浅谈中小企业信贷违约行为理论综述

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1、浅谈中小企业信贷违约行为理论综述【论文关键词】中小企业　信贷　违约　理论综迷　　【论文摘要】中小企业融资难是中小企业发展的制约因素之一，而造成中小企业融资难的一个重要原因就是信贷违约率偏高。为找到中小企业信贷违约率居高不下的理论根源，国内外许多学者进行了深入研究，并提出了不同的观点。本文汇总、整理了众多学者的观点，以期为进一步探究中小企业违约行为、缓解中小企业融资难题提供理论参考。中小企业己经成为我国企业技术创新的生力军，并以灵活的运行机制和市场适应能力，推动了我国经济体制的变革。目前，我国65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的。中小企业的资金主要

2、依赖于商业银行，而商业银行对中小企业发展的资金支持，有助于扩大自身的收益渠道、降低信贷集中度。据调查，仅12%的中小企业不存在资金问题，而高达80%的中小企业发展受制于资金匾乏，其中达到严重匾乏程度的为20%(黄志豪，2006)。而造成中小企业融资难的一个重要原因就是中小企业信贷市场风险偏高场。一方面，中小企业信贷违约率总体高于大型企业;另一方面，中小企业缺乏有效抵押和担保，中小企业信贷面临着更高的违约损失率。对于中小企业信贷违约率偏高的理论基础，许多学者进行了研究，并提出了不同的观点，其中比较有代表性的有企业失信行为理论、企业信贷违约行为实证研究。一、企业失信行为理论综述企业失信行为的

3、主要理论研究有以下三个方面:一是将企业失信行为归于信贷双方之间的信息不对称所引起的逆向选择与道德风险问题(Stiglitzaskin,1994,1995;等等);三是从财务角度，将其归于因受信方经营失败导致资不抵债而无法履行信贷合约，Merton模型是其代表。也有学者认为，引起信用风险的违约行为，可根据借款人违约原因和动机，区分为被动违约和主动违约(Ray,1998)。1、信息不对称与信贷违约信息不对称理论产生于20世纪六七十年代，论述了信息在交易双方的不对称分布或者一方信息的不完全性对于市场交易行为和市场运行效率的影响。从80年代起，一些西方经济学家把信息不对称理论应用于对金融市场的研

4、究，特别是在信贷市场的分析和应用，使这一理论的作用充分展示出来。较经典的文献是斯蒂格利茨(J.E.stiglitz)和韦易斯(A.p;askin,1995);由于企业间密切的交易债务联系联系导致清算成本过高<Peroti,1993);由于可替代项目质量低下迫使企业被迫选择提供再融资(ErikBerglof,1997):债务有限责任所诱发的激励(Stiglitz，1994)。Kornai(1998)则进一步把现有文献对软预算约束现象的解释分为内生论和外生论两种。D-M模型从新的视角，内生化地揭示了软预算约束产生的一般规律。(Dep;Maskin,1995)相信，代理人之所以可能存在软

5、预算约束是因为沉淀成本的存在使得委托人事后最优选择是救助而非清算。Dep;Maskin还进一步探讨了信贷集中度对于委托人(银行)事前清算承诺置信水平的影响。BerglofRoland等人沿着D-M的思路作了大量工作，(ErikBerglof,1998)则把软预算约束现象归结为委托人清算威胁不可置信问题。在他看来，Kornai所谓的政府“父爱”主义以及政治目标和DeineandCarvalho(2006)指出，在过去的十年里，银行贷款研究违约风险的计算一般包括以下三个参数:单笔贷款或贷款池的违约概率;违约损失率:不同类违约风险之间的关联度。DermineandCarvalho研究了银行贷款

6、的违约损失，关键指标是贷款的回收率(loanrecoveryrate)。他们给出了违约事件和贷款回收率的准确定义，这是因为他们认为任何一片违约风险的经验研究都包括以下两个内容:什么是违约时间的标准，用什么方法计量违约贷款的回收率。现有企业信贷违约预测模型分为结构模型和经验模型两大类。企业信贷违约结构模型，如Merton模型是目前商业上应用最广泛的企业信贷违约结构模型、(Fisher-Heinke-Zechner,1989)模型、(Leland,1994)模型，均以假设“当资产价值相对于其负债低于某一水平时，企业将选择违约”为理论基础，并假定企业资产价值变化为几何布朗过程(SDM)。在SD

7、Ms框架下，企业违约的条件概率决定于其违约距离DD(distanttodefault)，即取决于企业资产市场价值或者预期价值与企业负债账面价值。迄今为止，企业违约经验模型己历经三代。第一代企业违约经验模型的代表性工作包括(Beaver.1966)、(Beaver,1968a)、(Beaver,1968b)和(Altman,1968)。第一代经验模型普遍采用判别分析法建模，所采用的解释变量既包括企业自身属性特征变量，也包括外部环境特征