披露过往的活跃业务情况，公司的业务目标等。在上市后的一段时间内，上市公司在年度报告和中期报告中必须将实际业务进展与上市文件内所载业务目标相比较。（3）强化中介机构在信息披露方面的责任。美国等海外二板市场在信息披露方面，强化了保荐人、律师事

5、务所、会计师事务所等中介机构的责任，以充分发挥中介机构的作用。（4）制裁。如果发现有关方面没有披露充分的信息或者保荐人没有履行其职责，香港二板市场的监管机构会要求对有关公司的管理层或保荐人施加充分的制裁。（5）保荐人制度的建立与完善。对保荐人资格进行认定，加大保荐人的责任。香港二板市场规定，担任二板市场上市公司保荐人的证券公司，必须具备一定的条件。并且，公司在二板市场上市以后相当长的一段时期内，保荐人仍需要承担保荐责任。2.强化投资者风险适应力（1）投资者教育。为了让投资者了解二板市场，特别是对二板市场的投资风险有所认识，因此发达国家和地区二板

6、市场的监管机构和证券交易所会通过各种方式帮助投资者。大部分二板市场都设立了自己的网站，同时专门设置投资者教育专栏，供投资者参考。香港联交所举办二板市场教育及推广计划，编印及提供一些说明材料，举办有关研讨会，以帮助投资者了解二板市场上市公司的较高风险并有所警惕。（2）风险提示。香港二板市场要求投资者在进入二板市场买卖股票前，与证券经纪商签订风险声明书（俗称“生死状”），同时要求证券经纪商帮助投资者掌握二板市场投资的基本知识，提示投资者二板市场的高风险特性。（3）充分发挥投资者的作用。为了规范和查处违法和违规市场行为，发达国家和地区二板市场一般鼓励

7、投资者特别是中小投资者对市场操控、内幕交易等行为进行举报和提起诉讼，以更好地维护市场的发展。3.完善公司治理结构和监督机制（1）引进独立董事。在美国等地二板市场上市公司的董事会中，独立董事占有相当的份额。香港二板要求上市公司至少有两名独立董事，公司独立董事与公司及主要股东之间均应不存在任何利益冲突。就关联交易等可能损害投资者合法权益的事宜，独立董事应征询投资者的意见，并发表自己的意见。（2）上市公司设立内部监控系统和审核及监察委员会。香港二板要求上市公司应该设有足够及有效的内部监控系统，确保公司遵守财务及监管规定。另外，上市公司须设有审核及监察

8、委员会，由独立董事出任主席。（3）售股期限限制。英国另类投资市场（AIM）、吉隆坡二板市场（KLSE）、马来西亚二板市场（MESDAQ）及我国香港二板