建筑工程行业“第四批财政部示范ppp项目”点评报告：落地率提升，项目量降质升

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1、证券研究报告

2、行业点评报告工业

3、建筑工程推荐（维持）落地率提升，项目量降质升2018年02月07日“第四批财政部示范PPP项目”点评报告上证指数33092月6日，第四批财政部示范PPP项目正式公布，项目总数量为396个，计划总投资额达0.76万亿元。行业规模受政策规范影响，项目规模有所下降。第四批示范项目投资额达0.76万亿，占比%低于此前预期的超万亿规模，相比第三批的1.17万亿元，明显下降；项目数股票家数（只）1193.4总市值（亿元）182673.3达396个，比第三批数量少120个。第四批示范项目数量和投资额明显减少，流通市

4、值（亿元）150973.4这反映出中央对于项目质量和规范性更加看重。行业指数评选速度放缓，入选率下降，对项目质量要求明显提高。2018年2月6日，%1m6m12m第四批财政部示范PPP项目正式对外公布，根据申报公布时间来看，我们发绝对表现-3.9-8.7-4.3现此次评选速度明显低于前几期，入选率较第三期有所下降。第四批申报启相对表现-4.1-20.6-27.3动于2017年7月14日，8月25日截止，2018年2月6日名单公布，前后经(%)建筑工程沪深30040历近7个月，相比第三期速度明显偏慢。第一批入选率25%，第二批26.3

5、4%，(%)30第三批明显提升至48.22%，第四批下降至32.30%，我们认为受PPP规范影响，20对于PPP项目质量要求明显提升，评选速度放慢及入选率下降在情理之中。10项目分布更加均衡，落地率有所提升。从项目数量来看，第四批项目数量排0-10名前五的是山东、云南、湖北、河南、四川，分别为38、36、32、27、25个；Feb/17May/17Sep/17Jan/18第四批增加数排名前五的是广西、湖北、河南、上海、西藏，分别增加6、5、资料来源：贝格数据、招商证券3、1、1个；从项目投资额来看，浙江、云南、四川、湖北、陕西分别为

6、807.51、相关报告746.36、629.04、613.58、589.42亿元，排名靠前；浙江、陕西、四川、新疆、1、《建筑行业定期报告—继续推荐大湖北分别增加381.89、342.93、314.55、225.16、192.03亿元，排名靠前；从基建和园林板块》2018-02-04分布领域来看，1）第四批示范项目中交通运输、市政工程、城镇综合开发和2、《建筑行业定期报告—PPP落地加生态环保建设位居前四，其中交运和市政工程投资额遥遥领先；2）林业、旅快，大基金规模利好大建筑》2018-01-28游、农业类项目投资额明显增加，这些领域

7、内运营项目较多；3）交运投资占3、《建筑行业定期报告—基建投资下比在下降，市政投资占比稳定，各领域投资逐渐均衡，看出PPP模式应用更滑明显，关注钢结构和专业工程》2018-01-21加广泛。第四批示范项目公布时落地率明显高于第三批，可以看出示范项目越来越重王彬鹏视注重实际落地情况。由于前二批示范项目入库时没有数据可以分析，但即021-68407543wangbinpeng@cmschina.com.cn使按照16年1月份来看，示范项目落地率为32.70%，第三批示范项目公布S1090517070004时落地率达到33.40%，第四批示

8、范项目公布时落地率达48.48%。研究助理李富华此外，我们统计发现，有22家建筑上市公司中标的项目入选第四批财政部示lifuhua@cmschina.com.cn范PPP项目名单，其中12家民企，2家国企，8家央企，合计113个项目，总金额3372.9亿元，项目数占第四批项目的28.54%，投资额占第四批项目的44.38%，不过考虑到其中有部分项目为联合中标，剔除上述影响，占比应该会有所下降。我们粗略计算，如果剔除建筑上市公司交叉计算，剩余项目为100个，总投资额2948.76亿元，占比分别为25.25%和38.80%。目前，PP

9、P处于调整阶段，密切关注银行放贷及政策变化，我们重点推荐岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态等，积极关注丽鹏股份等。风险提示：政策推进不及预期；投资不及预期；经济下滑风险。敬请阅读末页的重要说明行业研究一、评选速度放缓，入选率下降2018年2月6日，第四批财政部示范PPP项目正式对外公布，根据申报公布时间来看，我们发现此次评选速度明显低于前几期，入选率较第三期有所下降。第四批申报启动于2017年7月14日，8月25日截止，2018年2月6日名单公布，前后经历近7个月，相比第三期速度明显偏慢，我们认为与财政部规范PPP有关，速度虽然

10、放缓，但是项目质量应该明显提升。表1：四批财政部示范PPP项目申报启动、截止、公布时间表申报启动申报截止公布名单第一批2014/09/23-2014/11/30第二批2015/06/252015/07/152015/09