清华大学排版例子

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我国公路融资性租赁方式的发展研究（申请清华大学高级管理人员工商管理硕士（EMBA）专业学位论文）培养单位：经济管理学院学科：工商管理EMBA申请人：指导教师：教授

1二零零八年五月关于学位论文使用授权的说明本人完全了解清华大学有关保留、使用学位论文的规定，即：清华大学拥有在著作权法规定范围内学位论文的使用权，其中包括：（1）已获学位的研究生必须按学校规定提交学位论文，学校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存研究生上交的学位论文；（2）为教学和科研目的，学校可以将公开的学位论文作为资料在图书馆、资料室等场所供校内师生阅读，或在校园网上供校内师生浏览部分内容。本人保证遵守上述规定。（保密的论文在解密后遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：S期：

2摘要本文主要研究公路融资性租赁方式问题。改革开放以来，我国公路建设取得了巨大成就，公路网密度和公路等级不断提高，公路运输全面紧张的局面得到了有效缓解，公路交通在综合运输体系中的地位进一步提高。我国公路交通正面临新的形式与挑战，大规模的公路建设使得公路建设资金需求大幅度增加。显然，单靠国家有限的财政拨款和公路规费收入已远远不能满足日益增长的公路建设资金的需求。在“十一五”时期，是我国公路交通实现现代化和公路行业实现小康目标的跨越式发展时期，我国公路交通发展正面临着新的形势与挑战。在新的机遇面前，提出适应未来公路项目建设发展需求的新的融资模式迫在眉梢，十分必要。自20世纪50年代开始，西方发达国家的金融业形成了•种对世界经济和金融带来深刻影响的革新趋势，即西方国家的金融创新，其基本背景是避开金融行为与金融环境的冲突。这场席卷全球的世界金融创新潮流在融资方面的重要表现之一就是融资租赁，它是经济发展过程中金融资本与产业资本相互渗透与融合的衍生产物。是集信贷、贸易、和技术更新于一体的新型的金融产业。融资租赁自其产生以来的短短50多年间，己成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。目前，融资租赁的应用领域已涉及飞机、汽车、印刷、医疗设备及工程机械等方面，但由于公路建设一贯的国家拨款、银行贷款的筹资模式以及公路的自然垄断性，融资租赁应用于公路建设方面的研究还比较少。本文正是在查阅融资租赁专著及我国融资租赁法律法规等方面相关资料的基础上，从将融资租赁应用于公路的可行性研究出发，对公路融资租赁决策的因素和方法进行探讨，在分析阐述了常见的融资租赁风险和风险防范与控制之后，最后通过长沙环路融资租赁这一个案，探讨租赁公司科学地设计租赁方案的思路与方法。关键词：公路公路融资方式融资租赁租赁第1章绪论71.1研究的背景71.2国内外相关研究综述8

31.2.1国外相关研究综述8L2.2国内相关研究综述101.3研究目的111.4研究思路11L5预期成果12第2章融资租赁相关理论分析132.1融资租赁相关概念界定132.1.1融资租赁的定义132.1.2融资租赁的业务类型142.1.3融资租赁业务的操作模式152.2国内外融资租赁现状172.2.1国外融资租赁的发展172.2.2我国融资租赁的发展181.3国外融资租赁发展对我国的启示212.4本章小结21第3章公路经营权融资性租赁的可行性分析233.1我国公路建设和融资现状233.1.1我国公路建设的现状233.1.2我国公路的融资现状243.2公路融资租赁的紧迫性263.3融资租赁在公路建设中应用的可行性273.3.1国外融资租赁模式应用广泛283.3.2我国的融资租赁可以满足公路建设的资金需求283.3.3公路经营权融资性租赁符合融资租赁的应用条件...293.4本章小结30

4第4章公路融资租赁决策的因素和方法313.1影响公路融资租赁的各种风险因素分析314.L1来自承租人的风险类型315.1.2来自投资人的风险类型316.1.3出租人自有的风险类型324.2风险防范334.2.1风险预测334.2.3风险预防344.2.4风险监控344.2.5风险锁定344.2.6风险转移354.2.7风险化解354.3融资租赁公司的风险控制354.4本章小结38第5章公路融资租赁的方案设计394.1公路融资租赁项目的沟通395.2.项目策划405.2.1项目的调查405.2.2项目的分析405.2.3项目的结构设计425.2.4租赁方案流程设计435.3项目的运作455.3.1租赁项目的评估455.3.2项目的执行465.4项目后续管理47

55.4.1文件管理476.4.2项目管理477.4.3风险管理475.5本章小结47第6章案例分析485.1长沙环路情况介绍486.2长沙环路租赁方案设计486.2.1租赁结构486.2.2操作流程506.3长沙环路租赁方案评价536.3.1对于承租方536.3.2对于出租方536.3.3对于投资方536.4本章小结54结束语55参考文献56致谢58

6第1章绪论1.1研究的背景长期以来，人们在寻找中国租赁业为何裹足不前、大量租赁公司陷入困境的原因时，仅仅将其归咎于许多客观因素。即：法规不健全，政策不到位，信用环境差，金融不支持等等［"。因此埋怨者有之，呼吁者有之，等待者更有之，而恰恰忽略了一个最根本的因素，即租赁企业自身的原因，忽略了世间万物成长的一个最简单而通俗的法则：外因为条件，内因为根本。纵观许多租赁企业的教训我们不难发现，传统融资租赁，其含义就如同该名称本身一样，是对购置一项资产的资金融通方法，即由出租人向承租人提供借贷。按照这一模式，由租赁公司支付该设备的全部价款，向承租人提供了百分之百的长期借贷⑶。换言之，即租赁公司承担了100%的长期借贷风险，而租赁公司的利润却仅仅在于少得可怜的息差和利差。一般只要有3%的坏账，租赁公司就出现亏损和入不敷出的局面。这种风险巨大，回报微小的极不相称的经营模式和思路导致了租赁公司在纷纭复杂的中国租赁市场中屡屡败退。固然，中国的租赁市场极不规范，政府的支持力度也十分微弱，但如同展翅高飞的雄鹰，必须有搏风击浪和抗御恶劣气候的本事。不能将全部希望寄托在风平浪静和万里晴空的外在条件上。因此，创新经营模式是抗击风浪的一个很好的出路。中国公路建设任务中，公路建设行业政企分开，事企分开时间短，施工企业大多规模小、资金少，无力一次性投入巨资支付全路段的建设。而资质审查和竞争时对企业的资金条件要求很高，融资是很好的解决方式。而融资租赁方式正是解决这一问题的好办法。公路施工机械设备的融资租赁方式逐渐被施工单位采纳，这种“借鸡下蛋，卖蛋还钱”的方式部分解决了施工单位资金不足的问题⑶。公路建设需要的费用较高，公路施工机械设备的融资租赁方式不能满足施工单位的资金要求，如能借鉴融资租赁手段，以公路的产权作为标的进行融资，即将公路出卖，再将经营权承租回来，利用公路的收益偿还租金。这样的方式可以融到数额巨大的资金，不失为很好的手段。施工单位边施工、边收益、边还款，最后留购公路的产权。这种方式提高了企业资金的利用率和资产的动态管理水平，企业可以在市场中提高竞争力；对公路出租人，可以用收取租金的方法达到①胡红专，我国融资租赁业的现状、问题和发展思路［J］,中国金融，NolO,1999,29-30②黄秀清，现代租赁经济理论与实务［M］,第20页，第一版，北京，中华工商联合出版社，2004.6③李颖，中国公路项目融资问题研究［D］,对外经济贸易大学，2006年盘活资金或资产的目的，并从中获取经济利益。但这种融资租赁方式的文献未见出现,这种方法也少有人使用，且未见报道,

7这种方式将产生什么深远的影响，将产生的风险有多大还未可知。探讨以公路的产权作为承租物的租赁方式丰富了融资租赁的理论，具有深刻的理论意义；这种租赁方式无论对于施工单位还是租赁人都带来明确的经济效益，其实际意义也十分明显。1.1国内外相关研究综述1.1.1国外相关研究综述西方发达国家融资租赁业兴起于20世纪50年代，经过半个多世纪的发展，对融资租赁也有了一定的研究。国际上论述租赁的起源，比较权威的是租赁专家、英国设备租赁协会主席T.M.克拉克在其文章中的论述。克拉克认为：“设备租赁己有悠久的历史，公元前2000年前古代亚洲巴比伦地区幼发拉底河下游居住的苏美尔族就租赁货物。从此这种形式的商业活动便兴盛起来二到了公元前1400年，地中海西岸的腓尼基人将船只租赁广泛开展起来本世纪70年代，T.M.克拉克先生在其所著的《租赁》一书中，曾举例说明中世纪商人有时利用租赁扩大业务，并举例：1248年，住在意大利中部海港城镇加特的一位名叫保费尔•蒙格尼利的人，为参加第七次十字军东征租用一付盔甲，所付租金相当于盔甲价值的25%'oT"M•克拉克，ShawnD.Halladay和SudhirP.Amemball对于融资租赁的标志产生了分歧，前者以在20世纪30年代英国出现的租购(HirePurchase)为融资租赁的雏形，而后者以美国二战期间产生的、力量薄弱的厂家租赁政府的机械标的物为标志"I在随后的研究中，英国租赁学者BennieH.Nunnally,JamesS.Schallheim与K.V.Kamath在他们的著作(CorporateLeaseAnalysis:AGuidetoConceptsandEvaluation》《LeaseorBuy?:PrinciplesforSound④T・M•克拉克，《租赁》[M],198-210,北京:中国物资出版社，1984⑤ShawnD.Halladay.SudhirP.Amembal.AccountingforEquipmentLeases:ACompleteGuide(M]>20-22Amambal&Alson,June1991©BennieH.Nunnal]y.CorporateLeaseAnalysis:AGuidetoConceptsandEvaluation[M],30-35»NewYork:QuorumBooks,1991DecisionMaking》”和《ThePrinciplesandPracticeofLeasing》⑻中分另U从融资租赁的融资功能、特点、原则等对融资租赁进行介绍分析，并把融资租赁分为传统租赁和融资租赁。其中对融资租赁做了详细的划分，如杠杆租赁(LeverageLease)>

8出售回租(SaleandLease-back)、厂商租赁(VendorLease)等。美国租赁专家RichardM.Contino和TonyVlamis编写了《HandbookofEquipmentLeasing:ADealMaker'sGuide》⑶,对租货管理者的具体运作进行了详细的指导。九十年代中期以后，关于融资租赁的研究主要集中到租赁在资本市场的应用，如上面提到的ShawnD.Halladay著的《LeaseSecuritization》L1OJ,ChrisBoobyer的《Leasingfinance》⑦Schallheim,JamesS.LeaseorBuy?:PrinciplesforSoundDecisionMaking[M]»111-112,HarvardBusinessSchoolPress,!994⑧K.V.Kamath,S.A.Kerkar,T.Viswanath.ThePrinciplesandPracticeofleasing[M]»50-53,LeaseAsia,1990©RichardM.Contino,TonyVlamis.HandbookofEquipmentLeasing:ADealMaker'sGuide[M],31-33,managementAssociation,July1996⑩ShawnD.Halladav.LeaseSecuritization[M],19-21,internationalLeaseEducatorsandConsullnnts,2005ChrisBoobyer>LeasingFinance|M|,22-26,EuromoneyInstitutionalInvestorPLC,Dec199712BuzzDoering.ShouldYouLeaseYourNextVehicle?[M],44-45,JamesonBooks,July1998Janetportman,FredS.Steingold.LeasingSpaceforYourSmallBusiness[M]«9-12,Xolo»June200114宫内义彦.租赁[M],17/8,北京：中国对外经济贸易出版社，199015资料来源：www.chinaleasing.org16黄秀清，《租赁经济研究》［M］,商务印书馆，1997年12月17史燕平，《融资租赁及其宏观经济效应》［M］,对外经济贸易大学出版社，200418屈延凯，《融资租赁在资本市场中的作用》，http://www.chinarent.net,200019蒋振声，周英章.中外融资租赁的比较研究一对我国的启示.http://ww.chinaleasing.org,200020史燕平.关于我国融资租赁的反思及其在后WTO金融业中的重构.会计师，2007年10期21罗晓春.租赁项目评估中的几个问题.http://www.chinarental.org,200222沙泉.租赁物件折旧与长期资金.http://www.chinaleasing.org,200223裘企阳.租赁行业监管问题探讨.http://www.chinaleasing.cn♦200324裘企阳.房屋融资租赁的探讨.http://www.chinaleasing.cn,200125沙泉.租赁与保险业的关系.http://www.chinaleasing.org,2002,他们对租赁债权证券化作了研究，认为租赁债权证券化属于信贷资产证券化的一部分，是金融创新中的又一发现，应大力发展。到了近期，研究者们的重点更加具体化了，主要是针对具体客户进行分析和指导，如BuzzDoering所著的《ShouldYouLeaseYourNextVehicle?》""，JanetPortman和FredS.Steingold著的《LeasingSpaceforYourSmallBusiness》「⑶，他们都针对具体市场和消费者对融资租赁作为第三大信用手段来进行分析，突出了融资租赁不同J..银行信用及其他信用的特点和优势。另外，还有一部分研究者认为，融资租赁与银行信贷等其它融资方式相比具有独特的优势，它对促进投资，拉动经济增长有很大贡献。除了西方学者外，日本学者宫内义彦对融资租赁也作了深入地研究。宫内义彦认为融资租赁相比银行信贷等融资方式有着自己的优势，对于促进投资，拉动经济增长，有很大贡献。对于处在快速发展时期的发展中国家来说，融资租赁能发挥更大的经济促进作用。为加快融资租赁业的发展，政府须做好法律、税收、

