财务危机公司的重整方法与绩效评价 ——以-st广钢为例

《财务危机公司的重整方法与绩效评价 ——以-st广钢为例 》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、财务危机公司的重整方法与绩效评价——以*ST广钢为例摘要：本文以上市公司*ST广钢陷入财务危机后的重整为例，从财务危机公司治理的视角出发，阐述了该公司陷入危机的原因，并系统地介绍了其重整方式；然后，分别基于重整后市场反应以及重整前后财务指标变化，对该重整事项进行绩效评价。结果表明，选择适用的重整方法与路径，可在一定程度上为财务危机公司带来正效益。此外，对于通过重整方式“获得新生”的上市公司而言，也面临着如何在后重整时代提高其发展能力的严峻考验。关键词：财务危机资产重整绩效评价广钢股份于1988年由广州钢铁厂与香港粤海企业（集团）有限公司

2、合资设立，为全国首家中外合资的钢铁企业。公司于1996年经中国证监会批准在上海证券交易所上市。近年来，广钢股份由于受金融危机等内外环境因素的影响而陷入了财务危机。为扭转这一困境，该公司选择了资产重整的方式，即置出其原有的全部经营性资产，同时通过置入和购买的方式引入了优良资产。在主营业务方面，选择了电梯整机制造、电梯零部件生产及物流服务，并向关联产业领域拓展，重整后拥有较为广阔的发展空间。　　一、财务危机中的广钢股份　　自2008年开始，广钢股份的经营业绩开始出现下滑。就外在原因而言，受国际金融危机影响，钢铁市场跌宕起伏，钢材市场需求明显

3、萎缩，国内产能过剩。至2011年9月，国内建筑钢材价格跌幅普遍在15%左右，形成了高产能、高成本、高库存和低利润率的行业形势。钢铁行业陷入了集体亏损的状态，行业内各公司的亏损程度有所不同。就内在原因而言，各公司未能及时根据行业形势调整发展战略，自身产品市场竞争力不足，以至于销售价格低于产品成本，导致了库存积压以及资不抵债等问题，最终陷入了财务危机。　　（一）债务包袱沉重。从总体上看，2009年至2011年广钢股份的资产负债率分别为86.67%、88.89%以及105.67%，可见该公司已经逐步陷入了资不抵债的困境。2009年经营活动产生

4、的现金流量为-5亿元，尽管2010年经营现金净流量为1.9亿元，但借贷款等产生的利息费用却高达1.3亿元。从长期发展来看，企业的债务包袱沉重，难以通过再融资或提高业绩的方式扭转这一局势。　　（二）资金链紧绷。通过对该公司各年年报进行分析，2009年至2011年货币资金项目分别为3.81亿元、4.50亿以及2.72亿元，占总资产的比重较低，分别为9.03%、10.29%以及7.61%。此外，库存积压的问题较为严重，使得资金周转不灵。2009年至2011年存货项目占总资产的比重分别为38.25%、46.01%以及40.40%。此外，公司为取

5、得贷款，于2009年将价值在0.7亿元以上的固定资产进行了抵押。然而，部分银行贷款到期后未能续贷，截至2012年中，该公司的累计银行贷款高达30多亿元。　　（三）公司亏损严重。虽然该公司2009年稍有盈利，但仍然无法避免在此后连续多年亏损，经营状况每况愈下。2008年至2011年广钢股份主要财务数据见表1。（表略）　　从该公司的主要财务指标可以看出，其经营状况自2008年起每况愈下，每股收益为负显示该公司的盈利能力逐年下降。特别地，2011年归属于上市公司股东的每股净资产为负表明股东财富严重受损。由于2010年及2011年两年的连续亏损

6、，自2012年2月14日起，该公司股票被实行退市风险警示特别处理，由“广钢股份”变更为“*ST广钢”。　　（四）未决诉讼隐患。2009年初，广钢股份收到由广州市荔湾区人民法院转交的英国高等法院的诉讼文件，事由为基于2007年从巴西购买进口矿石的船运合同纠纷。在该诉讼中广钢公司被列为第二被告，诉讼涉及的金额达509万美元，而因本案件可能遭受的实质损失暂时难以评估。因此，此项金额难以评估的未决诉讼成了该上市公司的重大隐患，一旦诉讼了结势必会进一步加剧该公司的损失。　　二、公司重整的路径与方法　　对于处于该种经营状况的上市公司而言，往往不得不

7、依靠公司重整的方式走出经营困境、解除财务危机。广钢股份面临着钢铁主业即将衰落的困境，为了保护上市公司和投资者利益，维护资本市场稳定，在广州市国资委的支持下完成了重整。在一系列交易完成后，广钢股份置出了全部经营性资产，同时通过置入和购买的方式引入了优良资产。在主营业务方面，选择了电梯整机制造、电梯零部件生产及物流服务，并向关联产业领域拓展，完成了从钢铁股到电梯股的转变。　　（一）甩掉包袱、注入优质资产，进行资产置换。根据广钢与广日集团签署的《资产置换协议》，广钢以截至2010年12月31日的全部资产及负债，与广日集团截至2010年12月3

8、1日所持广日股份91.91%的股权进行置换，重大资产置换按评估基准日的评估值作价。置出资产211538.35万元，置入资产211786.25万元，差额部分以现金补足。此举彻底地将归属于广钢的所有资产与负债完