g7汇率和贵金属月度观察：税改、“通俄”牵动市场神经

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1、2017年12月4日G7汇率和贵金属月度观察税改、“通俄”牵动市场神经郭嘉沂张峻滔邵翔021-22852634021-22852642021-22852645880202@cib.com.cn880211@cib.com.cn880218@cib.com.cn【摘要】【策略推荐】（1）12月若特朗普税改顺利通过，美联储态度较为鹰派，美元指数将再度测试94至95区间阻力。（2）欧元兑美元上有顶、下有底，当加息和税改“靴子落地”后，欧元兑美元短线震荡中枢将上移，运行区间将在1.17至1.21。（3）英镑兑美元

2、维持中期升值形态，但短期利多出尽后可能面临调整，关注1.33和60日均线支撑。（4）12月日央行难有作为，10年期美债收益率走高将继续施压日元阶段性贬值，但美元兑日元年内难破115阻力。（5）美债实际收益率企稳叠加较高风险偏好，贵金属继续弱势探底，伦敦金和伦敦银分别关注1260美元/盎司和16美元/盎司支撑。【风险提示】（1）“通俄门”调查进展可能对特朗普不利；（2）美国税改未能在年内落地；（3）美国债务上限未能提高，政府关门；（4）朝鲜半岛紧张局势升级；（5）英国脱欧谈判矛盾再起。1○C兴业研究版权所有“

3、兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明G7汇率和贵金属月度观察12月展望支撑位1支撑位2阻力位1阻力位2未来6个月展望美元指数中性偏多92.5919495看空EURUSD中性偏空1.1821.171.1961.21看多GBPUSD中性偏空1.331.321.361.37看多USDJPY看多110108114.3115看空伦敦金看空1263124012861300看多伦敦银看空1615.61717.4看多关键词：G4议息会议、税改2○C兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参

4、阅最后一页重要声明G7汇率和贵金属月度观察税改、“通俄”牵动市场神经美元指数：税改一波三折11月美元指数尝试突破95未果，随后自高位回落至93附近震荡。市场对税改前景的担忧是抑制美元指数走强的主要因素；同时德国政府组阁问题暂时搁置，政治风险缓和使得欧元兑美元升值，是美元指数走贬的外部因素。【税改还差临门一脚】美国时间12月1日，共和党在参议院以51-49的微弱优势通过了税改法案，税改距离最终生效仅有一步之遥。此前众议院已经通过了一版税改法案，接下来需要参众两院协商出一致性版本交由特朗普签字生效。两院在个税

5、、企业税、替代性最低税、医保条款等细节上仍然存在明显差异，能否在圣诞节假期（12月25日）来临前达成一致仍然存疑。考虑到共和党今年尚未完成任何重要立法，明年又面临中期选举的压力，共和党仍会争取兑现税改法案年内落地的承诺。因此，我们对税改持谨慎乐观态度。3○C兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明G7汇率和贵金属月度观察图表1：美国参众两院税改重要条款差异众议院版本参议院版本现行条款个税等级4级：12%、25%、35%、7级：10%、12%、22%、7级：10%、15%、2

6、5%、39.6%24%、32%、35%、38.5%28%、33%、35%、39.6%替代性最低税废除此项税收缩小缴纳人群限制高收入者税收优待（AMT）企业税大企业最高税率20%，大企业最高税率20%，最高税率35%pass-throughbusiness（赋税由pass-throughbusiness（赋税由合伙人缴纳的企业）最高税率合伙人缴纳的企业）最高税率25%，23%，2018年生效，永久有效2019年生效，有效期至2025年医改条款对不购买医疗保险的个人征收废除强制性税改罚款对不购买医疗保险的个人征

7、收税收罚款税收罚款资料来源：公开资料整理,兴业研究美联储引导2018年加息预期。按照美联储点阵图，今年和明年各有3次加息。今年达成点阵图目标在即，可能意味着点阵图指示作用修复。联邦基金利率隐含的明年加息次数仅为1次，与点阵图存在较大偏差。若美联储对市场预期修正，将在短线提振美债收益率和美元。但参考去年情况，提振幅度有限。美元指数背离资产相对收益率和美债实际收益率。11月美德中长期利差基本走平、短端利差小幅上行、美债实际收益率企稳，而美元指数与上述指标背道而驰，出现贬值。这主要是因11月税改前景并不乐观。若税

8、改顺利通过，预计美元指数将出现阶段性反弹的修复行情。缩表仍然温和。美联储11月缩表依旧温和，减持国债28.68亿美元，低于单月上限60亿美元。减持联邦机构债券和MBS共计59.01亿美元，高于40亿美元单月上限，主要是因纽约联储进行公开市场操作测试，并非持续性措施。4○C兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明G7汇率和贵金属月度观察【技术分析】10年期美债收益率突破楔形后维持高