9会计制度及行业监管四方面的工作⑼。122国内相关研究综述融资租赁引入我国是在1981年。当年4月，中国国际信托投资公司、北京市机电设备公司与日本奥力可思股份有限公司合资组建的中国东方租赁有限公司成立，这是我国第一家租赁公司［闾。之后，随着融资租赁在我国的发展，对该行业的研究也逐渐增多。早期，我国学者对融资租赁的研究工作主要集中在介绍国外经验和租赁实务研究方面。有的单纯介绍发达国家关于融资租赁的理论和方法，以供国人借鉴。如艾索姆•阿门巴尔（美）的《租赁技巧与分析》（1989）,崔永美、朴明根（韩）的《现代信托典与租赁论》（1996）。有的结合我国的情况提出了自己的观点，如张稚萍的《借鉴外国的经验，研究推动租赁业的配套法规和政策》等。融资租赁实务方面的研究主要是租赁法律法规、会计、项目评估、效益分析等。如徐维荣等《租赁实务与会计》（1990）、陈湛匀和门明的《金融租赁实务》（1993）、王少勇的《融资租赁会计》（1993）、姚长辉的《投资项目评估》（1994）、史燕平的《国际租赁的理论与实务》（1996）等。这些著作都是从融资租赁实务的某个方面来进行分析，对我国租赁业的发展起了重要的指导作用。2000年前后，随着融资租赁在我国走出低谷，进入第二次飞速发展时期，我国有关融资租赁的研究也大大增加。这个时期的研究主要集中在下述几个方面：一是对于融资租赁的宏观研究。融资租赁在中国经过了20多年的发展，对于国民经济产生了什么样的影响，是学者们要分析的目标。如黄秀清的《租赁经济研究》（1997）,从建立“租赁经济学”的构想出发，对于租赁的沿革、定义、结构等作了界定，对融资租赁的经济效应足了理论上的探讨，认为租赁是现代经济的一个新的增长点，具有投资、融资、促进经济增长的作用「⑹。史燕平的《融资租赁及其宏观经济效应》（2004）中，从微观到宏观，对融资租赁的理论进行了辨析皿。屈延凯的《融资租赁在资本市场中的作用》（2000）同等，指出了融资租赁对政府、企业及个人的作用，提出融资租赁有利于股价产业结构的调整、基础设施的建设，并指出融资租赁可以与政府的宏观政策相结合，以起到拉动投资等作用。还有蒋振声、周英章的《中外融资租赁的比较研究一对我国的启示》(2000)1,91,从比较的角度来分析了我国的融资租赁业。另外，对于融资租赁在中国发展一度低迷，现在又重新兴起的现状，结合我国入世的新情况，史燕平在《关于我国融资租赁的反思及其在后WT0金融业中的重构》中也做出了分析加。

10二是融资租赁实务研究的深化。如罗晓春的《租赁项目评估中的儿个问题》(2002)如、沙泉的《租赁物件折旧与长期资金》(2002)四、裘企阳的《租赁行业监管问题探讨》(2003)⑸等，都对我国融资租赁业近期的发展情况和遇到的问题进行了研究。三是融资租赁在具体行业中的运用情况研究。主要包括融资租赁在具体行业中的应用、运作方式、需注意的问题等。如的裘企阳的《房屋融资租赁的探讨》(2001)⑻、沙泉的《租赁与保险业的关系》(2002)阂等。这些文章对于融资租赁在具体行业中的运用情况都进行了分析，对于这些行业有着实际的指导作用。1.1研究目的通过分析融资租赁相关理论，借鉴国外先进经验，研究一套适合国内公路建设的融资租赁方式，为国内公路建设的发展提供一个行之有效的融资方式；对融资租赁方式的创新，补充国内这方面理论研究的空白。1.2研究思路本论文从融资租赁概述出发，分析公路经营权融资租赁的可行性，研究公路融资租赁决策的因素和方法，结合实证分析，实现理论和实践的结合，力求使研究成果既有现实意义又不失探索性和前瞻性，本文从以下儿部分对公路租赁业务进行了研究：第一部分绪论，论证了本文的研究背景、目的和意义，在此基础上介绍了国内外研究现状，最后简要介绍了本文的研究思路与内容。第二部分公路融资租赁相关理论分析，从公路融资租赁的基础理论入手，采用归纳法，对公路融资租赁的性质、特征和与其它融资方式的比较优势进行了系统分析。并介绍西方主要发达国家的公路融资租赁，采用比较分析法，总结出不同国家融资租赁的应用条件，从中得出对我国发展租赁的启示。第三部分分析公路经营权融资性租赁的可行性分析，在这部分首先分析公路融资租赁的紧迫性，接着分析公路融资租赁对施工企业的重要影响，最后分析先进发展公路融资租赁存在的问题，解决问题的方法和可行性。第四部分研究公路融资租赁决策的因素和方法，通过对影响公路融资租赁的各种风险因素分析，探讨防范风险，保护租赁各方利益的对策和方法，为科学决策提供方法论。

11第五部分进行案例分析，根据以上公路融资租赁的理论研究，通过对长沙环路融资租赁方案进行实证分析，探讨租赁公司科学地评估各种租赁方案思路与方法，以期能够指导公路融资租赁方案的评价。1.1预期成果1、建立适合中国国情的公路建设融资租赁方式，包括其方式的可行性分析,风险因素的分析，融资租赁的决策程序，风险防范等。2、利用国际租赁业的比较，借鉴国外的先进经验，为我所用，并结合国内的情况，来完善租赁方式。3、利用案例分析的方式，进…步研究公路建设融资租赁方式。

12第2章融资租赁相关理论分析2.1融资租赁相关概念界定2.1.1融资租赁的定义融资租赁(financialleasing),按其英文词义可以翻译为“财务租赁”，也可以翻译成“金融租赁”。在我国，银监会审批、监管的租赁公司，统称为金融租赁公司，由商务部批准、监管的中外合资租赁公司统称为融资租赁公司，这两类公司在融资租赁主业上并没有区别闹。我国不同部门所颁布的文件对融资租赁的定义有着不同说法，而这些定义仅在表述上有所差别，究其实质，所揭示的本质是一致的，都阐述了融资租赁的实际内涵。财政部颁布的《中华人民共和国企业会计准则——租赁》：融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。所有权最终可能转移，也可能不转移。上述与资产所有权有关的风险是指，由于经营情况变化造成相关收益的变动，以及由于资产闲置，技术陈旧等造成的损失等；与资产所有权有关的报酬是指，在资产可使用年限内直接使用资产而获得的经济利益、资产增值，以及处置资产所实现的收益等切。国家税务总局颁布的《国家税务总局营业税税目注释》：融资租赁，是指具有融资性质和所有权转移特点的设备租赁业务。即：出租人根据承租人所要求的规格、型号、性能等条件购入设备租赁给承租人，合同期内设备所有权属于出租人，承租人只拥有使用权，合同期满付清租金后，承租人有权按残值购入设备，以拥有设备的所有权网。第九届全国人民代表大会第二次会议通过的《中华人民共和国合同法》：融资租赁合同是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物,提供给承租人使用，承租人支付租金的合同加。26王豫川.金融租赁导论.第一版,6-7,北京：北京大学出版社,2007.427财政部颁布的《中华人民共和国企业会计准则——租赁》，200628国税发[1993]149号国家税务总局颁布的《国家税务总局营业税税目注释》29第九届全国人民代表大会第二次会议通过的《中华人民共和国合同法》，1999中国人民银行颁布的《金融租赁公司管理办法》：融资租赁业务，是指出租

13人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物件，提供给承租人使用，向承租人收取租金的交易，它以出租人保留租赁物的所有权和收取租金为条件，使承租人在租赁合同期内对租赁物取得占有、使用和受益的权利商务部《外商投资租赁业管理办法》：融资租赁业务系指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁财产，提供给承租人使用，并向承租人收取租金的业务⑼。2.1.1融资租赁的业务类型(1)售后回租售后回租指承租人将现有设备出卖给出租人，同时与出租人签订一份租赁合同，再将该设备从出租人处租回的租赁交易。售后回租业务是承租人和出卖人为同一人的特殊租赁方式，包括融资性回租和经营性回租两种形式。(2)转租赁转租赁是指以同一物件为标的物的多次融资租赁业务。在转租赁业务中，上…租赁合同的承租人同时又是下一租赁合同的出租人，称为转租人。转租人向其他出租人租入租赁物件再转租给第三人，转租人以收取租金差为目的。租赁物件的所有权归第一出租人。(3)杠杆租赁杠杆租赁是指依靠政策的优惠、税收减免而专门做大型项目的一种融资租赁业务，由一家租赁公司牵头作为主干公司，首先成立一个脱离租赁公司主体的操作机构——专为本项目成立资金管理公司，该公司承担项目总金额20%以上的资金，其余部分资金来源于银行和社会闲散游资，利用100%享受抵税的好处、“以二博八”的杠杆方式，为租赁项目取得巨额资金。一般用于飞机、轮船、通讯设备和大型成套设备的融资租赁。(4)分成租赁分成租赁是指把租赁收益和租赁物件营运收益相联系的一种租赁形式。承租人向出租人缴纳一定的基本租金后，其余租金按承租人营业收入的一定比例支30中国人民银行颁布《金融租赁公司管理办法》，200031商务部第五号令《外商投资租赁业管理办法》，2005付（或有租金）。出租人实际参与了出租人的经营活动，并承担了经营风险。（5）风险租赁

14风险租赁是指在成熟的租赁市场上，出租人以租赁债权和投资方式将设备出租给特定的承租人，出租人获得租金和股东权益作为投资回报的一项租赁交易。简而言之，风险租赁就是出租人以承租人的部分股东权益作为租金的种租赁形式，这也正是风险租赁的实质所在。（6）委托租赁委托租赁是指租赁物件的所有人将租赁物件委托给出租人，由出租人租赁给承租人获取收益的交易。出租人获取委托代理收益。（7）联合租赁联合租赁是指一个以上的出租人共同购买租赁物件租赁给承租人使用，出租人共担风险、共学收益。213融资租赁业务的操作模式1、直接融资租赁②⑥③④⑦i—设备供应商«出租人,承租人——：@~~-①护荏谥溟…〃笳京芭而《流程：①承租人对租赁物件产生需求，并选定设备供应商，出租人同意为承租人本次设备购买提供融资租赁服务，三方签订设备购买协议；②承租人按《购买协议》、《租赁协议》约定，对租赁物件进行验收、安装、调试等，接受租赁物件；③出租人支付设备供应款，取得设备所有权；④完成“②③”步骤后，按《租赁协议》，出租人与承租人间的融资租赁关系成立；⑤承租人按期偿还租金;⑥设备供应商所提供的售后服务等直接提供给承租人；⑦租赁期满，承租人清偿租金，出租人将租赁物件所有权移交给承租人。

