环保行业《全国ppp综合信息平台项目库第9期季报》点评：环保ppp落地率提升至行业第二，静待规范化进程完成

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1、[Table_Title]环保行业行业研究/动态报告环保PPP落地率提升至行业第二，静待规范化进程完成——《全国PPP综合信息平台项目库第9期季报》点评动态报告/环保行业2018年1月29日[Table_Summary][Table_Invest]一、事件概述推荐维持评级1月26日，政府和社会资本合作中心发布了《全国PPP综合信息平台项目库第9[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较期季报》，截至2017年12月末，全国在库项目合计14424个，累计投资额18.2万亿元，执行阶段项目数2729个，对应4

2、.6万亿投资额。一、二、分析与判断四季度新增入库及落地项目金额稍好于预期，全年增速仍然可观①四季度新增投资金额0.4万亿（我们此前统计下降400亿），环比下降71.43%，新增落地金额0.5万亿（此前统计新增0.48万亿），环比下降37.5%，规范化进程下新增投资额及落地金额环比降幅较大，但均高于我们此前报告中对项目库的统计，推测系规范化进程致网页端项目对外公告显示延迟引起的数据误差；②2017年PPP项目在库总数、投资总额较2016年分别增加3164个、4.7万亿元，增幅分别为28.1%、[Table_Author

3、]分析师：陶贻功34.8%，整体增长仍然非常可观。作为提升公用事业和基建效率的改革手段，PPP执业证号：S0100513070009模式将逐步进入规范化发展阶段，长期向好逻辑并未改变。电话：(010)85127892内蒙古等省份四季度管理库投资额出现下滑，项目规范化重要性凸显邮箱：taoyigong@mszq.com从各省份当前管理库的情况来看，内蒙、甘肃、辽宁、陕西、海南等省份在库项[Table_docReport]相关研究目数及投资额出现下滑的情况，其中内蒙四季度管理库项目减少68个，投资额减少800亿，同比下降

4、13%。92号文发布后，各省市的在库项目目前已开始规范化清1、《规范化进程致PPP在库总额首降，理工作，不规范的项目就算已在执行阶段仍有被移除出库的可能，项目规范化程大环保落地率持续领跑》20180102度重要性凸显。预计今年一季度将会有更多不规范项目被移除出库或者要求进行2、《三季度项目库落地率加速明显，生整改。目前非上市公司占据着整个PPP市场七成的订单，我们认为监管驱严有利于态环保类项目落地率持续领跑》体现上市企业的财务状况、内控制度、对外信息披露、资金实力等方面的优势，20171030未来上市企业的市占率有望逐

5、步提高。3、《环保投资当属刚性需求，三季度数生态环保类项目落地率提升至行业第二，刚需支撑下未来落地率仍将领跑据或超市场预期》20171020从管理库的情况来看，四季度生态建设和环境保护新增项目62个，新增投资额11444、《PPP项目库第7期季报发布，生态亿元，全年新增项目数268个，在所有细分行业中排名均维持第三，仅次于市政和环保类项目落地率继续领跑》20170731交运。生态建设与环境保护管理库落地率为47.79%，较上季度提升6个百分点，落地率已超越投资总额靠前的交运和城镇综合开发，排名第二。生态环境建设为全面

6、建设小康社会的短板，是新经济增长形式下的客观要求，即便未来基建投资存在下行可能，环保投资仍将维持较好的增长势头。生态建设和环境保护的二级行业中，综合治理类项目落地179个、投资额3088亿元，分别占生态建设和环境保护类落地项目总数和投资额的84.4%和91.7%。预计未来以水环境治理和生态修复为主的综合治理类项目仍将维持较快的落地速度。二、三、投资建议规范化进程下四季度PPP项目入库、落地速度有所放缓。上市企业规范化程度较高，受影响较小，目前已披露业绩预告的博世科和铁汉生态业绩均基本符合我们此前本公司具备证券投资咨询业

7、务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1动态报告/**行业报告的预期。行业短期阵痛过后，仍然看好后续水环境综合整治和生态修复市场空间的快速释放，投资上建议关注在手PPP订单充沛，生态治理业绩逐步兑现的园林三驾马车【铁汉生态】、【东方园林】和【蒙草生态】，以及走差异化竞争道路进军乡镇污水的【博世科】和【国祯环保】。四、风险提示1、政策推动、政府资金投入及回款不及预期。2、公司订单获取及执行速度不及预期。3、融资渠道受阻，利率持续上行。投资标的盈利预测与财务指标现价EPSPE评级股票代码重点公司2018/1/262

8、0162017E2018E20162017E2018E300197铁汉生态11.200.340.530.80332114强烈推荐300422博世科15.700.180.430.80893720强烈推荐002310东方园林18.890.480.761.06392518强烈推荐300355蒙草生态12.400.210.520.7559