创业板企业ipo过程中真实盈余管理行为研究

《创业板企业ipo过程中真实盈余管理行为研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、创业板企业IPO过程中真实盈余管理行为研究一、引言2010年12月28日，财政部发布《关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好2010年年报工作的通知（财会[2010]25号）》（以下简称“25号文”），25号文中规定：“要正确对因发行权益性证券而发生的有关费用进行会计处理。企业为发行权益性证券（包括作为企业合并对价发行的权益性证券）发生的审计、法律服务、评估咨询等交易费用，应当分别按照《企业会计准则解释第4号》和《企业会计准则第37号――金融工具列报》的规定进行会计处理；但是，发行权益性证券过程中发生的广告费、路演费、上市酒会费等费用，应当计入当期损益。

2、”本文即着力于此，通过对财政部25号文颁布前后企业路演推介费用的处理和披露的变化进行研究，来揭示为了达到创业板IPO或者其他私人利益目的而存在于创业板公司上市过程中的针对路演推介费用的真实盈余管理行为，从定量和定性两个方面为正确识别创业板公司首次上市交易中可能存在的真实盈余管理行为提供一种尝试，并为进一步加强创业板市场IPO过程中的信息披露监管，投资者利益保护提供若干建议。二、创业板上市公司主要财务数据分析7（一）总体分布情况及主要财务数据概览本文研究的对象是自我国创业板市场2009年10月份开板以来至2011年12月31日为止在创业板上市的共计282家公司，剔

3、除因涉嫌造假而被临时叫停的苏州恒久（300060），剩下样本一共为281家公司。2009年，2010年和2011年创业板IPO的企业在上市前后均表现出了较强的盈利水平和盈利成长性，从量上来讲，2009年当年上市的企业其盈利水平强于2010年和2011年上市的企业，从质上来讲，2009年上市企业的盈利的持续增长性（成长性）也要强于2010年和2011年上市的企业。（二）样本选取及数据分析经过筛选统计，2009年至2011年负责创业板上市公司上市的承销商一共有58家，至少包含一家披露了路演推介费用的被承销企业的承销商一共37家，剔除只负责一家企业上市和被承销企业IP

4、O日期不满足跨越25号文颁布前后两个阶段的承销商共9家，最后满足样本挑选标准进入研究样本的承销商一共为28家。7通常情况下，随着股票市盈率的提高和实募资金总额的提高，承销费用总额及承销费用率也相应地提高，即通常情况下承销费用总额及承销费用率同市盈率和实募资金总额的高低成正比，统计分析了2009-2011年创业板上市企业的平均市盈率、平均实募资金总额、平均承销费用总额以及平均承销费用率的变动2009年到2010年，创业板IPO企业的平均市盈率同比增长为11.96%，平均实募资金总额同比增长45.24%，而与此同时，平均承销费用总额的增幅为59.48%，平均承销费用

5、率的增幅为12.75%。符合承销费用率同市盈率成正比增长的关系；而在2010年财政部25号文发布之后，2010年至2011年间，上市企业平均市盈率同比降低23.93%，平均实募资金总额同比减少24.90%，平均承销费用总额同比减少0.08%，降幅明显较低，而令人感到惊奇不解的是，上市公司的平均承销费用率竟然逆势增长，增幅达到了惊人的35.48%。这不同寻常的逆势增长正好出现在财政部25号文发布的前后，，让人不得不怀疑财政部25号文发布之后上市企业存在偷偷将数额不菲的路演推介费用等费用计入承销费用之中从而致使承销费用出现了非正常的高增长的现象。7对同一承销商来说，

6、承销创业板开板以来IPO的企业所收取的承销费率应该处于一个较为稳定的水平，尤其是在同一年份经济形势和行业趋势均未发生较大改变的前提下。在此假设之下，将同一承销商所承销的已经披露了路演推介费用后的创业板IPO企业平均承销费用率同未披露路演推介费用的创业板IPO企业平均承销费用率以及同一承销商承销的所有创业板IPO企业的平均承销费用率进行比较同一承销商承销的创业板IPO企业中，在披露了路演费用之后，28家承销商之中有25家的平均承销费率低于同一承销商承销的所有创业板IPO企业平均承销费率以及未披露路演费用的所有创业板IPO企业的平均承销费率，比例高达89.29%。即

7、同一承销商承销的创业板IPO企业披露与不披露路演推介费用对企业承销费用的影响十分明显，普遍来说，未披露路演推介费用的创业板IPO企业的承销费用率要高于已经披露了承销费用的创业板IPO企业承销费用率。基于之前同一承销商在一定期间收取的承销费用占募集资金总额的比例相对稳定的假设，笔者推测，承销费用率普遍上涨的原因同未披露路演推介费的创业板IPO企业将路演推介费暗中计入了承销费用之中以避免计入当期损益，在避免当期业绩受影响的情况下导致了承销费率畸高。在分析了路演推介费用的披露与否对企业承销费用率的影响之后，回归到2010年颁布的财政部25号文上来，试图通过定性和定量的

8、分析来探讨财政部25号文