15要点：①出租人根据承租人对设备供应商、租赁物件的选择，购买租赁物件，提供给承租人使用；②出租人以保留租赁物的所有权和收取租金为条件，允许承租人在租赁合同期内对租赁物取得占有、使用和受益的权利；③租赁物件计入承租人账上，由其计提折旧，购买保险等；④租金总额中包括设备的全部本金及本金占用的成本。2、售后回租租赁,,出租人.»承租人飞付租转让已有设备作为租赁物件流程及要点：售后回租既可以是融资租赁，也可以是经营性租赁。其流程与融资租赁、经营性租赁基本一致，区别在于租赁物件为承租人已有物件，承租人直接担当出卖人的角色。3、转租赁流程：①出租人将租赁物件出租给转租赁人（第一层租赁的承租人）；②转租赁人（第二层租赁的出租人）将租赁物件出租给承租人;③承租人支付租金给转租赁人；④转租赁人支付租金给出租人。要点：①由两层租赁关系组成，其中转租赁人分别担当承租人和出租人；②根据租赁期满租赁物归属以及租金金额与设备价格的关系，可分为融资租赁、经营性租赁两种方式。

164、委托租赁流程：①委托人与承租人达成租赁委托人所有某物件的意向；②委托人将该物件委托给出租人（担任受托人）；③出租人将租赁物件租赁给出租人。要点：①既可以是融资租赁，也可以是经营性租赁。②出租人仅作为整体交易的支点，承担受托人的职责，不承担租赁风险。2.1国内外融资租赁现状2.1.1国外融资租赁的发展租赁业是世界上仅次于银行信贷的第二大金融工具，是发达国家商品流通的主渠道，也是美国等世界强国在金融服务、市场营销、投资理财等重点发展的行业。现代租赁业有半个世纪的发展历史，是发展比较成熟的金融产业。据2006年《世界租赁年报》称：2004年全球租赁市场投资规模继续扩大，交易量增长率为13.2%,总额达到5791.3亿美元，比上一年交易量增长了将近675亿美元。欧洲租赁市场增幅达到20.8%,总量首次超过美国，德国、意大利、英国、法国、西班牙、奥地利在全球租赁市场总量排名前十名的国家中占据了六席。而北美地区的租赁市场呈现一副稳步增长的态势，总量从2003年的2241亿美元增至2004年的2407亿美元，美国和加拿大分别取得了13.4%和19.0%的增长率。同时，南美洲表现优异，租赁交易量涨幅达到92.8%,特别是阿根廷、巴西、哥伦比亚、哥斯达黎加、墨西哥等国的租赁总量取得了突6猛进。从世界总的情况看，越是发达的国家，租赁业发展规模也越大，租赁业的增长跟个国家GDP的增长成正比。表一：2004年全球租赁市场各大洲或地区总量情况（单位：10亿美元，%）

17排名地区年度总量年度增长世界租赁市场份额世界市场年度份额增长率1北美洲240.77.441.6-2.22欧洲229.820.839.62.43亚洲85.27.114.7-0.84澳大利亚和新西兰8.16.11.4-0.15非洲7.926.21.40.26南美洲7.592.81.30.5从租赁业市场渗透率（租赁在固定资产投资中所占比例）来看，美国达31.1%,加拿大20.2%,英国15.3%,德国9.8%,日本9.3,东欧的罗马尼亚、匈牙利、捷克也分别达到30.8%、19%、18.6%㈤。222我国融资租赁的发展中国现代意义上的融资租赁业是以外商投资租赁公司作为企业形式起步的，因此，研究和考察中国现代意义的融资租赁业，必须对外商投资租赁公司的历史作一些考察。1979年，中国国际信托投资公司的总经理荣毅仁先生率团到美国考察时，发现融资租赁可成为我国利用外资的•种有效方式，并将这种方式推荐给当时的中国民航总局。在中信公司的推动下，我国民航总局与美国汉诺威尔制造租赁公司和美国劳埃德银行合作，首次利用跨国杠杆租赁方式从美国租进了第一架波音747Ps飞机，开创了我国现代融资租赁业的先河。中国第一家现代意义的租赁公司是1981年4月开业的中日合资经营的中国东方租赁公司，这标志着我国现代租赁业的起步。在当时的经济气候下，融资租赁以引进外资为原始动机，中外投资者的投资动机都非常特殊，可谓各有所求。境外投资者的动机主要是抢滩占点,为其他战略目标做准备；境内投资者的动机主要是引进外资，支持国内企业（国32资料来源：2006年《世界租赁年报》营企业）的技术改造；国内银行的投资动机是扩大经营范围；外贸公司的投资动机则是寻找融资租赁交易中的贸易代理机会，扩大贸易范围。1995年，原国内贸易部根据李岚清副总理“在商品市场中还要发展租赁市场”的指示，按照“先易后难、逐步发展”的原则，有目的、有选择地先后在上海、济南、北京、沈阳进行试点筹建了租赁市场，把传统的出租服务和现代租赁业作为•种营销方式，吸引生产厂家及租赁公司进行经营，试图利用市场这种形

18式为出租方和承租方提供信息、结算、评估、拍卖、法律、保险等配套服务，规范租赁经营，促进我国现代租赁业的发展。融资租赁作为一种新型的融资方式，尽管在发达国家是仅次于银行信贷的第二大融资工具，是发达国家商品流通的主渠道，但在中国，融资租赁还鲜为人知,其在我国的发展主要经历五个阶段：1、初创阶段（1981T983年）。1981年中国东方国际租赁有限公司成立，标志着我国融资租赁业的诞生和融资租赁体制的开始建立。这一时期的主要特点是融资租赁公司少，业务量小，主要是对融资租赁进行尝试和探索。2、快速发展阶段（1984-1987年）。成立了大量的融资租赁公司，如中国环球租赁、国际租赁、北方租赁、华和租赁、包装租赁、光大租赁等多个较大规模的融资租赁企业都是在这一-时期相继成立的。至1988年底，中外合资的租赁公司达到了21家，融资租赁成交额累计达到了19亿美元。这一时期，由于政府的积极推进和提供担保，我国的融资租赁业出现了初期的辉煌。3、稳步发展阶段（19887996年）。1988年政府职能开始转变，开始实行政企分开，企业自主经营、自负盈亏，各类企业开始出现分化。由于政府不再为承租企业提供担保，使得很多的中外合资租赁公司出现了大规模的欠租问题，租赁公司在努力维持租赁额的同时，开始长期痛苦的清欠工作。在租赁协会的努力和政府有关部门的支持下，截至1998年，由政府部门提供担保的欠租问题才得以解决。另一方面，金融租赁公司发展迅猛，新公司不断成立，业务量急剧扩张。总的来说，这一时整个融资租赁业处于稳步发展阶段。4、停滞整顿阶段（1997年-2001年）。在经历了痛苦的清欠工作之后，中外合资租赁公司的投资人对中国的融资租赁业的发展开始怀疑和反思。而中资融资租赁公司在经历高速的增长之后，由于不规范经营隐含的风险全面爆发，4家融资租赁公司相继倒闭，全行业面临严重的经营危机。为了规范融资租赁业的发展,政府有关部门开始对融资租赁业的经营环境进行整顿，有关租赁行业的立法、会计准则和行业监管，进入了实质性的工作阶段。5、积极准备、寻求发展阶段（2002年-至今）。由于有关融资租赁业的各方面建设进一步完善，使得融资租赁公司的各项经营活动有了依据。另外，我国融资租赁业由于理论与实践经验的积累以及对国外先进经验的借鉴，变得更加成熟，我国租赁业开始走向规范、健康发展的道路。

19经过近20年的发展，经国家商务部（包括原外经贸部）批准设立的中外合资及外商独资租赁公司共有49家，其中除2家已经清算外，47家正常经营。目前,经中国人民银行审批成立的金融租赁公司16家:有4家高风险的公司先后从市场退出，有2家高风险的公司停止正常经营，正在实施股权、债务重组，其他10家公司的资产总计214亿元人民币。2004年12月，商务部会同国家税务总局首次批准九家内资租赁公司为融资租赁试点企业。目前，我国租赁业还处于初级发展阶段，这与我国近20年来强劲增长的国民经济不成比例，如我国2006年GDP总量跃居全球排名第四位，而租赁总额却在全球第21位；租赁市场渗透率（通过租赁实现的设备投资占设备总投资的比例）平均不到4%,远低于世界平均水平，与我国的整体经济实力和巨大的市场潜力极不相称。表二：2006年租赁业市场渗透率估算表货币单位：人民币亿元，数据格式：累计月份1〜23设备工器具购置租赁和商务服务业固定资产投资42.9399.6增长额42.9356.67租赁渗透率4.35%4.32%2,987.28306.1143,593.08146.4646.864.08%55,099.37196.1349.673.85%67,508.44284.9588.823.80%79,255.86354.8769.923.83%810,996.93396.9642.093.61%913,050.65466.7669.83.58%1014,811.55531.3564.593.59%1116,977.35608.4877.133.58%1220,437.40666.2757.793.26%平均60.573.80%

20最高88.82最低42.094.35%3.26%2.3国外融资租赁发展对我国的启示世界租赁业最新走势告诉人们，租赁已不再仅仅是：“拿明天的钱今天用”一种融资手段。在美国这样的富裕发达的国家里，租赁更多的被用作投资理财和市场营销的手段。用美国人的话说：“聪明的企业家决不会将大量的现金沉淀到固定资产的投资中去，资金只有在流动中增值，固定资产只有通过使用（而不是拥有）才能创造利润。”事实也是如此，资金一旦沉淀便成了死资金，再去盘活谈何容易，我国国有资产最大的流失也在于此。投资理财观念的革命大大促进了租赁市场的发展，而租赁市场的发展又大大降低了投资的门槛，刺激了投资的有效需求，同时也极大的带动了各行各业，尤其是设备、交通运载工具、房地产等生产制造业的发展。我国与许多发达国家相比在租赁交易额、租赁的市场渗透率及其对GDP的贡献等方面都有较大的差距。我国的融资租赁业的市场渗透率长期在低水平徘徊，除了观念、操作能力、政策、环境等因素影响下，更多的是租赁公司懒于开发新领域。租赁范围限定在：电信、IT、医疗、印刷、工程机械、交通、节电等少数领域内。然而，要开发这些专业领域是需要成本的，为了节省开发成本，宁愿挤在狭小的领域里竞争，也不愿意开发新的领域，使得在狭小的范围内因同质化严重产生激烈的竞争。融资租赁本身是以融物的方式帮助企业达到融资的目的。从国外的发展经验来看，从提高经济增长质量到改善环境质量、提高劳动力素质以及人的生活质量,从人造卫星、航天设备到各种运输船舶和车辆，从单机到成套设备，从一般性生产工具到电力、环保、通讯、医疗、交通、能源等行业，直至家庭生活领域的各种物件，都可以成为租赁业的发展领域。在未来的发展中，融资租赁业应进一步拓展业务范围，参与到激烈的市场竞争中。2.4本章小结本章首先对融资租赁的概念及业务类型进行介绍，通过对国内外融资租赁发展的叙述，得出对我国融资租赁进一步发展的启示，提出融资租赁业应拓展业务范围，更好的参与到激烈的市场竞争中。

