基础化工行业2018年策略报告：周期股机会犹存，成长股借势崛起

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1、策略报告DONGXINGSECURITIES周期股机会犹存，成长股借势崛起2017年12月21日看好/维持——基础化工行业2018年策略报告基础化工策略报告东兴证券投资摘要：杨若木股010-66554032yangrm@dxzq.net.cn周期品投资机会值得持续关注，看好环氧丙烷、染料、农药、维生素板块。①我份执业证书编号:S1480510120014们预计2018年国际油价区间55~70美元/桶，有效支撑下游化工产品价格中枢。廖鹏飞有②环保督察渐成完整体系，常态化是大势所趋，环保税将于2018年1月1日起010-66554121liaop

2、f@dxzq.net.cn限施行，环保“执法性”强监管常态化，受益于环保趋严带来的供需格局向好，周执业证书编号:S1480517090001公期品仍存投资机会。③行业资本开支增速仍处底部，盈利不扩产或成常态，我们刘宇卓司认为库存周期主导结束后，后续化工品整体价格有望在产能出清+供给侧改革政010-66554030liuyuzhuo@dxzq.net.cn证策加码+环保高压常态化三因素叠加下维持强势。执业证书编号:S1480516110002券研究助理：张明烨研民营大炼化将是贯穿未来几年的投资热点，推荐桐昆股份，建议关注荣盛石化、010-665

3、54030zhang_my@dxzq.net.cn究恒力股份、恒逸石化。①为确保PX供应，提高一体化程度，享受炼化利润，国研究助理：罗四维内化纤巨头纷纷进军炼化领域，打通“PX-PTA-聚酯”产业链，吸收各环节利润，报66554047告上市企业一体化程度进一步提高。②民营炼化项目以“多芳烃少油品”为设计标研究助理：邓先河准，产品中PX的占比将高于常见的炼化项目。③民营炼化着重布局高附加值产010-66554023dengxh@dxzq.net.cn品，如聚乙烯、对二甲苯、聚碳酸酯等主要产品国产化率仍不高，严重依赖进口，行业基本资料占比%利润可

4、观。④民营炼化兼具“后发技术优势”+“规模优势”，竞争优势较强。股票家数2888.34%消费升级带来新机遇，看好碳纤维、涤纶、食品添加剂、改性塑料领域。①预计重点公司家数--未来中国碳纤维复合材料在汽车领域将有广阔的应用前景，商用飞机的大力发展行业市值24546.28亿元3.92%将刺激碳纤维的大量使用，再加上风电、机器人、民用无人机等领域的需求，碳流通市值16666.99亿元3.76%纤维市场将迎来快速发展。②涤纶长丝行业已步入上行通道，年均吨利润同比涨行业平均市盈率33.99/超30%。我们预计涤纶长丝行业增速未来将持续保持8%以上，产能

5、投放高峰期已市场平均市盈率19.41/过，行业供需格局优化，产品毛利率提升。同时，龙头企业通过扩建或并购增加行业指数走势图产能，产业集中度将逐渐提高。③得益于食品制造行业的快速发展，我国食品添加剂市场广阔，关注防腐剂、发酵剂、甜味剂等品种。④汽车、家电、电子等领域对改性塑料需求较旺，未来原材料上涨带来的成本压力有望逐步缓解并向下游转嫁，盈利能力有望底部回暖。新材料板块风口正当时，看好电子化学品、盐湖提锂等新能源汽车产业链。①政策与资本助力，看好电子化学品的产业转移与进口替代，芯片用化学品、显示用化学品、PCB用化学品正处于发展机遇期。②目前锂

6、资源开发主体为盐湖卤水，全球以卤水为原料生产的锂盐产品已占锂产品总量的85%以上。据测算，盐湖提取锂的工艺成本平均不超过2.5万元/吨，是矿石提取成本的一半。国内盐湖提锂技术有望突破，充分受益锂资源需求爆发。风险提示：行业去产能进度不及预期；环保政策执行力度不及预期；龙头企业开资料来源：东兴证券研究所工率不及预期；原材料及产成品价格大幅波动。敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券深度报告基础化工行业：周期股机会犹存，成长股借势崛起DONGXINGSECURITIES目录1.周期品投资机会值得持续关注.............

7、.................................................................................................................................................41.1预计2018年油价区间55~70美元/桶.........................................................................................................

8、..............................41.2督查体系渐完整、环保税即将开证，环保监管高压常态化已到来....................