我国居民金融性资产收入代际传递影响因素研究

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1、我国居民金融性资产收入代际传递影响因素研究2016/09总第473期商业研究COMMERCIALRESEARCH文章编号1∞1-148X(2016)09-0054-10续@磊民会秘他资产收入代得件怪到伤@最弱先刘建和邢慧敏黄林峰2(1.浙江财经大学金融学院，杭州31∞18;2.广发证券武汉万松园营业部，武汉430仅归)摘要:本文利用CHIPS、CGSS及CHNS等数据，量化了金融性资产、人力资本和社会资本的收入代际传递性贡献，并结合实际对分析金融性资产及收入对我国收入代际传递的影响。研究表明，我国居民收入代际传

2、递整体上呈现出先下降后上升的态势，城镇居民的收入代际传递性远高于农村，高收入居民的收入代际传递性远高于低收入居民;包含房产的金融性资产对居民收入代际传递具有明显影响，可解释比例高于人力资本和社会资本，其中房产房贷的影响作用更为明显。关键词:金融性资产;收入代际传递;代际传递中圄分类号F242文献标识码9><>A一、引言由于我国经济发展的不平衡，利益机制的不健全以及分配调节机制的相对滞后等因素的影响，城乡居民间收入差距逐步扩大。2014年我国基尼系数达到了。.469，低于2013年的0.473，国内居民贫富差距有

3、缩小趋势，但仍远高于0.4的警戒线飞作为存量的财富、流量的收入在城乡间、部门间、行业间出现了显著的分配差距。这些分配差距限制了居民消费能力，影响了劳资关系，提高了优化制度环境的成本，严重的阻碍了宏观经济的顺利运行，是我国当前亟需解决的民生问题。金融市场的快速发展，各种可供投资的金融工具不断涌现，极大地扩宽了人们的投资渠道，也进一步改变了人们资产的配置结构，使其成为财富传递的→条重要途径。根据2012年中国家庭金融调查(CHFS)的结果，中国家庭金融资产占到总资产的9.4%。金融资产中，无风险金融资产占收稿日期:

4、2016-05-02比最高，为71.3%，风险金融资产占比为28.7%0风险金融资产中，股票所占比例最高，为34.5%;其次为金融理财产品和基金，所占比例分别为14.9%和8.1%。此外，我国房地产行业也发展迅速，据CHFS2012年度调查结果显示，我国家庭住房资产占比已达到总资产的61.5%。房地产资产也逐渐成为影响家庭财富的重要因素，而房地产投资的主要资金来源又是房贷，住房市场也在单一居住性需求的属性基础上逐渐衍生出具有杠杠性投机交易的金融属性，其产生的财富效应也愈加明显，势必会与子代的收入产生明显的协同效

5、应。因此，本文认为房地产资产同样也属于类金融资产的范畴，而将金融资产和类金融资产的房地产资产统一称之为;金融性资产;。由于金融性资产作为财富资本在我国城间、各部门间、各行业间的分配出现了较大的差异，造成了家庭财富资本增长的差异，同时也限制了部分家庭的消费能力与对子代的各类投资能力，进而会通过代际传递作者简介:刘建和(1973-)，男，浙江绍兴人，浙江财经大学金融学院教授，管理学博士，研究方向:金融市场、家庭金融;邢慈敏(1992寸，女，江苏南通人，浙江财经大学金融学院研究生，研究方向:家庭金融:黄林峰(1987

6、-)，男，湖北潜江人，广发证券武汉万松园营业部，研究方向:证券市场。基金项目:国家社科基金项目，项目编号llBJY033，12CJY022;浙江省‘自然基金课题，项目编号Yl6G03(刷40总第473期刘建和:我国居民金融性资产收入代际传递影响因素研究??55??机制影响子代的收入水平，强化代际传递，减弱我国社会整体的代际收入流动性水平。我国党和政府十分重视国民收入的分配问题。党的十七大报告提出;深化收入分配制度改革，逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重在;十二五;规划的建议中则强调两方面的措施:一方面着力提

7、高低收入居民收入，增强居民消费能力，另一方面提高居民收入在国民收入分配中的比重，创造条件增加财产性收入。党的十八大报告则提出了;多渠道增加居民财产性收入;的政策建议。显然，贫富差距和收入分配将长时间成为社会普遍关注、国家政策聚焦的重点民生问题之一。代际传递问题是贫富差距和收入分配中一个重要的研究主题。从现有的研究来看，对居民收入的代际传递大多基于人力资本、物质资本等传统要素，而当前金融性资产规模及收入比例已经相当可观，其对家庭收入的影响也势必通过代际传递机制对子代的收入产生较显著的影响。据此，本文以金融性资产(

8、包括金融资产和具有金融属性的房地产)为切入点，探寻其收入对我国收入分配和代际传递影响的深层规律。本文在理论上弥补现有关于收入代际传递的研究成果的不足，为改善由金融性资产收入所导致的收入分配差异提供政策依据。二、文献综述目前对收入和财富代际传递的研究可分为两大类:收入代际传递的程度和收入代际传递的影响机制。收入代际传递的程度方面，较早的研究成果显示发达国家居民中上一代收入不会显著影响下一