泛海控股：2009年32亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告

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1、म਱఼৹৹॑ᎌሢ৛ႊ>2009年32亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告正面：¾跟踪期内，公司房产竣工面积和销售面积均实现大幅增长，待售项目规模相对较大，随着竣工结转，未来收入有一定保障；¾公司土地储备具备一定的成本优势和位置优势，且规模较大，为未来的发展奠定了较为良好的基础；¾跟踪期内，公司营业收入和营业利润均有较大增长；¾中国泛海控股集团有限公司资产规模较大，其为本期债券提供的全额不可撤销的连带责任保证担保对本期债券本息偿还形成了良好的保障作用。关注：¾近年国家对房地产市场的调控力度持续加大，公司的房地产项目开发与销售可能在未来受到一定的不利影响；¾短期内，公司可售项目在武汉

2、地区的占比相对较高，存在一定区域集中度偏高风险；¾公司在建项目资金需求较大，未来面临较大的资金压力；¾公司资产运营效率仍处于较低水平；¾跟踪期内，公司经营活动现金流持续表现为较大金额的净流出状态，资金压力进一步凸显；¾公司债务规模增长较快，流动负债规模较大，面临着集中偿还压力；¾公司有息负债规模较大，存在较大的刚性债务压力。分析师姓名：胡长森王贞姬电话：010-66216006邮箱：huchs@pyrating.cn2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会证监发行字[2009]916号文核准，公司于2009年11月13日发行公司债券，募集资金总额为人民币32

3、亿元。本期债券期限为5年，票面年利率为7.20%，在债券存续期内固定不变，采取单利按年计提，不计复利。公司募集资金已按计划偿还银行借款10.35亿元，偿还股东借款5.55亿元，剩余部分用于补充公司流动资金。2013年11月13日，公司支付了本期债券2012年11月14日至2013年11月13日期间的利息23,040万元，每手（面值1,000元）本期债券派发利息人民币72.00元（含税）。本期债券历年本息兑付情况如下：表1截至2014年3月31日本期债券本息兑付情况（单位：万元）本息兑付日期期初本金余额本金兑付/回售金额利息支付期末本金余额2010年11月14日320,000.000

4、23,040.00320,000.002011年11月14日320,000.00023,040.00320,000.002012年11月13日320,000.00023,040.00320,000.002013年11月13日320,000.00023,040.00320,000.00合计320,000.00092,160.00320,000.00数据来源：公司提供二、发行主体概况公司于2014年4月30日更名为泛海控股股份有限公司，证券简称变更为“泛海控股”，证券代码“000046”不变。跟踪期内，注册资本、控股股东和实际控制人均未发生变化。2013年公司新增合并子公司6家，原因为

5、：公司新设立全资子公司泛海建设集团（香港）有限公司；泛海香港新设成立泛海建设国际有限公司、泛海建设国际投资有限公司、泛海建设国际控股有限公司；泛海建设国际投资有限公司新设成立泛海建设集团（美国）股份公司；泛海建设集团（美国）股份公司新设成立通海建设投资有限公司。表22013年公司新纳入合并范围的子公司情况子公司全称业务性质注册资本持股比例本文简称泛海建设集团（香港）有限公司控股投资及项目开发2亿美元100%泛海香港泛海建设国际有限公司控股投资及项目开发5万美元100%泛海国际泛海建设国际投资有限公司控股投资及项目开发5万美元100%国际投资泛海建设国际控股有限公司控股投资及项目开发

6、5万美元100%国际控股3泛海建设集团（美国）股份公司房地产开发60美元100%美国泛海通海建设投资有限公司房地产开发1万美元95%通海投资数据来源：公司提供截至2013年12月31日，公司总资产为4,073,803.91万元，归属于母公司所有者权益为923,606.30万元，资产负债率为76.31%；2013年度，公司实现营业收入593,750.69万元，利润总额156,736.29万元，经营活动现金净流出282,590.03万元。三、运营环境2013年我国房地产行业投资保持稳定增长，房地产开发企业资金到位情况明显改善，企业投资意愿进一步提升房地产行业是我国支柱性产业，近年随着我

7、国经济的持续发展、城市化的推进，我国房地产开发投资规模持续保持快速增长，2013年，全国房地产开发投资完成额86,013亿元，同比增长19.8%，和2012年相比增速提升3.6个百分点。图12003-2013年全国房地产开发投资完成额及增速资料来源：wind资讯2013年房地产开发企业资金到位情况良好，全年房地产开发企业到位资金122,122亿元，比上年增长26.5%，增速比2012年提高13.8个百分点。其中，国内贷款19,673亿元，增长33.1%，和2012年相