21第3章公路经营权融资性租赁的可行性分析3.1我国公路建设和融资现状3.1.1我国公路建设的现状公路运输是国家重点扶持的产业，具有自然垄断、前期投入大、回收期长、收入稳定、经营杠杆高等特点，同时，由于公路运输具有方便性和灵活性，加上公路覆盖面广泛，受自然环境影响较少的特点，公路运输具有不可替代性。随着我国宏观经济持续增长，国内工业生产增速加快，需求保持平稳增长，并出现住房、汽车、通信、旅游等消费新亮点，外商投资和外贸出口均保持了增长势头等增长因素，公路综合运输地位日益增强，公路建设投资将进一步加大，投资环境与政策环境逐步改善。在今后五年至十年内，公路是国家重点和大力发展的产业。公路总量持续增长，截至2006年底，全国公路总里程达345.70万公里，比上年末增加（同口径比，下同）11.18万公里。1、路网结构进一步改善。全国公路总里程中，国道13.34万公里，省道23.96万公里，县道50.65万公里，乡道98.76万公里，专用公路5.80万公里，村道153.20万公里，分别占公路总里程的3.9%、6.9%、14.7%、28.6%、1.7%和44.3%,比上年末分别下降0.1个、0.1个、0.5个、1.0个、0.2个和提高1.9个百分点。2、公路技术等级和路面等级进一步提高。全国等级公路里程228.29万公里，占公路总里程的66.0%,比上年末提高2个百分点。其中二级及二级以上高等级公路里程35.33万公里，占公路总里程的10.2%,比上年末提高0.3个百分点。按公路技术等级分组，各等级公路里程分别为：高速公路4.53万公里，一级公路4.53万公里，二级公路26.27万公里，三级公路35.47万公里，四级公路157.48万公里，等外公路117.41万公里。全国有铺装路面和简易铺装路面公路里程152.51万公里，占总里程的44.1%,比上年末提高3.4个百分点。按公路路面类型分组，各类型路面里程分别为：有铺装路面99.65万公里，其中沥青混凝土路面35.01万公里，水泥混凝土路面64.64万公里；简易铺装路面52.86万公里；未铺装路面193.19万公里。3、公路密度进一步提高。全国公路密度为36.0公里/百平方公里，比上年末提高1.2公里/百平方公里。全国通公路的乡（镇）占全国乡（镇）总数的98.3%,通公路的建制村占全国建制村总数的86.4%o全国还有672个乡镇和89975个建制村不通公路。

224、农村公路、高速公路建设取得新成果。2006年底，全国农村公路（含县道、乡道、村道）里程达到302.61万公里，比上年末增加11.08万公里。农村公路里程超过10万公里的省（区、市）为16个，分别是：河南（21.36万公里）、山东（17.94万公里）、云南（17.73万公里）、湖北（16.42万公里）、广东（15.76万公里）、湖南（15.68万公里）、四川（14.12万公里）、安徽（13.54万公里）、河北（12.42万公里）、黑龙江（12.31万公里）、江西（11.59万公里）、江苏（11.42万公里）、新疆（11.06万公里）、内蒙古（10.77万公里）、贵州（10.19万公里）和陕西（10.06万公里）。2006年，全国新增高速公路通车里程4334公里。河南、浙江、江苏和陕西四省全年新增高速公路通车里程均超过300公里。截至年底，高速公路突破二千公里的省（区、市）为6个，分别是：河南（3439公里）、江苏（3354公里）、广东（3340公里）、山东（3281公里）、浙江（2383公里）和河北（2329公里）。5、各地区公路里程持续增长，公路技术状况进一步提高。东部地区公路里程99.35万公里，中部地区120.25万公里，西部地区126.10万公里，比上年末分别增加0.27万公里、5.15万公里和5.76万公里。东部地区高速公路20279公里，二级及二级以上公路15.89万公里，比上年末分别增加1782公里和7302公里；中部地区高速公路13339公里，二级及二级以上公路11.04万公里，比上年末分别增加1360公里和7852公里；西部地区高速公路11717公里，二级及二级以上公路8.40万公里，比上年末分别增加1188公里和7263公里。2006年底，全国公路养护里程268.21万公里，占公路总里程的77.6%。全国公路绿化里程123.58万公里，占公路总里程的35.7%[33]03.1.1我国公路的融资现状我国传统的公路建设投资体制基本上是计划经济的产物，特别是二十世纪八十年代以前，是以政府直接干预、决定一切、操纵全过程为特征的投资体制，资33以上数据来源：中华人民共和国交通部统计公告http://www.moc.gov.cn金来源主要是国家财政拨款和银行基本建设指令性贷款。随着公路建设投融资体制的改革，我国公路建设资金来源由单纯依靠国家计划投资逐渐发展到政策筹资和社会融资相结合，开始探索“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”和“贷款修路、收费还贷、滚动发展”的投资机制。国内一些省市还采取转让公路收费权和利用股票市场在境外融资的形式，积极引进国外资金，有效地缓解了公路建设资金严重不足的状况。目前，我国公路建设资金来源的渠道主要有政府财政投资、国内银行贷款、国际银行贷款、利用外商直接投资、地方筹资、股票融

23资、债券融资等。然而，面对我国经济建设对公路发展的要求，面对新的公路发展机遇，面临着如下儿种困难：1、建设资金短缺从20世纪80年代初以来，我国政府一直重视公路的建设，而且也取得了不小的成就，但仍无法满足经济建设的需要，建设资金短缺是直接原因。资本供给不足仍然是制约我国经济发展的主要因素，资本供给缺口依然是我国亟待解决的基本问题。“九五”、“十五”期间，国内高速公路建设基本形成了“国家投资、地方筹资、市场融资、利用外资”的新型投融资体制，但公路建设融资中，资金来源量最大的是中长期银行贷款，融资结构不合理，比较单」突出的问题是银行贷款比重过大，通过典型调查分析，2000年公路全行业债务规模接近5000亿元，其中高速公路为2500亿元，到2010年，公路全行业债务将达到12800亿元左右，其中高速公路为7000亿元。如果一个行业的融资过于依赖银行，贷款规模过大,风险就会累积得越来越高，不仅对本行业，而且对整个金融系统的稳定都会带来隐患，应及早引起足够的重视，否则，高速公路的融资渠道和规模都将受到限制。目前，国内高速公路己进入了快速发展时期，资金不足的矛盾日益突出，根据交通部预测，国内在2005年至2010年将新建10000-30000公里高速公路，资金需求总量3300-4290亿元，可供资本金仅1279-1820亿元，其余1721-2470亿元都需要市场融资解决⑼。2、缺乏合适的融资机制目前，我国公路建设资金来源的主要渠道有财政税费收入、债务收入和银行34以上数据来源：中华人民共和国交通部统计公告http://www.moc.gov.cn贷款等。我国中央财政的债务依存度已高达55.7%,再靠大幅度发行国债对中央财政压力过大；地方财政的财力又十分有限，增加对公路建设资金的投入困难更大；商业银行由于吸引储蓄存款期限相对较短，一般不愿意向投资规模大、回收周期长的公路项目提供大量贷款。政策性银行受到资金来源的限制，贷款能力有限。另•方面，社会资金充足，但缺乏合适的投融资机制，虽然公路建设投资收益稳定，对广大投资者具有极强的吸引力，但只能在投资于银行和投资于证券二者中权衡利弊，最终大部分选择了储蓄。3、融资渠道不畅建设资金短缺，要求大力拓展公路建设融资渠道。从近期融资渠道上看，BOT(build—operate—transfer)融资因其具有融资金额大的特点；而且除政治风险或其他约定的风险外，东道国政府在特许权期间内通常不承担风险，经营风险全由项目公司承担。而其他融资方式的各种风险一般由双方共同承担，因而面临的风险小；对投资者吸引力大，应用前景广阔。但是BOT融资方式要经过项目宣

24传、资格预审、招标投标、谈判、执行合同等阶段，涉及的环节多、范围广：当地政府在引进BOT融资方式的同时，还需不断改进其法律、法规和配套条件；由于BOT融资方式管理尚不规范，不同的BOT项目之间条件差异较大，再加上当地政府急于寻找资金促进其发展，饥不择食，以政府名义对外商做出的承诺较多，因此其间隐含了许多潜在的矛盾。在这些地区，BOT项目基本上处于起步阶段，难以满足公路建设的需要。4、公路盈利水平递降趋势公路投资期长，回收期长，收益稳定偏低，尤其是“十一五”期间公路项目主要位于经济相对欠发达的地区，车流量较低，项目收益水平远不如发达地区的公路项目，为此公路建设下一步的融资情况很不乐观,许多融资方式并不适应“十一五”期间公路建设。要使公路建设实现突破性进展，必须在国家和各级政府加大投入的基础上，开拓思路、丰富和发展公路基础设施投融资渠道和方式。3.1公路融资租赁的紧迫性中国公路建设资金需求巨大，供给不足，一直以来是困扰我国公路交通顺利、持续、健康发展的焦点问题，也是一个难点问题。由于历史原因，我国公路建设资金一直以来缺少长期稳定的、规范化的途径和来源，公路融资常常陷于惯性、应急或满足政令的思维上，由此带来的直接后果是缺乏前瞻性、系统性和科学性,由于缺乏监督，也容易滋生腐败。长期以来，我国公路建设资金主要由政府财政承担，或由政府提供信用担保进行筹资。在经济发展初期，投资渠道少，资本市场不完善，以政府为主体进行投资是可行的，随着经济的快速发展，国家政策的调整，政府的财力越来越有限,已无法满足高速公路快速发展的要求。公路建设资金缺口问题将长期困扰着公路行业的发展，成为实现国内公路目标的首要制约因素。靠政府财政投资不可能解决公路建设资金问题。'‘十一五"时期，是我国公路建设的高峰时期，资金缺口巨大。传统的资金来源难以支持大规模的公路建设。建设资金短缺，要求大力拓展公路建设融资渠道。融资租赁，作为一种现代投融资方式，以其兼具融资和融物的独特功能，为公路建设融资提供了一个全新的思路。

253.1融资租赁在公路建设中应用的可行性融资租赁，作为一种现代投融资方式，以其兼具融资和融物的独特功能，为基础设施建设融资提供了一个全新的思路。加入WTO以后，我国市场经济秩序和投资环境得到较大改善，并且还将会有根本性的改善，这为跨国公司来华投资及外资大量进入我国资本市场创造了良好的投资环境。公路是公用设施，现金流量相对有保障，这对租赁来说增加了安全保障，降低了出租人的风险。出租人不用担心资金不能回收，只要考虑回收期长短的问题。如果回收有保障，收益率又固定，租期越长，收益越大，是租赁的首选项目，也是吸引投资人的一个重要因素。我国公路具有经济收益稳定、潜在商业利润大、投资风险小等特点，所有这些都使得外国资本有强烈的愿望进入我国公路市场,。受行业垄断和保护等多方面因素的影响，外资较难利用股票、债券等方式投资于公路，而融资租赁方式则是其最佳选择。同时，我国民间资本潜力巨大，目前我国的国内居民储蓄率持续增长，而且在未来较长时期内仍可能维持。造成居民储蓄居高不下和国内资本市场资金匮乏的原因之一是目前国内缺乏具有吸引力的、风险较小的可供居民投资35王兰荣，胡荣斌，融资租赁业在国内外的兴起与发展，决策借鉴，No2,1990,16-17的机会和渠道。只要公路的公益性领域与商业性领域明确地得以界定，使公路的商业性领域独立地实施彻底的市场化运营，这•领域是可以获取较高程度的经济收益和投资回报的。在融资租赁实施的全过程，承租人是最大的收益者，能够提高融资面，拓宽融资渠道，提高企业资金使用效率，加速设备更新效率，租赁能获得资金使用价值的超前增值，企业付出一部分费用就能获得设备的全部使用价值，通过投入生产，用新创造的价值完成归还本息的借贷过程，真正实现了企业再生产的良性循环，还能使企业免受通货膨胀的影响。由于租赁业务的租金是根据租赁开始时的设备价格确定的，在租期内可保持固定不变，在通货膨胀的情况下，等于用贬值后的货币购买原价的设备使用权。租赁期间，签订合同、交付租金等都是由租赁双方自行商定解决，过程简单直接，有利于企业自主经营。3.1.1国外融资租赁模式应用广泛融资租赁在西方发达国家已经是仅次于银行信贷的金融工具，目前全球近1/3的投资通过这种方式完成。融资租赁把商业信用与银行信用紧密结合，融资

