宏观大类日报：欧银放“鸽”，央行在退出宽松之际维系风险

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2、宏观大类日报2017-08-18欧银放“鸽”，央行在退出宽松之际维系风险华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇昨日市场表现宏观贵金属研究员021-68757985（1）外汇市场：关注弱美元的转向风险xuwenyu@htfc.com1、美元指数收涨0.23%，收于93.71（经济数据良好，欧央行温和），关注风险过后流动从业资格号：F0299877性变动风险；投资咨询号：Z00114542、人民币震荡收涨，离岸收于6.6867（美元震荡），关注美元转强对人民币的压力；（2）权益市场：美股回落，A股反弹1、标普500指数下跌1.54%；道琼斯工业平均指数下跌1.21%（西班牙恐袭+特氏风

3、险）。2、A股反弹，上证上涨0.68%，深证上涨0.50%，维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断；（3）债券市场：关注利率转向风险相关研究：1、10年美债利率下跌0.53%至2.185%（特氏风险），关注风险过后经济环比回升的动能；美元强势还能维持吗？关注12月2、10年中债利率上涨0.03%至3.617%（资金缓和），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；风险释放（4）商品市场：短期波动，中期调整风险2016-12-05利率上升依然在路上1、文华商品夜盘下跌0.32%，黑色（焦煤+2.66%）领涨、有色（沪铅-1.91%）领跌。2016-10-31大类资产关注点弱美元背后的影响因素或存在阶

4、段性的转向风险——此前欧洲的强劲和美国的疲软预期，短期面临修正风险。美国特朗普的政治风险虽然依然存在，市场对于其首席经济顾问的去留担忧和对于政策落地的不信任度已达最高，但是我们注意到近期的美国经济数据却是在市场的犹豫中表现出韧性——失业金申领人数继续维持在近期低位，联储制造业指数保持强劲。另一方面，欧洲经济上半年保持强劲强韧之际，欧央行开始释放鸽派的声音以缓和欧元上升势头，而一度似乎平静的地缘风险也从西班牙的恐袭再次进入市场视野。短期内市场对于这两大经济体预期差的修正料带动资产价格发生短期转向风险。关注弱美元转向带来的资产定价风险。从国内来看，上半年经济的相对韧性表现增强了下半年在维系这

5、种韧性过程中，加强改革的可能，人民币的形成机制改革、货币政策的价格型改革、以及更大的供给侧结构性“重组和改革”等，对于前者料增加商品价格维持在高位的可能，而后者一方面增加了市场的波动和信用风险释放，另一方面对于价格料也将带来一定正向反馈和传导。虽然近期央行流动性释放意愿增加了市场对于宽松的预期，但我们维持利率易涨难跌的判断，股强债弱的格局料延续，关注期指贴水格局阶段性好转对于阿尔法策略的增强。华泰期货

6、宏观大类日报地区观察——美联储：特氏风险仍存1、经济数据：1）美国7月谘商会领先指标环比0.3%，预期0.3%，前值0.6%。2）美国7月工业产出环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%。

7、美国7月制造业产出环比-0.1%，预期0.2%，前值0.2%。美国7月设备使用率76.7%，预期76.7%，前值由76.6%修正为76.7%。3）美国8月费城联储制造业指数18.9，预期18.0，前值19.5。4）美国8月12日当周首次申请失业救济人数23.2万，为近六个月新低，预期24万，前值24.4万。评：美国8月12日当周首次申请失业救济人数降至2月以来新低23.2万人，为连续第128周低于30万的门槛，为20世纪70年代以来最长周数。美国就业市场基本处于充分就业状态，企业岗位缺口扩大速度处于纪录新高，且需求专注于长期岗位而非临时岗位，这有助于确保消费开支及更广泛的经济增长。波动更

8、小的首申失业金人数四周均值较上周下降500人至24.05万人。高盛：2014-16年，美元走软和进口价格上涨，预计只会温和地支持美国通胀。预计在2017年7月至2018年年底期间，美国核心PCE通胀将上升50个基点，美元在这方面的贡献可能为10个基点。2、特朗普新政/风险：1）市场消息：特朗普放弃组建基建顾问委员会的计划。2）有市场消息称，前高盛总裁、美国白宫经济顾问Cohn已经悄悄地辞职。美国白宫：白宫经济顾问Cohn有意继续担任国家经济委员会主管。3）美国国会众议院司法委员会关于宪法和民事审判的附属委员会民主党高级官员SteveCohen声明：在总统特朗普针对上周末Charlotte

9、sville暴力事件表态之后，他应当被弹劾，并驱离白宫办公室。4）美国总统特朗普连发多条推文，回击因维吉尼亚州Charlottesville暴力事件而对他进行批评的共和党参议员，被点名的有LindseyGraham和JeffFlake。5）美军上将邓福德：和平解决朝鲜问题是优先方案，但没人认为仅靠经济手段即可令朝鲜放弃核武。总统特朗普已要求针对朝鲜制定可行的军事选项。2017-08-182/33华泰期货

10、宏观大类日报评：法国巴黎银行