湖南华菱钢铁股份有限公司

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1、中期票据信用评级报告湖南华菱钢铁股份有限公司2009年度第二期中期票据信用评级报告大公报D【2009】号大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告中期票据信用等级：AA企业主体信用等级：AA评级展望：稳定发债主体：湖南华菱钢铁股份有限公司注册额度：35亿元本期发行规模：18亿元本期票据期限：2年主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2009.6200820072006总资产572.92506.61484.22380.03所有者权益163.27164.89183.21128

2、.31营业收入199.40563.18438.44341.05利润总额-7.2811.3323.2515.49经营性净现金流22.3666.3332.6232.80资产负债率（%）71.5067.4562.1666.24债务资本比率（%）65.1860.9154.8159.36毛利率（%）4.4010.2513.3212.55总资产报酬率（%）-0.374.436.716.08净资产收益率（%）-3.636.5710.8110.96经营性净现金流利息保障倍数（倍）2.814.292.903.61经营性净现

3、金流/总负债（%）5.9520.6411.8013.82注：2006年数据为2007年按新准则编制的财务报表期初值，2009年半年数据未经审计。分析师：徐熙淼陶金志联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称“华菱钢铁”或“公司”）以钢铁制造为主营业务，主要产品包括宽厚板、棒材、线材、钢管等。评级结果反映了公司生产规模较大、得到股东安赛乐-米塔尔钢铁公司

4、（以下简称“安赛乐-米塔尔”）有力支持、产品结构不断优化和未来铁矿石保障能力提高等优势；同时也反映了国内钢铁产能过剩、公司盈利能力明显回落、利息支出快速增加等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，本期中期票据不能按期偿付的风险很小。预计未来1～2年，随着新建项目陆续发挥效益、产品结构的调整，公司钢铁产量将会稳定增长，并考虑到公司股东安赛乐-米塔尔在资金及技术上给予有力支持，大公对华菱钢铁的评级展望为稳定。主要优势/机遇·国家制定钢铁产业升级和提高行业集中度等政策，有利于华菱钢铁发挥规模优势和市场

5、定位优势；·公司在中南地区具有一定的规模优势和区域竞争优势，高附加值的宽厚板与无缝管是公司优势产品；·安赛乐-米塔尔作为战略投资者，在资金、管理、技术等多方面为公司提供了强有力支持；·公司通过实施产品结构调整，增加高附加值产品比重，提高了产品的竞争能力和抗市场风险能力；·公司收购澳大利亚金西资源有限公司11.39%股权，增强了未来铁矿石保障能力。主要风险/挑战·近年来，我国大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告连续高额固定资产投资推动钢铁行业产能迅速增长，产能过剩局

6、面较为严重，行业竞争将更加激烈；·受全球金融危机影响，钢铁行业景气度不断下滑，2008年第四季度及2009年上半年公司连续出现亏损；·公司有息负债增加较大，导致利息支出快速增加。大公国际资信评估有限公司二零零九年九月三日大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告评级主体湖南华菱钢铁股份有限公司（股票简称：华菱钢铁，股票代码：000932）是中国10大钢铁企业之一（2007年粗钢产量排名），于1

7、999年由湖南华菱钢铁集团有限责任公司（以下简称“华菱集团”）联合长沙矿冶研究院、湖南冶金投资公司等四家公司共同发起，重组其下属湘潭钢铁有限公司（以下简称“华菱湘钢”）、涟源钢铁集团有限公司（以下简称“华菱涟钢”）、湖南衡阳钢管（集团）有限公司（以下简称“华菱衡钢”）等三家企业的优质资产，以发起设立方式成立。2008年7月24日，经公司2008年第二次临时股东大会审议通过，并经湖南省工商行政管理局批准，国家商务部备案，公司名称由“湖南华菱管线股份有限公司”变更为“湖南华菱钢铁股份有限公司”。1999年7月

8、，公司发行A股2亿股，同年8月公司股票在深交所上市交易。2002年3月，公司增发A股2亿股，使总股本达到17.65亿元，其中华菱集团持股74.4%，为公司第一大股东。公司于2004年7月公开发行了20亿元可转换公司债券（华菱转债）。2005年10月，国际钢铁巨头安赛乐-米塔尔钢铁公司（以下简称“安赛乐-米塔尔”）受让华菱集团持有的华菱钢铁法人股中36.7%的股权，华菱集团持股比例变更为37.7%，仍是公司第一大股东。2007年