南广影视融资过程中运用对赌协议的研究

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1、密级：分类号：ＵＤＣ：：单位代码５徼Ｚ处大ｆ硕士学位论文Ｗ论文题目：南广影视融资过程中运用对赌协议的研究１５２０１９０６６４学号：张宇忠：作者会计专业名称：２０１７年５月２６日摘要摘要我国企业的融资渠道随着经济的发展变得多元化，在众多的融资渠道中，因私募股权融资具有高效率和低成本的特点，而被更多的企业所青睐。近几年在私募股权融资的投资协议中频频出现一种类似期权形式的财务工具——对赌协议。对赌协议由于国外投资机构对国内企业投资过程

2、中被广泛采用而引进国内资本市场。因为可以通过条款的设计让投资交易尽可能的实现合理化和公平化，对赌协议在我国应用范围比较广泛。选择对赌的企业也是多层次的，不仅有发展成熟型企业，也有初创型企业。尽管很多采用对赌协议融资的企业都以失败告终，但是投资方还是希望与融资方在投资协议中签订对赌协议以保障自身的利益.因为就目前来看对赌协议是激励双方、降低投资风险效果较为显著的方法之一。本文以对赌成功的南广影视融资过程中运用的对赌协议为研究对象。通过对企业融资动因、对赌协议特点以及对赌过程存在的风险进行分析可知，虽

3、然该企业此次对赌协议中融资的形式、特殊条款的设置以及对赌协议签订的形式等方面存在一定的可借鉴性，但是也面临盲目签订对赌协议、对赌标准过高、管理层行为、挂牌上市审核等方面的风险。本文在对案例进行经验总结和问题分析的基础上提出相应的风险控制措施，以期给其他企业运用对赌协议时提供一些借鉴和参考。关键词：融资；对赌协议；风险；建议IAbstractAbstractWiththedevelopmentofeconomy,thefinancingchannelsofChineseenterpriseshave

4、becomediversified.Innumerousfinancingchannels,privateequityfinancingisfavoredforitscharacteristicsofhighefficiencyandlowcostbymoreandmoreenterprises.Inrecentyears,onekindoffinancialtools,similartooptions,isfrequentlymentionedinprivateequityfinancingin

5、vestmentagreement,whichiscalledValuationAdjustmentMechanism(VAM).Duetowideapplicationintheinvestmentprocessfromforeigninvestmentinstitutionstodomesticenterprises,VAMisintroducetodomesticcapitalmarkets.ThescopeoftheapplicationofVAMinChinaisrelativelyex

6、tensivebythedesigningofinvestmenttransactionstomakeinvestmenttradingbecomingmorereasonableandfair.TheenterpriseschoosingVAMismulti-levelincludingmatureenterprisesandstart-upenterprises.AlthoughmanycompaniesthatuseVAMhavefailed,investorsstillwanttosign

7、aVAMwiththefinancierintheinvestmentagreementtoprotecttheirinterests.Accordingtopresentsituation,VAMisoneofthesignificantlyeffectivemethodstostimulatebothsidesandreducetheriskofinvestments.TheVAMusedinthefinancingofNanguangAdvertisingwasresearchedinthi

8、spaper.Accordingtotheanalysisofthemotivationtocorporatefinance,thecharacteristicsoftheVAMandtheriskintheVAMandsoon,thoughthereisadoptabilityintheformoffinancing,thesettingsofspecialtermsandtheformofVAMsigned,theriskinaimlesssigningofVAM,highle