中外期货机制比较研究

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1、中外期货机制比较研究　　一、绪论　　（一）问题提出　　2010年，中国上海、大连和郑州三个期货交易所全年成交量达到136389万手，成交额为71.914万亿元，分别比2009年增长87.24%和75.52%,成交额继2009年后再次大幅度超过全国GDP总额。中国商品期货交易量居世界第二，仅次于美国。但是，从中国郑州商品交易所成立的以来，中国期货市场的发展并不顺利，一些涉及面广、参与者众、影响大的风险事件时有发生：从327国债到708天然胶，从105绿豆到209大豆，几乎每年都会发生程度不同的风险事件。业界人士从期货市场体系、期货市场效率、

2、期货投资环境等方面进行了大量的研究与分析，试图破解风险事件接踵而至之迷，但迄今为止仍未找到准确答案。事实上，导致我国期货市场风险事件频发的根本原因不在于市场体系、市场效率、投资环境方面，而存在于期货市场的机制性缺陷。　　（二）研究意义　　理论上，期货市场是市场经济中一个极其重要的制度安排，期货市场的发展和完善离不开制度经济学理论的指导，对于处于制度创新阶段的中国期货市场，该方面的理论研究显得尤为重要和紧迫。首先，新制度经济学对中国期货市场的产生和发展有更深刻和更广泛的解释力。在中国期货市场的形成和发展过程中，国家意识、社会习惯、文化等因素

3、都发挥过作用，特别是国家意志导致了中国期货市场强制性变迁的发展路径。主流经济学排除了政府意志在市场形成中的作用，无法解释中国期货市场形成和发展。其次，规范和发展是今后中国期货市场发展的两大主题，制度建设是中国期货市场发展和规范的关键。新制度经济学对制度构成和制度变迁的研究，无疑对于加强中国期货市场建设有重要的指导意义。　　实践中，期货市场作为金融市场的重要组成，是社会主义市场经济不可或缺的部分。期货市场功能的充分发挥依赖其市场机制的合理性，完善的期货市场机制，有助于中国培育一大批成熟的市场主体，有助于政府对宏观经济形势进行前瞻性预测和及时

4、调控，有助于中国经济融入国际经济体系，并争取大宗商品的全球定价权。　　因此，研究中国期货市场制度问题具有基础性的理论意义和重要的现实意义。　　（三）本文的研究思路和研究方法　　1.基本思路　　本文首先采用系统性规范性研究框架，通过与美国期货市场、香港期货市场的产生与发展进行比较制度分析，指出中国期货市场存在的种种制度性缺陷，最后针对存在的问题提出中国期货市场发展对策。　　2.研究方法　　本文主要采用了以下分析方法：（l）制度经济学的分析范式；这是最基本的、贯穿本文整体的分析方法。（2）理论与实际相结合的原则；将制度经济学的分析范式与中国转

5、轨经济结合，对中国的经济现实进行解释。（3）比较研究与归纳法相结合。将中国、美国期货市场发展进行对比，总结出中国期货市场制度创新的新方案。　　3.本文的创新之处　　在充分吸收前人研究成果的基础上，本文试图在以下方面进行创新：以比较制度分析的视角，从制度环境、制度变迁的需求与供给、制度变迁的方式、制度成本-收益、制度变迁中的路径依赖、非正式制度因素、基于博弈论的演化风险等多角度详细分析我国期货市场的制度性缺陷，从理论上寻找中国期货市场发展中存在的问题，从而在制度层面针对期货市场发展中的深层次问题展开了较为深入的研究。　　二、中外期货市场机制

6、的比较　　诺思认为，制度环境是一个社会最基础的制度规则，是决定制度安排的基础制度。一个制度的产生离不开它所处的制度环境，也可认为一个国家的金融体系是内生于该国的经济政治环境，而不是外生于该国的经济政治环境，因此作为金融体系中的一个很重要的部分，期货管理体系必然也带着这一特征。　　（一）中外期货市场制度的比较　　1.宏观经济状况的比较　　在开办期货交易时，中国内地与美国、香港存在较大的差异，美国、香港比内地的条件更成熟。主要表现在：首先，宏观经济环境存在较大差异。美国和我国香港都处于自由市场经济时期，市场条件包括私人企业制度、统一的大市场、

7、市场价格机制。没有私人企业制度，制度创新过程就会缺乏强烈追求个人利益最大化的创新主体；没有统一的大市场和市场价格机制，一方面，价格信号失真，另一方面期货价格无法正常形成，其结果是期货市场的功能无法正常发挥；19世纪中期的美国经济和20世纪70年代的香港经济的市场化程度都已经很高。而20世纪80年代末期的中国总体上仍然处于计划经济占主导地位的状态，处于计划经济向市场经济转轨的初期，期货市场具有新兴和转轨双重特征；其次，农业发展和交通发达程度等开办基础存在较大差异。虽然中国内地和美国一样首先推出的都是农产品期货，但是开办条件不同直接导致后来不

8、同的发展模式。美国农业的商品化程度、农村人口占总人口的比例、农业收入占国民收入的比重、主要农产品产量水平都大大高于中国开展期货交易时的水平，粮食运营条件也比中国更加优越。香港地区首先推出的是工