26与融物紧密结合，在现代金融产业中，融资租赁占据着与银行、保险、信托、证券同样重要的地位，并有凌驾于这四者之上的趋势。另外发达国家的租赁业务渗透的行业也十分广泛，在美国，有3000多家租赁公司，在日本有1000多家租赁公司。以美国为例，美国的租赁总额分布很广，包括农业机械、计算机、建筑设备、发电设备、工业制造设备、医疗设备、矿产石油天然气设备、办公设备、电信设备、运输设备等，其中以运输工具（飞机）、计算机设备、农业机械、发电设备为主；日本租赁业务领域也较广，但以计算机设备和运输设备为主；英国以生产设备和运输设备为主，其他行业也有一定比重[36]O3.1.1我国的融资租赁可以满足公路建设的资金需求根据我国《金融租赁公司管理办法》和《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》的规定测算，中国目前有12家金融租赁公司和40家合资租赁公司，可经营36张柏春，中外融资租赁比较研究，建材财会，No6,2002,52-54的租赁额至少可达到150亿美元。而1999年两类租赁公司的租赁资产总额不到3亿美元。还有147亿美元折合人民币1176亿的业务可以开拓。此外还有近100家可兼营融资租赁业务的财务公司和可从事委托融资租赁业务的信托投资公司■因此租赁公司有充足的资金和物资参与公路建设。公路建设的现金流量相对有保障，而且公路从根本上说是一种基础设施，具有公益性的特点，这对租赁来说增加了安全性，降低了租赁公司的风险，租赁公司不用担心资金不能回收，只需考虑回收期长短的问题。因此，具有资金实力的融资租赁公司愿意进入公路建设融资领域。333公路经营权融资性租赁符合融资租赁的应用条件第一，公路经营权融资性租赁符合对于租赁物（租赁项目）的限定：1、租赁期较长。这是融资租赁本身的性质决定的。2、收益稳定并达到一定的收益率。出租人的融资成本是否能够收回并获得一定的利润完全依赖于项目本身的收益，因此融租项目必须具有稳定而且客观的收益率。3、项目符合国家相关规定，可享受加速折旧的政策。融资租赁的租赁成本较大,而加速折旧对于承租人而言是融资租赁的一个主要吸引力，只有保障承租人可享受加速折旧政策才能保证融资租赁的经济性。

274、项目可独立核算。因项目融资租赁下出租人的租金收入仅来源项目本身的收益，若项目不能够独立核算，则无法确定项目收益的大小也就无法保证项目的收益首先用于偿租。第二，公路经营权融资性租赁符合对于承租人的限定：根据我国曾签署的《国际统一司法协会国际融资租赁公约》推出，就目前而言，我国融资租赁合同的承租人只能是法人或其他组织，而不能是自然人。另外结合融资租赁的基本特征可以对承租人做出如下限定：1、承租人要求进行融资租赁的项目应是符合国家相关的产业政策和社会发展要求的建设、生产经营与消费活动。2、承租企业处于稳定状态、很少流动或搬家。便于出租人对于租赁物物权的控37屈延凯，金融租赁公司发展问题研究报告，2003.6,vvwww.chinaleasing.org制和风险的防范。3、承租企业资信良好，具有稳定的收益或欲租赁项目具有较好的盈利能力。这是对于承租人还租能力和还租意愿的要求，进一步降低租金的回收风险。4、对于租赁物，承租企业具有雄厚的维修和保养能力。融资租赁与经营租赁一个主要区别就是在融资租赁下租赁物的维修和保养归承租人负责，因此承租人必须具备一定的维修和保养能力以降低其融资成本。在公路经营权融资性租赁中，承租人多为国有独资有限责任公司，符合承租企业的基本标准。另外，国有独资企业作为承租人时，资信度高，经营稳定且具有维修保养能力，因此满足融资租赁对于承租人的基本要求。3.1本章小结本章首先介绍我国公路建设和公路融资的现状，通过对现状的描述引出我国公路经营权融资性租赁的紧迫性，进而进行了公路经营权融资性租赁的可行性分析，并且分别从几个方面进行论述。

28第4章公路融资租赁决策的风险因素分析4.1影响公路融资租赁的各种风险因素分析4.1.1来自承租人的风险类型出租人面临的来自承租人方面的风险主要是信用风险，它是指因承租人或担保债务人不履约导致资金不能安全回收的风险一出租人开展租赁业务的行为相当于投资，在全额清偿的情况下，出租人所从事的就是债权投资。在公路融资租赁的过程中，主要面临的是债权风险。债权风险是我国融资租赁公司开展租赁业务时尤其要关注的风险类型。它表现为承租人或担保债务人不履约可能导致的出租人不能按期收回租金，更为严重的情况是出租人因承租人破产不能收回全部的投资。我国在上世纪九十年代曾发生严重的租金拖欠问题，这是由我国承租人的构成和信用环境不健全引起的。4.1.2来自投资人的风险类型来自投资人的风险是出租人在融资过程中面临的风险，主要有两类:一是流动性风险；二是融资风险。出租人为了开展一项融资租赁业务，必须筹集到配套资金。在融资过程中，出租人可能面临能否筹集到某项租赁所必需资金的风险，也就是流动性风险。该项流动性风险的大小与租赁期间的长短以及出租人财务状况的稳定性有关。我国出租人在融资渠道上，营运资金除自有资本外，一般都是来自银行。一旦银行缩小信贷规模，出租人立即就会陷入困境。因此，如果不拓宽融资渠道，我国出租人面临的流动性风险是很大的。融资风险包括:一是融资成本与租金利率（出租人确定租金时所依据的利率）变动方式不同带来的风险。在租赁交易中，租金的构成要素除了租赁资产本身的货价外，主要是租赁期间的利息费，而利率的高低及变动情况对利息费的大小具有直接的影响。除非租赁公司向金融机构的贷款利率是固定的，同时，贷款还本38徐敏，融资租赁风险管理机制的研究[D],同济大学，2006付息口寸间和收取租金时间是同步的，否则在租期内发生不利变动，将会相应增加租赁公司的融资成本，势必使原定收益下降。二是融资期限与租期不匹配的风险。

29除了融资时条件限制之外，引起融资期限与租期不匹配的其它原因包括:设备升级、再融资以及双方协商同意提前终止租赁等等。我国出租人一般都采用浮动利率的方式确定租金利率。比如，人民币业务的租金利率就是按出租人从商业银行获得的贷款利率再加两个百分点得到，外币业务的租金利率则按LIBOR利率再加两个百分点。同时，在租赁和约中约定由出租人与承租人共同分担利率变动的风险。413出租人自有的风险类型在公路融资租赁中，出租人主要面临的是行业风险。出租人受自身规模和能力的限制，不可能从事所有行业的资产租赁，因此必须对行业有所选择。出租人战略决策失误，选定的行业不能发挥自己的优势，或者不能带来效益，或者行业没有成长性，或者对行业内的竞争状况不了解，就会给出租人的经营和收益带来风险。近年来，各级交通公路部门在特定的历史时期，通过多渠道。多种方式筹集到大量公路建设资金的同时，也形成了大量的债权和债务：“费改税”后，各项债权债务如何处置将给各级交通公路部门巨大的压力。实行“费改税”后，将减少交通部门的规费收入，改变资金征收和使用的方式。许多省、自治区、直辖市自行出台的一些收费项目将被取消，交通部门利用规费确保还款的优势将不复存在，由于公路的经营权必须移交公路经营公司，各级交通部门只能作为收费还贷公路项目的借款人，使其成为只具备借款人的身份而没有经营权的“空壳”，由此可能会导致银行债权悬空网。仅以车辆通行费作为主要还款来源，会因贷款偿还资金减少而使贷款偿还期延长。现行《公路法》中，对可用于偿还公路项目银行的资金来源，有明确规定的只有车辆通行费和出让公路收费权获得的收入，其他资金都要专款专用于公路建设。但如果仅靠车辆通行费偿还公路项目银行贷款，没有其他资金作为补充，公路项目贷款偿还期将会大大延长。39蒋建新，公路建设融资方式研究ID],厦门大学，2002据有关部门测算，如果项目资本金占总投资的35%,其余投资全部由银行贷款，银行贷款又完全由车辆通行费偿还，贷款偿还期要在15年以上；项目资本金占总投资60%时，贷款偿还期仍然要10年。如果公路行业贷款偿期过长，将导致公路行业风险增加。4.1风险防范融资租赁主要有以下风险防范手段：风险预测、风险预警、风险预防、风险

30监控、风险锁定、风险转移、风险化解等。4.1.1风险预测风险预测首先要划分融资租赁经营管理中到底有多少种风险。-一般而言，各种风险对融资租赁项目成功的影响程度是不一致的，可分成两个层次，其中承租企业信用风险、技术风险和市场风险三种是否定性指标，即只要风险出现到不能接受的程度，则不能进行融资租赁，也没有必要进行具体的风险度的测算。其他风险是一般性指标，可以通过风险控制等措施予以预防或降低其风险度。4.1.2风险预警在预测的基础上要建立预警制度预测才有作用。对于预测到的风险要及时通报有关部门，采取预防措施。同时也为止损制订基本标准，以便将损失控制在最低程度。风险预警机制从动态上实现对融资租赁风险的控制。其运行主要是通过设定风险预警指标和预警点。风险预警指标分为财务预警定量指标和非财务指标。财务预警定量指标一般是以现金流量为基础，重点把握两类指标：现金盈利值和现金增加值，按承租企业财务报表上报周期定期监测；非财务指标是指管理人员预警、租赁公司与企业关系预警、承租企业生产经营预警、体制变更预警等定性指标，一般是即时监测、随时更新加。40张玉成，融资租赁风险管理研究[D],重庆大学，20054.1.3风险预防对于-•些可以预见并可以防范的风险，要纳入企业管理体系和业务流程。企业操作人员要严格按照业务操作流程执行，严格按照规定的程序操作，不得越雷池半步。租赁讲究创新，但在执行程序时要严格禁止“创新”。因为这种创新是对游戏规则的破坏，害人害己。

314.1.1风险监控融资租赁企业的风险监控机制是指严格风险控制执行；每期租赁租金都要严格按照合同保证回收进度；随时监控承租人的经营行为，防患于未然；一旦承租人出现违约行为立即停止租赁合同并申请租赁物件诉讼保全和强制执行。通过以上环环相扣的措施保证租金尽可能的回收和融资租赁物件的回收。风险控制实际上应该是一个闭环的控制体系。它经过操作一检测一反馈一调整一再操作这样一个过程。出问题不怕，怕的是出了问题没有人处理，甚至有意掩饰，最终不可收拾。监控的目的就是要避免这类风险，随时发现问题，随时解决问题，随时改进管理体系和风险控制系统。4.1.2风险锁定风险锁定实际上是一种止损的措施。理论上讲，租赁不可能没有风险，而且风险越高，有可能利润越大。如果损失超过了收益，就没有必要冒这个风险。就算是不可控的风险也要把损失锁定在能够承受的范围内，否则企业则无法生存。比如：风险五级划分（把租赁的债权质量按正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类划分）在每个阶段都要有限定的时间和有效的处理手段（例如：财产保全、强制公证执行、申请承租人破产等），层层把关以免损失进一步扩大，有条件还要把处置当作盈利来操作卬:41李占兵，论我国融资租赁公司的风险控制[D],华东政法学院，20054.1.3风险转移租赁公司本身控制风险的能力是有限的，我们可以依靠社会力量，把他们的优势整合到风险控制体系中。比如：财产保险、信用担保、信用保险、应收账款保理等“保”字号的机构为我们排忧解难。他们可以把企业风险分解为社会风险,让社会力量为企业承担风险。还可以要厂商回购租赁物件。在他们具有翻新销售的条件下，虽然是单一企业，但中间的收益使他们更愿意承担这个责任。还可以把租赁资产交给有能力的专业资产管理公司，让他们支付一定保证金来分担风险。

