媒体监督、董事会结构与高管薪酬相关性研究

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1、媒体监督、董事会结构与高管薪酬相关性研究刘卫华重庆人文科技学院工商学院本文以2011-2014年间沪深两市A股上市公司为样本，分析丫媒体监督、董事会结构对高管薪酬的影响。研宂发现:上市公司的媒体关注度和高管薪酬存在正相关关系，但随着负面报道比重的增加，高管的薪酬会降低。公司董事会规模和高管薪酬存在正相关关系;上市公司独立董事比重和高管薪酬存在负相关关系;董事长兼任总经理和高管薪酬存在正相关关系;媒体监督能够强化萧事会的功能，提高董事会结构对高管薪酬的影响力。关键词：高管薪酬;媒体监督;董事会结构;

2、一、引言委托代理理论认为，公司所有权与经营权分离，会引发委托代理问题。为此公司专门构建了内部治理机制来解此问题。但是就实际效果来说，如果仅仅依靠内部治理机制难以有效解决委托代理问题。因此必须借助外部力量对公司进行监督这样才可能真正化解这一问题。对于外部治理机制的研宄，此前学者把重点放在了法律环境和行政力量之上。最近几年,法律和行政意志因素的研究日趋增多，特别是随着媒体力量的壮大，学者开始着手研究媒体监督对公司治理的影响。不管是在国外还是在国内，有关媒体监督对公司治理作用的研宄刚刚开始，虽然进行研宄

3、的学者不少，但还没有建立起完整的理论架构。特别是国内对于媒体监督的研究,到目前为止，仍处于探索中，学者还未能就媒体的角色以及媒体监督的作用达成一致的看法。当前的研究人多是选择将媒体监督与公司绩效、股市反应、代理效率、代理成本、独立董事辞职行为、政府干预、盈余管理、财务重述、经理人声誉、审计和关系型债务融资等融合为一体展开分析。本文研宄的视角是媒体监督与高管薪酬。随着改革开放的深入，管理层薪资与普通员工的薪资的差异tl趋明显，高管薪酬开始备受媒体关注。此外，媒体对高管薪酬过高的背后状况进行分析报道，

4、发现公司存在诸多问题，部分上市公司绩效下降，但高管薪酬却不降反增，因此媒体监督对高管薪酬有何影响?对公司高管的薪资构成影响如何?是否会推动高管薪资趋向合理，减少委托代理问题呢?本文还将董事会结构作为影响因素引入，分析董事会结构和媒体监督对公司高管薪酬有何影响，尤其是上市公司的董事会的规模、董事会的兼职状况以及董事会独立与否对高管薪酬存在何种影响，这是本文需要重点分析的问题。本文依托当前中国特殊的资本市场条件，对媒体监督、董事会结构和公司高管薪酬的关系进行分析，以期弄清媒体监督对我国上市公司治理的影

5、响机理。本文的研究有助于丰富公司内外部治理的影响因素，推动公司治理趋于完善。二、文献综述(一)国外文献Fangetal(2009)指出，媒体发展到现在,不再是单纯的娱乐性或者趣味性的媒体,而是成为信息传播的媒介，媒体可以减少经理层和投资者的信息不对称，进而帮助投资者更好地进行投资决策。Joe等(2009)认为，当媒体对董事会的低效率报道后，公司往往会积极行动起来改进董事会的运作方式，提高董事会的效率。此外，媒体对公司的负面报道也会影响独立董事辞职与否。Coreetal.(2008)认为媒体对上市公

6、司不具有控制力，更未享有上市公司的利润。此外，媒体的读考也不会为媒体报道上市公司负面消息提供资金支持，因此媒体对上市公司进行监督的动机不足。然而，媒体出于扩大影响力的需要，会积极主动的关注上市公司，以期获得爆炸性的新闻。Dyck(2008)分析得出，媒体监督对上市公司的公同治理由两类影响：(1)媒体报道会使得上市公司受到法律严惩；(2)媒体报道会对高管的声誉产生影响。llirOyuki(2013)对口本股市进行分析后得出，媒体监督对股票价格下跌具有显著影响，却对股票价格上涨几乎没有影响。Gunm(

7、2012)认为媒体和公司存在广告利益等关系，因此媒体会对所属地的公司进行庇护，这可能会导致媒体监督力量难以充分发挥作用。Bebchuk等(2012)使用管理者权力理论对董事会结构的作用进行了分析，他指出董事会结构的差异能够造成管理者权力大小存在差异。当董事会处于弱势地位时，高管很可能会借助权力来增加其薪资。Nguyen(2011)选取1992-2002年间世界500强公司为分析样本，对媒体监督以及高管的正面报道对公司价值与CEO薪资的影响进行了研宄并得出结论:CEO越受媒体关注，iL正面报道越多，

8、公司的价值就越大，CEO薪资越高。(二)国内文献李培功和沈艺峰(2010)对我国资本市场进行丫实证分析，得出结论:媒体监督作用大多是借助影响政府部门的注意力来实现的。在法律体系不完善的中国，行政治理在保护投资者权益方面发挥着重要作用。王恩山和戴小勇(2013)认为，媒体监督不但会借助声誉机制对公司施加影响，还能够借助信息传播机制以及对内部治理进行影响来减少委托代理问题，以此来实现媒体监督的功能。姚益龙等(2011)认为短期媒体监督引起公司缋效减少，但对公司长期缋效来说却具有积极作用