如何应用杜邦财务分析体系决策

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1、如何应用杜邦财务分析体系决策杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）就是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因和趋势，为企业经营决策和投资决策指明方向。我们可以把净资产收益率用如下公式表示：净资产收益率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数由公式可以看出：决定净资产收益率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和资产周转率。净资产

2、收益率是一个综合性极强的投资报酬指标，净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动效率，提高权益利润率是所有者财富最大化的基本特征。决定因素主要是资产净利率和权益乘数。资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。其本身也是一个综合性的指标，资产净利率同时受到销售净利率和资产周转率的影响。因此，要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析：销售净利率高低的分析，需要从销售收入和销售成本两个方面进行。这个指标可以分解为销售成本率、销售其他利润率和销售税金率。销

3、售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深层次的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价、成本或费用的高低等，进而分析投入付出和产出回报的关系，为企业决策服务。当然还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。资产周转率是反映企业通过资产运营实现销售收入能力的指标。影响资产周转率的一个重要因素是资产总额，还需要对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关

4、资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。再次，权益乘数表示企业负债程度，受资产负债率影响。企业负债程度越高，负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。如何应用杜邦财务分析体系决策呢？首先结合实际，分析影响净资产收益率的最主要的财务指标，进而分析其产生原因。例如我国近来服装行业净资产收益率较低，究其原因销售净利率较低。销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率

5、是提高企业盈利能力的关键所在。要提高企业销售净利率，一是要提高企业销售收入；二是降低成本费用。销售收入＝销售价格×销售数量。与国际品牌服装相比，主要差距在销售价格上，另外，由于缺少品牌很难进入国际高档市场，无法提高在国际高档市场上的销售数量。结合我国实际，再靠“薄利多销”扩大低档服装数量很难大幅度提高销售收入，反而会降低总资产周转率、加大管理成本。因此，必须作出创造品牌的决策。下边以曾宪梓为例，看看他是如何打造领带名牌的。曾宪梓先生认为，优良的产品品质、稳定的质量是创立名牌的基本条件，因此，他在领带制作全过程中，十分讲求质量。他特别注重科学管理、专

6、业人才的培训、设备的不断更新。他十分注重市场调查，探索领带的用料、款式、设计的创新，研制出自己产品的独特风格。营管理上，曾宪梓提出“三字方针”与“四快口号”。“三字方针”为:看、想、做。看，即多调查;想，既多思考;做，即多实践。“四快口号”，即“快设计、快制作、快投产、快上市”，当今世界的生活节奏、运转时效都极快、极短，这样对领带的更新换代提出了更高的要求。“金利来”每年推出2万个花色品种，保证了制作、投产、上市的快捷。而一个品牌出名，除了高质量，也需要不断的、深入人心的宣传，才能走进每个普通人的心里。曾宪梓曾反问自己：为什么香港市面上充斥的都是外

7、国的名牌产品；为什么港制产品与外国名牌不相上下却仍然不受消费者垂青。原因很简单，就是因为港制产品的牌子还没有成为出名的牌子、出名的产品。曾宪梓毅然决然地决定给自己、给金利来一次大胆的尝试——马上在报章上做广告。１９７０年，一年一度的父亲节即将来到之际，曾宪梓抓住时机不惜花费近３０００港元在报纸上刊登了大幅广告，广告的内容很简洁，内容是：向父亲致意，送金利来领带。１９７１年中国政府开展乒乓外交，他用了30000港元赞助名将李富荣、庄则栋赴港表演，广告发挥威力，金利来价格倍增，每打售价由原来的45港元升至100港元。１９７2年尼克松访问北京，曾宪梓又做

8、了七万块广告，到年底总结了一下，竟赚了一百万，金利来领带•名牌地位在香港确立起来后，曾宪梓又打算在1986年进