环保行业2018年度策略：政策进入新时代，行业面临新机遇

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1、2017年12月14日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：谭倩S03505120900020755-83473923政策进入新时代，行业面临新机遇证券分析师：任春阳S0350517100002021-68930177rency@ghzq.com.cn联系人：赵越S0350116090018——环保行业2018年度策略0755-23936132zhaoy01@ghzq.com.cn最近一年行业走势投资要点：环保工程及服务Ⅲ(申万)沪深300250.00%2017年环保行业政策主题轮番出动，但整体市场表现平平，PE低200.00%位。2017年，“十九大”、环保督察、“蓝天保卫战”

2、、雄安新区等环150.00%100.00%保政策主题轮番出动，但下游企业多受停产、限产等影响，其末端50.00%治理需求未得到释放，影响部分环保企业的订单获取及业绩释放，0.00%因此环保板块在资本市场表现平平。年初至今中信环保板块下跌-50.00%1.6%，在29个板块中排名第17位，远低于沪深300板块涨幅，亦低于全部A股6.32%的平均涨幅，但跑赢中小板及创业板指数。目前板块整体动态PE（TTM）及机构配置已降至历史低位，部分龙头企业动态市盈率已经在30倍以下，板块投资价值凸显。行业相对表现表现1M3M12M2018年行业将迈入新阶段，新投资机遇凸显。2018年，环保促进环保工程

3、及的供给侧改革将带来产能集中度的进一步提升。政策角度，生态环服务Ⅲ(申-6.3-4.5-3.6境监管体制改革力度将进一步加大、环保督察成为常态，环保税正万)式开征、污染减排提标力度大；企业角度，工业企业盈利得到修复，沪深300-2.32.620.0具备增加环保投资的可行条件。政策与企业两方面均具备环保投资增加的必要性和可行性，将有望催生工业烟气治理与危废处置、监测设备与运维、以及市政水环境综合治理领域的投资新机遇。相关报告《公用事业行业事件点评报告：LNG价格创环境监测：监测事权上收与污染物监测扩围，“十三五”期间新增设新高，关注气源与设备两条主线》——备需求与第三方运维共舞700亿市

4、场空间。监测事权上收，催生设2017-12-05备更新及地方监测网建设需求，国控点与地控市场空间约50亿元；《公用事业及环保行业周报：LNG价格翻倍，“自证守法”与污染物监测扩围，提高工业企业需求空间，VOCs环保民企受益PPP新政》——2017-12-04将成为“十三五”期间新增约束性指标，监测设备空间约550亿元，《公用环保行业周报：PPP项目向规范性趋此外污染源设备提标更新需求市场约80亿元。第三方服务市场逐步严转变，山西拟组建“山西燃气”》——放开，政策不断发力。2017-11-27《公用环保行业周报：督察问责强化污染防大气治理：非电提标扩围预期高，“煤改气”更加稳健。目前电力

5、工治，“煤改气”逻辑初步验证》——2017-11-20业常规烟气治理已经饱和，非电工业与散煤治理应为大气治理的下《公用环保行业周报：关注“煤改气”，1-9一步工作重点，主要领域在于钢铁和建材，其中建材中又以水泥和月天然气消费增速18.44%》——2017-11-13玻璃为主要。我们保守测算，钢铁、水泥、平板玻璃烟气治理市场空间分别为528、66和20亿元，钢铁行业将是非电烟气治理的主要市场。危废：环保督察趋严，千亿市场存在投资机会。环保部数据低估危证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告废产量，实际年产量超过1亿吨，历史贮存量则高达8000万吨，但核准处置产能不足，产能利用

6、率低。在环保趋严和督察常态化的背景下，危废偷排漏排将得到一定遏制，危废行业未来发展将会更加规范。我们按照年危废产生量约1亿吨、处理成本1500元/吨简单测算，危废处理市场规模在1500亿元，如加上历史贮存的8000万吨，市场空间会更大。水环境：流域治理乘PPP东风，7000亿市场释放。当前水环境治理形势依然严峻，综合性流域治理打开水环境治理新通道。环保部印发的《重点流域水污染防治规划（2016-2020年）》，对5年内的流域治理项目匡算投资7000亿元。综合性流域治理意味着大项目与大资金，PPP模式支持必不可少。PPP正在逐渐由规模化向规范化运行转变，央企及地方国企参与意愿及推进预计将

7、放缓，为民营企业带来项目获取空间，而环保部明确表示将加大环境保护专项资金向PPP项目倾斜力度，生态环保类PPP有望迎来更大发展。散煤治理：“煤改气”推进将更加稳健。大部分城市空气质量改善效果明显，“煤改气”初现成效。“煤改气”作为当前具备经济性的散煤替代方案，效果显著，前景光明，稳步推进更加利于行业长期稳健发展。此外，结构调整大背景下天然气公司具备长期发展逻辑，掌握上游气源的公司能够更好掌握定价权和话语权，减少天然气价格波动带来的