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1、自由现金流量和存量分析的论文摘要：企业存在的目的是生存,发展,获利,在持续经营中要权衡发展与获利的分寸并非易事.企业如何在规避风险,确保利益的同时兼顾扩大经营,加速发展?从自由现金流量和存量两个方面的分析中解决此问题,为财务分析提供一种新的思路.并结合两个上市公司的实例进行了说明。 关键词：自由现金流量；自由现金存量；财务分析 1自由现金流量 自由现金流量的计算是以经营过程现金流量为基础，剔除了非付现成本的影响,即自由现金流量(freecashflow，fcf)是企业可以全部支付给股东和债权人等资本所有者而不
2、影响未来增长的现金流量.可表述为持续经营活动产生的现金流量扣除了维持目前状况所需的资本支出(capitalexpenditure，ce)的差额。即fcf=cf0一ce.为简化计算,将cf0视为经营活动现金净流量,ce视为投资活动现金净流量. 本文从自由现金流量和存量的角度进行财务分析。 2现金流量和存量的概念 自由现金存量表现为流入减去流出后的结果,称为净流量,是个时点指标.是时点数,反映的是一种结果。 自由现金流量包括自由现金的流入,流出和内部运动,是个时期数,是时期指标.反映的是过程;揭示存量的形成原因。
3、过程具有不确定性，体现为自由现金流量的不确定性。对它不确定性的分析称为流量分析。 流量的不确定性体现在，自由现金量是经营过程创造的，流量分析要区分经营活动和非经营活动；自由现金量是经营过程有价值的支出创造的，要区分必要支出和随意支出，必要支出是创造价值必不可少的支出，随意性支出是和创造价值没有关系的支出，可以压缩。.对经营性和非经营性，随意和必要支出的区分有不确定性。这样对过程的分析可以促使企业提高效益。 3自由现金存量分析 3.1反映营运能力和盈利质量的指标 （1）净利自由现金指数=净利润÷自由现金存量
4、 一个公司只有不断的创造出利润，并且将利润转化为真实的现金流，这些现金流在满足了所有的需要之后多余的部分才称之为自由现金流量。从这个过程我们可以看出，要使自由现金流量充盈必须使利润这个源头源源不断地注入。 需要说明的是许多上市公司，按照上述方法计算的自由现金流量是负数，此时，就将净利润与经营活动现金流量比较，如果二者差异大，说明利润质量差，反之，利润质量高。 如果经营活动现金流量为正，投资活动现金流量为负数，且后者的绝对值大于前者，说明经营活动现金流量不足以抵补投资活动现金流量的亏空，企业应当谨慎投资，规避风险，避免现金紧缺
5、。 （2）自由现金充足率=自由现金存量/平均总资产。 该指标反映企业单位资产获取自由现金流量的能力，使运营能力分析包含了现金运营,更全面反映赢利能力和运营能力。根据实证研究证明,不应该小于6%,如果小于此数,企业将陷入危险的境地. 3.2分析偿债能力 自由现金存量认为只有在其持续的、主要的或核心的业务中产生的营业利润才是保证企业可持续发展的源泉，而所有因非正常经营活动所产生的非经常性收益（利得）是不计入自由现金存量的。这就保证了现金流来源的可靠性,故此用自由现金存量来分析企业的偿还债务能力,通过计算下列指标实现.
6、 （1）权益自由现金回收率=自由现金存量/所有者权益。 传统衡量公司偿还债务的能力使用经营现金净流入指标与债务的比例。此比例越大，公司越容易满足债务利息的支付要求。经营活动现金流量既可以用于扩大生产经营，又可以满足股东和债权人的索偿权需求。但是用其考察支付能力是建立在清算基础上的，即全部经营活动现金流量均用于偿付，显然是高估了企业的偿债能力。自由现金流量体现为管理当局可以在不影响企业持续增长的前提下，将这部分现金存量自由地分配给企业债权人和股权持有者。自由现金存量的创造能力真正地体现了企业的财务弹性和内部成长能力。这种能力是降低
7、财务杠杆的基础。 （2）自由现金比率=自由现金存量/流动负债。 实证研究表明,对于还款能力弱的公司用自由现金流量与流动债务之比这个指标,是能够比较好地区分公司的偿债风险. 我国上市公司中的大多数企业自由现金存量都是负数，说明在投资活动中注入了大量的资金，效果在短期没有体现。这时候，分析上述指标的变化趋势，也可以揭示利润的质量，自由现金充足率，偿还债务的能力。 （3）自由现金流量回收率=自由现金存量/营业收入。 自由现金存量=经营性现金净流量-投资活动现金净流量 该指标,原则上应该等于1,如果远远小于1,说明企
8、业应收帐款回收不力。还要注意该指标的分子是用收付实现制原则确立的,分母用权责发生制原则确定的。因此，本期较高的现金回收率可能并不是本期经营的成就，还需要将经营活动现金流量和经营收益相比较，如果两者发生较大的差异，则应当分析应收账款和存
