董事会结构、公司绩效与高管薪酬关系研究

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1、董事会结构、公司绩效与高管薪酬关系研究许辰皓安徽财经大学会计学院通过对影响高级管理人员年度薪金报酬水平的两大要素一一公司缋效和董事会结构的分析，探讨董事会结构以及公司绩效对高管薪酬的影响。棊于2010-2014年上证A股上市公司数据，建立静态面板模型。实证分析发现:净资产收益率与高管薪酬存在显著的正相关关系;董事会结构的衡量中，独立董事占比与高管薪酬没有显著的相关关系，萧事会规模跟其成反比，在两职分离的公司，高管层对自身薪酬的影响力较两职合一的公司较小。关键词：委托代理理论;董事会结构;公司绩效;高管薪酬;研究方向：公司财务与公司治理

2、。基金：国家自然科学棊金项A,国家级课题，“国有企业多元治理逻辑、董事会行为合法性与企业可持续成长”（编号:7157020593）RelationshipBetweenBoardStructure,CorporatePerformanceandExecutiveCompensationXuChenhaoSchoolofAccounting，AnhuiUniversityofFinanceandEconomics;Abstract：Thisarticlediscussestheinfluenceofboardstructureandco

3、rporateperformanceontheexecutivecompensationbyanalyzingthetwomainfactorsthataffecttheannualsalaryofseniorexecutives-corporateperformanceandboardstructure.BasedonthedataofSSE八-sharefromlistedcompaniesfrom2010to2014，thestaticpanelmodelwasestablished.Theempiricalanalysissh

4、owsthatthereisasignificantpositivecorrelationbetweenreturnonnetassetsandexecutivecompensation.Inthemeasurementofboardstructure,theproportionofindependentdirectorsandexecutivecompensationThereisnosignificantcorrelationbetweenthesizeoftheboardisinverselyproportionaltoitsi

5、ntheseparationofthetwocompanies,executivesoftheirownpaylessinfluencethanthetwocompanies.Keyword：agencytheory;boardstructure;corporateperformance;executivecompensation;一、问题的提出与研宄背景1.问题的提出随着现代公司制的逐步建立，股份制公司的出现导致了所有权与经营权的分离。由于社会分工进一步专业化，产生Y—批具有专业知识的代理人，股东作为公司财富的所有者，不直接参与公司

6、的管理与经营决策，雇佣职业经理人来代替股东经营管理公司，形成“委托代理”关系。但是在“委托代理”关系中，委托人追求的是财富最大化，代理人追求的是工资津贴收入等最大化，这两者之间存在着不容忽视的矛盾，产生了“委托代理”问题。解决代理问题的方法之一就是建立有效的代理人激励机制，代理人将个人利益最大化与股东权益最大化紧密结合起来，使其目标趋于一致。2.研宄背景由于我国经济体制和政治体制等方面原因，公司治理起步较晚，治理结构处于不断改革和变化完善中。我国企业管理人员特别是高管层在薪酬方面的改革步伐比较落后，这成为制约我国企业提升公司治理水平的

7、瓶颈之一。2008年美国次级抵押贷款危机引发全球金融风暴，同样使中国的经济产业受到了很大的冲击，使得高管薪酬的问题再次受到热议。高管薪酬该如何与企业绩效挂钩，如何制定行之有效的高管薪酬体制成为专家学者研究的重点。在近些年对我国上市公司高级管理人员薪酬问题的研究中，大多数研究讨论的是公司缋效与其存在的关系，忽略Y董事会结构对设置风险报酬比例和对高管人员业绩评价的影响，进而忽略了董事会结构对薪金报酬与绩效相关性的影响。二、文献综述1.董事会结构与高管薪酬(1)董事会规模与高管薪酬Cycrt,Kan诚Kumar[1]453-469(2002

8、)指出，董事会规模对管理层的可变薪酬起着决定性的作用，但是与总经理薪酬相关并不是董事会人数，而是董事会董事的持股比例。Goldman[2]2331-2360(2009)利用1983-2002年共计20年数据分析董事会结构