32427风险化解有的风险是暂时的，如果处理得当，不仅可以避免风险，还可以从中收益，但处理不好的话则会扩大风险带来的损失。比如有些承租企业信用比较好，但因某种原因遇到暂时的困难。如果市场还在，现金流还在，通过缓收租金、租金放假、提供租赁项下流动资金贷款等方式帮助企业度过难关。保住企业就保住了租赁债权，也就化解了债权损失的风险⑼。融资租赁风险控制采用闭环管理技术，通过对风险预警定性和定量指标的定期或随时监控，将有关融资租赁风险评定的融资租赁企业外部的重要信息和融资租赁企业内部业务运作的维漏和不足及时反馈给专门的风险控制部门，错误操作及时纠正，使融资租赁企业在风险动态控制中始终保持健康状态运营。4.1融资租赁公司的风险控制1、选择优质客户我国出租人对承租人进行信用评估的工作主要集中在财务方面，对潜在承租人的财务状况进行分析，就是对其迄今为止（通常是前三年）的会计报表进行总量分析和结构分析，而主要以结构分析为主。在对承租人的调查中，出租人必须注意避免犯过分迷信承租人账面资本实力的错误。承租人的账面资本并不能代表承租人的实际能力，出租人除了要看账面的数据之外，还要对承租人的实际还债42罗晓春，融资租赁的功能与风险防范，资源开发与市场，Nol,2002,12-13能力和还债意愿进行进•步的调查。另外，我国出租人在对潜在承租人进行财务分析时，经常会忽视对其现金流的分析。现金流对潜在承租人企业的生存极为关键，因为在租金到期时承租人必须用现金来履行租金债务。如果承租人现金短缺,周转不灵导致最终无力偿付债务而破产，就会影响出租人租金的回收。为了保证开展业务的承租人是优质的，出租人必须调查分析潜在承租人所在行业的竞争状况，了解潜在承租人在该行业开展业务的历史经营情况及所生产产品的情况，选择有实力和发展潜力的客户。出租人应摒弃成见，关注企业的实力和发展潜力，寻求更多更优质的客户资源。我国出租人对承租人公司管理层状况进行分析，应该重点关注承租人的法人治理结构，特别是承租人是否有合理的内部分工。公司的法人治理结构健全，公司才能健康地成长。由于我国的潜在承租人主要是一些原来由国家提供担保信用

33的国有企业，或者是那些新兴的民营企业，法人治理结构还很不健全。因此，出租人在对潜在承租人进行管理层分析时，除了利用西方有经验的出租人常用的诸如管理层变动情况、未来战略计划等指标进行考核之外，很重要的一点就是要考察公司的治理结构和内部分工情况。除了利用潜在承租人提供的有关其经营、管理、财务等方面的信息进行分析之外，出租人还要通过其他各种渠道去了解潜在承租人的信息以达到选择优质客户的目的。比如通过媒体报道、行业杂志、网络资源等，甚至可以通过与承租人公司管理层的直接谈话做出判断。综上所述，可以采取如下步骤选择优质客户：(1)租赁公司(出租人)在受理业务时，要按照经济规律办事。严格遵守投资程序，对经济可行性进行严格审查，对项目的经济生命力进行静态与动态分析，采用定性与定量相结合的分析方法，对项目的收益变异性进行分析。(2)租赁公司对承租人的信誉、财务状况、经营能力进行慎重调查，正确评价，择优受理项目。在租赁业发达的国家中，租赁公司将承租人的信用分成等级,按照不同的信用等级收取不同租赁费率计算的租金，以补偿其所承担的风险。(3)为减少风险，租赁公司可以向承租人收取一定的保证金，要求承租人提供经租赁公司认可的经济担保人。(4)在签约之前，租赁双方应利用多种信息来源和咨询渠道，进入深入细致的商誉咨询和调查。在订立租赁合同时，严格约定约束条件和责任条款。当事人应要求对方出示资格证明文件，提供近年来经审计的财务报表，供以评估对方资信。2、完善公司治理结构，建立科学的风险决策机制出租人应利用整顿重组的机会，引进有利于增强公司资金或设备处理优势的投资者，通过公司治理结构的逐步完善，既防范自身经营过程中的风险，又化解来自融资、设备处置及供应等方面的风险。如果银监会正在考虑的允许商业银行等金融机构入股融资租赁公司的政策能够得到实施，出租人在引进金融机构类投资人之后不仅能获得拓宽融资来源的优势，还能通过引进的金融机构成熟的管理模式和精英管理层的经验，完善和优化公司的治理结构。我国正在进行融资租赁公司引进设备制造商的试点，如果得到进一步的推广和实施，也会对出租人防范有关租赁设备的风险起到很大的作用同时出租人还要建立科学的风险决策机制，明确风险责任人。比如通过建立董事会、风险管理委员会、项目审核委员会三级风险管理机制，对开展租赁业务的风险进行识别和分析，使风险决策日益科学。针对开展的每项租赁项目，要明

34确租赁项目的主要负责人，并对项目执行的效果和收益进行评价,确立考核制度。3、树立风险意识，建立内控制度在强调租赁资产风险管理的过程中，必须强化人的管理责任、岗位责任，着力规范人的等级行为，通过各种规范管理来调动各级人员防御风险的主观能动性。(1)实行责任化管理与风险量化相结合的风险责任化管理，明确业务各级人员在资金投放环节所起的作用，融金融风险责任于工作过程之中，这样就分清了各岗位环节应承担的风险责任，同时将风险与人的工作挂钩，以保证管理目标内容的实施。(2)做到责任化管理与格式化管理相结合。在资金投放过程中制定统•格式,要求项目经办人按照格式内容完成数据调查，通过计算，比较得出调查结果，同时格式内容必须核实账面、查看实物凭证，为决策提供客观、真实、准确的决策依据。43裘企阳,《融资租赁理论探讨与实务操作》[M],372-402,北京：中国财政经济出版社，2001年(3)建立对项目和租赁公司的预警机制。除要求项目管理人员必须经常深入企业，采集一些真实的数据进行分析外，还必须对企业所处的发展前景、产品的市场需求和营销策略、国家政策的正负面影响、不可抗拒外力出现的可能都进行深入细致的调查，形成文字报告，给上级领导和企业提供建议。这对租赁公司来说，可对贷款可能产生的风险及早预警，及时采取防范措施，停贷或收贷，化解风险。对租赁公司来说，要突出安全性、流动性，发挥审查、金管、计划、会计等管理职能与调研的反馈作用，确定自身各类风险指标体系。对经营活动组织进行高效率的分析监督，并及时通报问题和要求，将评析结果与业务扩张挂钩，对不同风险的项目实行不同的抵押和担保。4、风险管理与租赁创新相结合出租人通过对原有的融资租赁简单模式的创新，可以开发出很多创新融资租赁模式。这不仅可以提高租赁服务，增加出租人的盈利点，还可以实现风险的分散和再分配，建立起出租人、承租人、投资者等当事人的利益共同体。如结构式参与融资租赁、抽成融资租赁、风险融资租赁、捆绑式融资租赁、三三融资租赁等租赁创新模式。因此，出租人的风险管理可以与业务创新相结合，实现业务开拓与风险管理能力的共同提高。创新成为我国融资租赁业务继续发展的动力，在创新过程中也会面临新的风险类型，比如新的租金收取方式可能带来风险、新引进的业务合作方可能给承租人公司内部管理带来新挑战等等，因此出租人的风险管理意识和手段也必须不断

35更新，适应新的形势。4.1本章小结本章首先从来自公路融资租赁三方当事人的风险出发，介绍来自三个方面的风险类型，然后对风险的防范方法进行介绍，本章的最后总结了在公路融资租赁中融资租赁公司的风险控制方法。第5章公路融资租赁的方案设计融资租赁实务操作有四个阶段：信息沟通、项目策划、项目运作和项目后管理。在公路融资租赁的方案设计中，这四个阶段构成一个整体缺•不可，要按从这四个阶段进行方案设计。5.1公路融资租赁项目的沟通信息对称才能带来买卖公平，由于信息不对称，会出现•些恶意欺诈现象，从而严重损害了租赁当事人的利益。但在实际环境下信息完全对称是不存在也不可能的，信息对称的最大化要依靠沟通⑼。融资租赁需要在当事人之间展开充分的沟通，最先需要沟通的是出租人和投资人，最重要的是出租人和承租人之间的沟通。风险共担，利益共沾是沟通的前提。沟通大致应做到以下两个方面：（―）基本内容：1、对融资租赁的内涵首先要达成共识。这主要是指在租赁公司与承租企业之间达成共识。作为融资租赁应用于电网工程，其实主要是专业租赁公司运用金融服务和技术服务，为电网企业提供资金融通，然后用创造的利润以分期付款（每期支付租金）的方式融资租入物件的使用权。它就是一种信用销售的工具，其目的是为解决电网建设资金不足的根本问题，同时起到优化财务报表的作用；2、把租赁的特点摸清，吃透，当事人各方明白为什么要使用租赁，从租赁中各可得到什么好处，要承担的风险和责任是什么；3、沟通主要内容应该围绕租赁项目可行性调查和真实性分析方面；4、沟通时注重项目本身的发展前景和潜力，注重项目的创利能力及投资环境；5、了解合作方的企业文化也非常重要，这是租赁结构设计的基础。

36（二）出租人向承租人提供的信息：1、企业的经营资质；2、对承租企业所涉行业的了解程度；3、是否有操作能力；44田玲，田华，金融租赁理论与实务[M],158T60第一版，武汉，武汉大学出版社，1998.14、租赁公司本身的资信：5、租赁公司的资金来源；6、租赁公司能帮助企业解决什么问题，愿意分担什么风险；7、对企业有什么具体要求。（三）承租人向出租人提供的信息：1、企业的经营资质；2、企业文化和团队精神；3、市场的行业整体情况、地区情况、企业情况；4、企业真实的实力以及租赁与实力是否匹配；5、企业的财务状况；6、是否有能力支付保证金。（四）出租人向投资人提供的信息1、出租和承租企业的经营资质；2、对承租企业所涉行业的了解程度；3、是否有操作能力；4、租赁公司本身的资信；5、市场的行业整体情况、地区情况、企业情况；6、出租和承租企业的财务状况；7、担保的情况。5.1.项目策划5.1.1项目的调查租赁公司对承租人的信用进行调查，可以根据情况分为对公路企业的资信调

37查及对公路项目盈利能力及形成现金流量能力的调查。5.1.1项目的分析项目的分析可分为对租赁项目的系统分析、定量分析及定性分析。1、系统分析（1）目的性分析：公路企业为什么进行融资租赁，运用租赁手段可以为其带来哪些方面的好处；（2）整体性分析：从整体上看公路项目的综合收益、综合抗风险能力以及可行性；（3）环境适应性分析：目前的市场环境、经济环境和政策环境是否适合项目的运作；（4）风险综合评价分析：运用融资租赁方式为此项目融资或部分融资将对租赁公司和公路企业各自产生哪些方面的风险。2、定性分析（1）基本条件1）项目物件租赁是否符合租赁公司的经营专业长项；2）项目是否属于朝阳产业，并有足够满足租赁的利润空间；3）是否属于国家鼓励的项目，有什么可以享受的优惠政策；4）租赁物件是否能产生长期稳定的，能满足偿还租金的现金流；（可查看商业计划书和银行对账单）5）承租企业是否是成熟，并在三年之内连续盈利；（可查看企业财务报表）6）承租企业是否为租赁物件准备了足够的配套资金；（查看企业账务或意向资金来源）7）企业是否有足够的资产对租赁项目进行反担保（包括账外资产）。（2）团队素质1）主要负责人是否具备“合作文化”的素质；2）企业是否具备团结协作的团队；3）企业文化是什么；4）企业的管理是否规范。

