农林牧渔行业7月月度报告：禽类产品价格快速上涨，猪价有望企稳

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3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年08月06日证Table_First

5、Table_Rating券禽类产品价格快速上涨，猪价有望企稳投资建议：中性研究报农林牧渔行业7月月度报告上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势农林牧渔农林牧渔板块行情回顾：农林牧渔板块整体表现较为一般，自年初至今下跌17.32%，在所有行业13%2%中市场表现居于第27位，跑输上证和万得全a指数。-

7、9%从子板块表现差异看，饲料板块跌幅最少，下跌6.6%；动物保健板块次-20%行2016-082016-122017-042017-08之，下跌10%；农业综合、林业、畜禽养殖下跌超过20%。按申万分类的全业研部93只农业股有16只上涨，涨幅超过10%的剔除新股为7只；77只年初至今究简下跌，全板块表现的中位数为下跌19.54%。年初至今农林牧渔大部分股票报表现不佳，但安琪酵母、牧原股份、海大集团等，仍取得不错的绝对收益。农林牧渔行业投资策略：1、行业趋势驱动动物疫苗市场规模扩大，建议关注动物保健板块规模养殖占比的提高，是近年养殖行业最重要的趋势之一。动物疫苗行业直接受益于规模化趋

8、势，养殖场的规模越大，越为重视对动物疫病的防治，因而在大规模的养殖场中，动物疫苗的渗透率越高。疫苗市场化改革后，蓝耳苗、猪瘟苗被移出强免范围，对行业内相关企业业绩具有影响，Table_First

9、Table_Author王承分析师但我们亦看到，这两大品种作为必要的疫苗品种，具有刚性的需求存在，执业证书编号：S0590513090004从长远角度出发，我们看好行业的市场化改革，将驱动市场苗需求的提升。电话：0510-85630532邮箱：wangc@glsc.com.cn“先打后补”的推进，亦有利于加速市场苗的下沉，提升渗透率。建议关Table_First

10、Table_Contacte

11、r注动保龙头生物股份（600210）、普莱柯（603566）和中牧股份（600108）。2、供给收缩致禽相关品种价格大幅上涨，建议关注禽养殖板块进入7月后，禽相关品种的产品价格大幅上涨，供给收缩及对季节性采购的预期，共同推动行业景气的回暖。白羽肉鸡养殖方面，17年引种预计仍在低位，当前海外复关较为困难；上半年行业进入深度亏损，强制换羽王承积极性减弱，产能收缩较为显著，父母代存栏量大幅度下降。建议关注圣电话：0510-85630532农发展（002299）、益生股份（002458）和民和股份（002234）。邮箱：wangc@glsc.com.cn鸭养殖方面，7月鸭苗价格涨至4元/羽以

12、上，与白羽肉鸡类似，供给驱Table_First

13、Table_RelateReport动明显：1）上半年鸭养殖深度亏损，致行业供给收缩；2）环保趋严，散相关报告1、《家禽价格快速上涨，把握家禽业绩弹性》户加速退出，山东、江苏主产区皆受明显影响，量上预计下降30%；3）高2017.08.02温致产蛋率下降。其中环保对供给的冲击持续时间预计更长，或类似于环2、《寻找景气周期延续，坚守优质行业龙头》保致15、16年生猪存栏低位的情景，我们认为，鸭养殖景气将维持更长时2017.06.23间，行情较往年更好。建议重点关注华英农业（002311）。3、《制度技术同时推进，组织模式亦在变革》风险

14、提示：2016.12.201.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报一、农林牧渔板块年初至今市场表现回顾农林牧渔板块整体表现较为一般，自年初至今下跌17.32%，在所有行业中市场表现居于第27位，跑输上证指数。从子板块表现差异看，饲料板块跌幅最少，下跌6.6%；动物保健板块次之，下跌10%；农业综合、林业、畜禽养殖下跌超过20%。按申万分类的全部93只农业股有16只上涨，涨幅超过10%的剔除新股为7只；77只年初至今下跌，全板块表现的中位数为下跌19.54%。年初至今农林牧渔大部分股票表现不佳，但安琪酵母、牧原股

15、份、海大集团等，仍取得不错的绝对收益。猪价、禽价的下跌，下游养殖景气下行，是板块表现不佳的核心原因，受此影响，子板块中畜禽养殖板块也下跌最多。相对而言，饲料、动物保健板块表现最佳，印证了后周期逻辑。个股角度，年初来表现较佳的个股，大部分处于景气较高的细分板块，如酵母、水产饲料、鸭养殖等细分行业。图表1：农林牧渔指数15年来跑赢大盘250%200%150%100%50%0%-50%沪深300农林牧渔(申万)来源：WIND国联证券研究所图表2：农林牧渔各子板块