均值回归视角下基本养老保险基金多元化投资研究

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1、＿太摩次ｆＴＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＩＡＮＪ中国第＿所现代大学ＦＯＵＮＤＥＤＩＮ１８９５全日专业学硕士学位论文ｇ学科专业：金融硕士（专业）作者姓名：王欣指导教师：闫东玲副教授天津大学研究生院２０１６年１２月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研宄工作和取得的‘人研宄成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他己经发表或撰写过的研宄成果７也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研宄所做的任何贡献

2、均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字曰期：年月ｒ曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天缘大学有关保留、使用学位论文的规定，特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供査阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：ｔＪ／ｂ）％签字日期：２＾６年／ｉ月ｒ日签字日期：必月孓日均值回归视角下基本养老保险基金多元

3、化投资研究Researchontheinvestmentdiversificationofbasicpensionfundinperspectiveofmeanreversion专业学位类别：金融硕士（专业）作者姓名：王欣指导教师：闫东玲副教授天津大学管理与经济学部2016年12月摘要基本养老保险基金实现有效的投资运营，是维持养老金制度正常运转非常关键的环节。随着经济水平提升以及各国社会保障政策的推进，养老金的规模在世界各国的积累都在快速增长，成为一支巨大的资金力量。由于养老金数额巨大且涉及面广，同时在人口老龄化问题下未来支付压力很大，因此对

4、其资金的投资运用也就尤为关键。从世界养老金运营转变情况中发现，为了保证其资金安全的基础上，实现更高的回报水平，其投资模式的转变总体上符合由单一向多元的变化路径。养老金是百姓的养老钱，其资金用途及支付方式具有特殊性，所以在实现收益提高的同时保证其安全性是重中之重。众所周知，在我国人口老龄化问题尤为突出，其带来的严重影响将使我国养老金支付面临巨大的压力。然而客观上来说，目前我国资本市场并未发展完善，这也给基金投资管理人员带来一定的压力和挑战。如何有效实现多元化投资的转变是一个值得探究的问题，需要我们不断探索给出答案。本文在文献研究和理论梳理的基础

5、上，将国内和国外基本养老金的储备规模、资金投资比例及收益情况等通过数据进行对比思考，立足我国养老金投资存在的问题，依据OECD国家关于养老金投资的先进做法，提出几点值得我国学习和借鉴之处。同时选择均值回归理论为视角，对养老金多元化投资作出相关实证研究。根据传统的资产组合理论，提出不同投资方案，对组合的收益-风险进行实证分析。进而根据ADF自相关检验方法，对上证综指的回归性进行检验，并将投资划分为不同的变化过程，对应每种情况分别进行投资组合收益-风险的测算，实现动态优化分析。最后，在现状分析和实证分析的基础上，本文提出了关于我国基本养老保险基金

6、多元化投资的相关建议。关键词：基本养老保险基金多元化投资均值回归IABSTRACTEffectiveinvestmentoperationofbasicpensioninsurancefundistheveryimportantaspectofmaintainingnormaloperationofpensionsystem.Withpromotionoftheexternaleconomiclevelandinternalpolicies,theamountofpensionaregrowingfastunderthebackgroundo

7、ftheworld.Itbecomesaveryhugecashreserves.Ithashugeamount,widerange,andalotofpaymentpressureinthefuture.Inordertoensurethatitsoriginalmoneywithoutlossesandachievementofhigherreturns,manycountriesaroundtheworldchangetheirinvestmentoperationfromsingletomultiplepath.Pensionhasa

8、nimportantrole,aswellasthespecialwayofcollectionandpayment,sowetoppriorityistoensu