383、定量分析（D市场预测对利率走势进行分析。如果利率走势向上，采用固定利率，如果利率走向下,采用浮动利率；（2）财务分析，可根据相关财务指标，对企业进行以下几个方面的综合财务分析1)发展趋势分析2)运营能力分析3)偿债能力分析4)获利能力分析5.1.1项目的结构设计融资租赁完全是依靠项目融资，如果项目策划的不好，结构搭建的不合理，就难以得到出资人的青睐。没有出资人的认可，租赁公司不可能持续发展。一切要从出资人的利益考虑是项目策划成败的基本原则。项目的策划首先要确定策划的设计理念与项目策划的基本原则。1、项目的设计理念(1)针对企业不同情况，不同需求，量体裁衣设计适合企业发展的租赁交易结构；(2)创新不能限制在局部范围内，更需要从整体的角度创新；(3)租赁公司是资产管理中心，它利用各方优势，规避各方劣势，取长补短,整合资源；(4)要敢于创新，勇于创新，但不能违反现有的法律、法规锁定的范围；如果是对国家经济发展有利的创新，也不要被现有的政策所束缚；(5)不要把租赁当作偷、逃、避税的工具来设计。2、项目的设计原则(D项目本身要适合租赁；(2)承租人有对租赁的需求和偿还租金的能力；(3)不要把风险让一家单独承担；(4)风险和利益分配要成正比；(5)把对企业的道德信任尽量改为技术控制。

393、项目的框架设计(1)首先要找到与租赁项目相关的企业、机构、合作部门；(2)找出他们的优势和劣势；(3)用信息流、资金流、信用流、物资流连接相互之间的关系；(4)找出利润共享，风险共担，相互制约，共同发展的模式。5.1.1租赁方案流程设计(1)选择并确定租赁模式；租赁模式在本文第三章中已有提及，在此不再赘述。(2)租金的设计依据：融资租赁中租金计算的原则是：出租人以租赁物的购买价格为基础，按承租人占用出租人资金的时间为计算依据，根据双方商定的利率计算租金。(3)租金的定价融资租赁价格就是企业为租赁设备而发生的全部相关费用的总和。包括租金、设备安装调试费、利息、手续费、担保费和名义购买费等。在实际工作中，所有费用可能都包括在总的租金中。通常情况下，融资租赁合同的租金应根据部分或者全部成本以及出租人的合理利润来确定，所以，租金应如此定价：承租人的最低还款能力》租赁物件的采购成本+出资人的最低回报+租赁的风险控制成本+出租人的服务收益。但目前国际和国内融资租赁领域，除保留传统的固定租金方式外，已越来越多地采用灵活的、多形式的、非固定的租金支付方式，以适应日趋复杂的融资租赁关系和当事人双方的需要。在融资租赁交易中，当事人经常根据承租人对租赁物的使用或者通过使用租赁物所获得的收益来确定支付租金的大小和方式，也可以按承租人现金收益的情况确定一个计算公式来确定租金，或由当事人约定并在融资租赁合同中规定以其他方式来确定租金。(4)租金的主要几种计算方法租金的计算是融资租赁业务的核心要素。它直接关系承租人和出租人的利益分配，是租赁合同谈判和签约的基本条件，同时又是租赁合同履约过程中双方进行成本核算、利润核算、财务处理的重要依据。租金计算的方法很多，选择和应用得当与否，直接影响企业的经营和出租人回收租金的安全。

40A.年金法年金法又叫成本回收法，是租金计算中比较科学、合理、通用的计算方法。计算原则是按承租人占用本金的时间，根据双方约定的利率和期数，复利计算利息。在每个租金还款期，先结利息后结本金。B.固定利率计算方法融资租赁一般使用长期利率按固定利率方式计算，可分为定额年金法和变额年金法。定额年金的特点是每期租金的金额都相等。变额年金法以租金变动趋势,有递增和递减方式之分。按变量形式又分等比和等差变量。综合上述方式，固定利率计算的主要有五种，即：定额年金法，等差递减法、等差递增法、等比递减法、等比递增法。将这五种方法与租金偿付方式（先付或后付），是否有保证金和租赁合同结束时是否留购租赁物件（保留残值）四种情况，经排列组合后，共有20种计算方法。财务处理时，只有先计算出首期租金，才能根据本金、利率残值和期数的情况在资金平衡表中将本金和利息分开。C.浮动利率计算方法租赁提供的是长期资金，但也可用短期利率计算，由于每期使用的利率不一样，因此称之为浮动利率。它的计算方式只有一种，方法却灵活多变。计算方法与固定利率不同的是，首先将还本计划分期确定后，每到还租日时，以上期末未回收本金结算一次利息，加上计划应回收本金，算出租金。再用已回收的本金冲减未回收本金，作为下期租金计息基数。每期应付租金日都要根据资金市场的利率变化，确定下期租金的利率标准。其特点是：未回收本金占压时间越长，租金总额就越高。在整个租赁期内，利率随期数变动。由于变动因素多，计算出的各期租金差额较大，对承租人来说存在一定利率风险。这种算法，本金偿还和期数可根据承租人的实际还款能力而定，因此更能适应企业的还款能力，体现租金计算的灵活性，但同时增加了租金不确定性和租赁项目后续管理的难度。租赁公司的资金来源一定要避免使用短期资金补长期资金的方式操作，以避免金融风险。D.附加率计算方法附加利率是一种高额租金计算方法。附加率是指在租赁购置成本上，附加一项特定的附加利率。一般租赁公司不公布附加利率的率值，但它的取值通常是出租人的纳税税率。计算方法是：按期分摊本金利息和之后，每期租金都加上附加费用，利息用固定利率按单利计算。表面看利率不高，实际上每期租金和租金总额都因附加费用而变得很高。这种计算方法，一般在经营性租赁或使用特殊的租

41赁物件时才采用，原因是经营性租赁与融资租赁的税制不同，租赁公司在取得某种租赁物件时提供了一些额外的服务，为此要增加费用，因此租金收益要提高一些。E.隐含利率计算方法租金算法中有一个值叫隐含利率，它不是使用的利率，而是验证利率。在掌握本金、期数的情况下，通过对每期租金的逆运算，找出该值。算法是：将每期租金通过寻找若干折现系数折成现值，找出减去租赁本金，使之为“零”的折现系数。这个系数就是隐含利率，用插值法反复计算才能取得该值。它相当于整个租赁期间的综合平均利率，计算它的重要性在于验算出融资的实际收益率。它还可以算出浮动利率总的平均利率。一般计算企业内部收益率也是采用这种计算方式。租赁的策划阶段是鼓励创新的，模式越多，越灵活，越容易被客户接受。租金计算方法较多，但在应用中以定额年金法为主，因为这种方法便于管理，计算起来相对容易。当每期回收租金与项目评估中的期望值有较大差距，可能增加不能如期回收租金的风险时，则应采用其他与项目还款能力和应收租金相适应的租金计算方法，使租金回收更安全可靠。总之不管用哪种方法计算租金，都应列出租金平衡表，将每期租金的本息和未回收成本分开，使之既可以检验租金计算的正确性，又便于承租人和出租人各自进行规范的财务处理四。5.1项目的运作一般来说项目的沟通和策划的技术含量比较高，项目运作就比较简单。但实际上项目运作涉及到企业管理和项目的风险，因此要更复杂一些，由于它被标准化，程序化，因此在运作时只要严格按照程序走就不会出问题。但在操作中往往忽略程序步骤的重要性，随意创新和更改程序，这样就给项目的正常运作加大了风险。5.1.1租赁项目的评估租赁项目的评估应与项目的立项同步进行，在评估过程中，不断的对项目可行性和租赁条件对应调整，真正能科学的选择项目，给予切合实际的正确的评价才能减少风险。45侯玉玲，电网融资租赁建设模式的出租人决策研究[D],华北电力大学（北京），2007（1）项目初审

421）拟承租企业填写租赁项目申请表，递交租赁公司；由业务人员对项目进行实地调查，取得项目论证第一手资料，进行初审；如果合格进行下一步程序，否则重新调查补充材料，再不合格停止初审。2）初审通过后，业务人员根据项目的具体情况编制项目审批报告；根据表内项目，由业务部门按照项目评审条件对项目进行初步的定性和定量评估；如果符合评审条件，进行下步程序；否则重新调查，如再次不合格，否定项目，停止评审。（2）项目评审1）初审通过后，在租赁公司内部正式立案。由业务人员填写立项报告和可行性分析报告；2）由租赁公司项目评审机构对商业计划书的内容进行评议；3）如果符合租赁项目原则，报总经理办公会议讨论通过；如未通过，取消该项目；4）项目主要股东评审，决定项目取舍；如果未通过取消项目；5）评审完毕后，不管结果如何，都要填写租赁项目申请表回执，给潜在承租企业一个回答。（3）项目立项1）潜在的承租企业填写租赁委托书，交纳委托费，正式委托租赁公司办理租赁业务；2）将项目立案、归档，以备今后对项目的进程和风险检测进行对比、控制和调整；3）业务员向综合部申请购货合同和租赁合同编号。5.1.1项目的执行合同生效后就要执行各种必要的程序。5.2项目后续管理5.2.1文件管理(1)合同生效后，所有涉外的文件、电函，包括电子邮件、传真件都要制成文本按租赁项目分类归档；(2)对外签署的正本文件、租金催收函等法律文件一律归档办公室；

43(3)有关财务凭证正本财务部门归档；(4)所有的文件副本经办部门保留一份。542项目管理包括购货合同执行程序、租赁合同执行程序、项目配套服务程序、项目进程管理、项目统计等方面的管理。5.4.3风险管理风险监控、风险预警、风险处理(转移、化解、止损)5.5本章小结本章的对公路融资租赁的方案进行设计，从实务操作的四个阶段:信息沟通、项目策划、项目运作和项目后管理，分别加以阐述，四个部分时有机的整体，在公路融资租赁方案的设计中紧密衔接。

44第6章案例分析6.1长沙环路情况介绍深圳金融租赁有限公司（以下简称“深金租”）经与长沙市环路建设开发有限公司（以下简称“环路公司”）协商，初步达成浏永公路、浏大公路、长湘公路、宁横公路、绕城高速、机场高速等6条路（现这6条路的产权分属环路公司不同的子公司名下）约20亿元融资租赁的融资意向，即深金租向银行申请20亿元贷款用于购买收费公路的资产，再出租给环路公司经营，所涉及公路的收费权质押给贷款银行，并以6条路通行费收入分期还贷。本次计划先实施浏永公路、浏大公路、长湘公路、宁横公路等4条已通车收费的二级公路8.6亿元的融资租赁项目，待条件成熟后开展绕城高速与机场高速的融资租赁项目。6.2长沙环路租赁方案设计6.2.1租赁结构项目方案如下：出售方：长沙市环路建设开发有限公司浏阳公司（浏大公路）、长沙市宁横公路建设开发有限公司（宁横公路二期）、长沙市新港城建设开发有限公司（长湘公路）、湖南投资集团股份有限公司（浏永公路和宁横公路期）购买方：深圳金融租赁有限公司出租方：深圳金融租赁有限公司承租方：长沙市环路建设开发有限公司租赁本金：86000万元人民币租赁期限：18年租赁利率：7.472%贷款利率：5.472%（基准利率下降5%）租赁标的物：浏永公路、浏大公路、长湘公路、宁横公路租赁流程：深金租向贷款银行申请固定资产贷款8.6亿元用于向环路公司的子公司收购浏永公路、浏大公路、长湘公路、宁横公路4条公路的产权（4条路的总投资为14.1

