杜邦财务分析体系的应用.doc

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1、杜邦财务分析体系的应用　　【摘要】杜邦财务分析体系由最初的美国杜邦公司（DuPont）成功应用到现在虽然已经被使用了近一个世纪，但是对于现在的公司来说仍然具有很强的实用性，该体系在我国的公司中运用也十分普遍，尤其是上市公司。在此本文通过分析美好置业集团股份有限公司的财务报告来对杜邦分析体系的实际应用进行例证。　　【关键词】杜邦分析体系财务分析　　一、杜邦分析体系的原理及结构　　杜邦分析法是在考虑了各个财务报表中指标之间的关系及其相互内在联系后，然后再建立一个综合财务分析体系来考察公司的财务状况，能够

2、有效反应出公司最终获利能力情况，并且帮助管理者客观合理的分析出对公司的财务状况以及经营成果的一种比较实用的财务分析方法。　　杜邦分析体系结构如图1所示，首先是将净资产收益率这个核心指标分解为资产净利率和权益乘数的乘积。然后逐步分解资产净利率和权益乘数，其中资产净利率是销售净利率和资产周转率的乘积，权益乘数则是与资产负债率直接相关，具体等式为权益乘数=1÷（1-资产负债率）。通过这个杜邦分析体系的结构图，我们可以明确出一点，就是对于分析一个公司业绩来说，是需要通过销售回报、资产回报以及财务杠杆调节这三

3、项来体现的。在运用杜邦分析体系这一工具的时候，我们不能只是片面地分析某个报表或者其中的某几个指标，一个公司的财务报告是有多张报表组成的，这些报表以及之间的各项指标之间都是有着密切的联系，公司管理者应当根据公司自身的条件和发展情况来充分运用杜邦分析体系这一逻辑性较强，也比较全面的财务分析方法来体现出预算情况和实际情况之间的差异导致对于整个净资产收益率的影响，从而提高公司的经济效益。　　二、杜邦分析体系的应用　　财务分析所提供的信息，并不仅仅只是说明公司目前的财务状况，财务分析的目的是为了了解一个公司的

4、运营状况并且对该公司未来的发展前景作出预测，主要是为公司后期的财务决策提供重要的参考。财务分析只是一种用以揭示公司财务状况的工具和手段，是一种途径，而杜邦分析体系是我们运用的最普遍的一种方法，不管运用哪种方法都不能只仅仅是针对报表上的数字，这样无论怎么做出的分析都是不够全面和深入的。做财务分析最重要的还是结合具体行业具体公司进行分析，其实任何分析都是这样，脱离了公司具体情况分析都是纸上谈兵。在此，本文选择一家全国性的房地产上市公司美好置业集团股份有限公司（下文简称美好集团）来作为分析的案例。由于在巨

5、潮资讯网上美好集团2016年度财务报告还没有公示出来，仅仅引用2014年和2015年两个年度的财务数据并不足以作为参考，没有说服力，为了让数据具有可比性，本文在此选用美好集团2014至2016三个年度各自中期报财务数据进行总体分析，再结合美好集团2014年和2015年的年度财务数据对其2016年度财务数据以及公司整体发展前景进行预测分析。　　（一）对净资产收益率进行总体分析　　净资产收益率=资产净利率×权益乘数　　净资产收益率是杜邦分析体系的核心，其在整个财务分析过程中是最重要的一个财务指标，它能够

6、综合反映的是股东权益的收益水平公司的财务状况及获利能力。净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高。　　从表1中我们可以看出美好集团在2015年中期净资产收益率为0.67%，与2014年中期相比减少了0.07个百分点，但是我们又可以观察到2015年全年的净资产收益率为7.56%，比2014年的1.39%足足提高了近5.44倍。通过杜邦分析体系我们能够明确地看出其净资产收益率上升的主要原因是由于其总资产收益率基本处于持续上升的状态，并且在三年中这一上升趋势很明显，其主要的原因是由于美好集团在2015年下

7、半年完成了对武汉市泰宇商贸有限公司的收购，将其纳入合并报表范围，说明这一项收购的投资回报率较高，从而使得公司在2015年运营效益较好。而2016年中期的净资产收益率为4.54%，相比前两年都提升了6倍左右，侧面印证了美好集团的经营管理策略一直在改善，管理层对项目监管及公司运作一直处于相当关注的状态，并且善于利用闲置资金对企业进行管理。　　（二）对资产净利率进行分解分析　　资产净利率=销售净利润率（净利润率）×总资产周转率　　2014年中期：3.66×0.07=0.2562　　2015年中期：3.48

8、×0.06=0.2088　　2016年中期：12.91×0.12=1.5492　　2014年：3.58×0.14=0.5012　　2015年：9.15×0.28=2.5620　　资产净利率在杜邦分析体系中也是一个相对重要的财务指标，这个比率越高，说明所有者对该公司的投资所带来的收益越高，公司整体的资产运营状况也就越好，它能够综合反映出所有者投资的获利能力。可以看到，影响资产净利润率的为销售净利润率和总资产周转率，通过比较2014中期与2015年中期的数据，在2015年