45亿元，总里程为138公里，建成通车时间在1996年1月至2002年12月之间），贷款期限18年，年利率为银行贷款基准利率下降5%（5.472%）。在贷款期限内，环路公司承租这儿段公路，并偿还租金，租赁利率为贷款利率上浮2个百分点。其还租金来源为4条公路18年的净收入。租赁期满后，深金租以名义价格将这4条路转让给环路公司。贷款的担保方式是：1、4条公路的收费权质押（4条路对应的剩余收费年限分别为18、28、29、19年）2、人民币2000万元保证金3、深金租该项目租金收益权质押4、长沙市政府承诺：贷款发放三年后，长沙市经济开发区土地综合开发费、环路公司拟在长沙市经济开发区征用的土地开发税费返还或转让收入、4条公路在租赁期间的营业税及附加的财政返投，金额不低于人民币1亿元，作为偿还租金的来源补充。贷款用途：单位：万元表1-1融资总额86000湖南投资（购买浏永公路和宁横公路一期）18500环路公司（见下）67500浏永公路浏大公路长湘公路宁横公路偿还项目的银行借款7170207805500898042430偿还项目的工程欠款13041206850605017150归还环路公司从其他项目调剂的银行借款7920

466.2.2操作流程环路公司收费公路融资租赁项hl各方关系图支付租金出租么环路公司收费公路融资租赁项H操作流程图环路公司«(12)收费权深金租⑤新港城②/⑬[交通银行③/⑩~—T-⑨宁横公司人民币2000万元注：1、第6、7、8项将作为合同生效的前提;

472、第4、5、9、10、11、12项的法律文件在同一时刻签署。步骤说明：1、环路公司提出租赁申请，向深金租提出收费公路出售租赁业务融资；深金租经过项目论证，受理该项业务，并聘请在公路收费权和银行融资业务方面具有丰富经验的北京中盛律师事务所担任法律顾问；签订公路收购与融资租赁的框架协议。2、深金租向交通银行深圳分行科技园支行（以下简称交通银行）申请项目贷款用于该项目。3、考察论证后，交通银行同意深金租申请的贷款方案，办理相关手续后放款。4、深金租向环路公司确认租赁，深金租同环路公司控股子公司签订《资产收购协议》（出售资产融资的董事会决议作为附件）5、深金租与环路公司签署《融资租赁协议》（融资租赁资产的董事会决议作为附件）、《账户监管协议》等文件。6、湖南省人民政府出文批准以下事项：公路资产转让、融资租赁、收费经营权由深金租在租赁期内指定环路公司行使并逐年偿还租金、收费经营权质押给交通银行。7、长沙市政府承诺贷款发放三年后，长沙市经济开发区土地综合开发费、环路公司拟在长沙市经济开发区征用的土地开发税费返还或转让收入、4条公路在租赁期间的营业税及附加的财政返投，金额不低于人民币1亿元，作为偿还租金的来源补充，由财政直接划入环路公司在交通银行长沙分行的账户。8、交通局办理收费权质押登记。交通局在银行放款前出文，承诺如果该四条路的收费权从原贷款银行解质，立即将收费权质押给交通银行。9、环路公司交纳人民币2000万元保证金，深金租办理借款手续和租金收益权质押。10、交通银行向深金租放款。11、深金租向项目公司收购公路资产及权益。12、公路收费权质押给交通银行。13、深金租向交通银行还款。6.2.3账户监管的约定根据《湖南省车辆通行费征收管理暂行规定》第九条：“车辆通行费严格实行财务收支两条线。各收费站收取的通行费应专户存储并按月全额上解到省通行费专户，由省及时返还用于偿还公路贷款及利息、养护经费开支和收费机构正常开支二

48通行费收入流程（一般每月5日前项目公司划出，次月划回）长湘、宁横：项目公司通行费专户一一省交通厅两费办——省财政厅——省交通厅一市交通局一租赁公司浏大、浏永：项目公司通行费专户——省交通厅两费办——省财政厅——省交通厅——省高管局——租赁公司环路公司需在长沙交通银行设立结算账户、财政返还专户（土地和税费返投）、日常经费专户；深金租公司需在交通银行深圳科技园支行设立还本付息专户（来源为交通通行费收入）。交通银行、环路公司、深金租公司四方（或三方）签订相应的账户监管协议。（1）每日现金收款：委托环路公司原有的收费网点代收，各项目公司收款账户印鉴新增一枚深金租印章，收费网点、长沙交通银行、深金租、各项目公司签订委托收款协议，并明确当日现金收款全部划入现金收款专户。现金收款专户月结月清，资金划给省交通厅两费办。（2）由湖南省交通厅、长沙市政府发文明确当月收费全额返还到深金租在我行的还本付息账户。（3）长沙行负责每月下旬将上月通行费收入的20%划转到环路公司日常经费专户，供其日常开支。长沙交通银行同时负责监管日常经费专户内的资金专项用于4条收费公路的日常养护，不得挪作它用。（4）我行按季从还本付息账户扣息，按还款计划进度表分年还本。（5）长沙市政府承诺贷款发放三年后，长沙市经济开发区土地综合开发费、环路公司拟在长沙市经济开发区征用的土地开发税费返还或转让收入、4条公路在租赁期间的营业税及附加的财政返投，金额不低于人民币1亿元，作为偿还租金的来源补充，由财政直接划入环路公司在交通银行长沙分行的财政返还专户。6.1长沙环路租赁方案评价6.1.1对于承租方在长沙环路租赁中，融资租赁公司经营售后回租业务相当于“当铺式经营”,即企业需要资金，将自己已有的资产拿到租赁公司去“当”，差别是企业“当”掉了的资产还可以享有使用权。主要是取得以下优势：1、将企业已有资产变现，所获得的资金额根据租赁资产创造现金能力而定,如此一来，将未来的现金流提前收回，获取资金投资于其他项目，保证企业技术

49升级增加竞争力所需要的资金支持。2、可以规避信贷资金使用用途的限制。按规定，信贷资金不能用于股权投资，而售后回租方式下，企业所获取的资金是通过出售自有资产取得，而非直接信贷资金，则可以规避此种限制。632对于出租方对于租赁公司而言，售后回租项目的风险把握更容易。租赁资产已在融资人处运营了一个阶段，对设备的安全性、收益能力、产品质量控制等均有较长时期的纪录，易于评估、测算，确定融资金额。6.3.3对于投资方1、重新安排贷款期限和融资额度，避免信用降级和信贷资产质量考核指标恶化等。银行因监管指标限制、信贷制度要求等原因，在发放贷款时往往压缩贷款期限和金额，如此一来，会导致融资的偿债资金产生能力、时限低于或慢于借款的偿还要求，这样就致使融资人存在违约、信用恶化以及银行考核出现不良等问题。这时，可通过租赁公司介入，通过贷款转化，由租赁公司以自有资金或银行贷款替换原贷款，拉长还款期限、使年还款额与企业现金流相配比，保证企业的信用记录，也避免银行增加不良贷款。2、金融业是为经济增长和发展提供资金融通服务的行业。随着经济的发展,相应地会对金融业提出更多、更新的要求，当原有的全融产品和金融服务无法满足现实需要，无法满足客户的需求时，于是“客观需求与现实矛盾终要导致突破原有的藩篱的金融创新3、作为银行来说，目前银行面临流动性过剩的压力较大，大量银行资金闲置而缺乏投资渠道，导致我国间接融资比例过大，融资结构失调，银行业风险过于集中。银行的进入将极大提升租赁行业的整体发展水平，银行运用其客户网络优势、资金优势、人才优势和品牌优势，不仅可以帮助中小企业解决融资困难，还可以充分发挥租赁在交易结构设计等方面的灵活特点，提供传统银行信贷方式无法满足的服务。因此，允许银行从事融资租赁业务，对双方来说，无疑是一项“双赢”的选择。

506.3本章小结本章通过对长沙环路融资租赁项目的介绍，分析公路融资租赁对于出租人、承租人、投资人三者互利共赢的优势。

51结束语融资租赁是具有强大生命力的新型融资方式，在公路融资领域应有巨在的市场潜力。我们应认真研究融资租赁，通过反复的实践和创新，探索出适用于公路融资的各种融资租赁方式，使之更好地为我国公路建设服务。可以预见，融资租赁业务必将逐步成为我国公路融资的一项重要方式，租赁公司的数量和质量也将极大增加、增强。租赁公司将也会出现差异，行业内的竞争会使一部分公司成为综合业务类租赁公司，另…部分成为专注于某些产品、行业的专业化公司，在这其中公司的经营理念、对租赁模式特色的把握等因素决定着企业乃至行业的发展方向。“我国公路融资性租赁方式的发展研究”一文，从融资租赁的一般理论出发,详细论述了融资租赁的涵义、类型；结合实际，论述了我国公路融资租赁的可行性、公路融资租赁的风险因素及其防范与控制；对我国公路融资性租赁方案进行设计、最后通过案例加以分析。这篇论文仅是抛砖引玉，希望以后有更多的学者、研究者关注我国公路融资租赁的发展，更希望我国的融资租赁业能够繁荣昌盛，为经济发展做出更大贡献。

52[1]⑵⑶[4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][3引[34][35]参考文献黄秀清.现代租赁经济理论与实务.第一版，北京：中华工商联合出版社，2004.6裘企阳.融资租赁理论探讨与实务操作.北京：中国财政经济出版社，2001年T・M•克拉克.租赁.北京：中国物资出版社，1984宫内义彦.租赁.北京：中国对外经济贸易出版社，1990黄秀清.租赁经济研究.北京：商务印书馆，1997年12月史燕平.融资租赁及其宏观经济效应.北京：对外经济贸易大学出版社，2004王豫川.金融租赁导论.第一版，北京，北京大学出版社，2007.4财政部颁布的《中华人民共和国企业会计准则——租赁》，2006田玲，山华.金融租赁理论与实务.第•版，武汉，武汉大学出版社，1998.1国税发[1993]149号国家税务总局颁布的《国家税务总局营业税税目注释》第九届全国人民代表大会第二次会议通过的《中华人民共和国合同法》，1999中国人民银行颁布《金融租赁公司管理办法》，2000商务部第五号令《外商投资租赁业管理办法》，2005史燕平.关于我国融资租赁的反思及其在后WT0金融业中的重构.会计师，2007年10期王兰荣，胡荣斌.融资租赁业在国内外的兴起与发展.决策借鉴，No2,1990,16-17张柏春.中外融资租赁比较研究.建材财会，No6,2002,52-54胡红专，我国融资租赁业的现状、问题和发展思路，中国金融，NolO,1999,29-30徐敏.融资租赁风险管理机制的研究.同济大学，2006蒋建新.公路建设融资方式研究.厦门大学，2002张玉成.融资租赁风险管理研究.重庆大学，2005李占兵.论我国融资租赁公司的风险控制.华东政法学院，2005罗晓春.融资租赁的功能与风险防范.资源开发与市场，Nol,2002,12-13侯玉玲.电网融资租赁建设模式的出租人决策研究.华北电力大学（北京），2007李颖，中国公路项目融资问题研究[D],对外经济贸易大学，2006年屈延凯，融资租赁在资本市场中的作用.http:〃www.chinarent.net,2000屈延凯.金融租赁公司发展问题研究报告.hllp:〃www.chinaleasing.org,2003.6罗晓春.租赁项目评估中的几个问题.http:〃www.chinarental.org,2002沙泉.租赁物件折旧与长期资金.http://www.chinaleasing.org,2002裘企阳.租赁行业监管问题探讨.hltp:〃www.chinaleasing.cn,2003裘企阳.房屋融资租赁的探讨.http://www.chinaleasing.cn,2001沙泉.租赁与保险业的关系.http:〃www.chinaleasing.org,2002蒋振声、周英章.中外融资租赁的比较研究一对我国的启示.http://www.chinaleasing.org,2000ShawnD.Halladay,SudhirP.Amembal.AccountingforEquipmentLeases:ACompleteGuide.Amambal&Alson,June1991BennieH.Nunnally.CorporateLeaseAnalysis:AGuidetoConceptsandEvaluation.NewYork:QuorumBooks,1991Schallheim,JamesS.LeaseorBuy?:PrinciplesforSoundDecisionMaking.HarvardBusinessSchoolPress,1994

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54衷心感谢导师XXX教授对本人的细心指导，他的言传身教将使我终身受益。声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人享有著作权的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。签名：日期：需耍更多资讯，可以扫扫这个