金融工程专题报告：行业历史基本面和价格数据的应用分析

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1、[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2018年01月04日[Table_Title]相关研究行业历史基本面和价格数据的应用分析[Table_ReportInfo]《量化研究新思维（七）——先锋基金的资本市场模型（VCMM）》2018.01.02[Table_Summary]《行业预期数据的应用分析》2017.12.26投资要点：《大类资产配臵及模型研究（七）——Faber的战术资产配臵策略在中国市场上的应用》2017.12.25本篇报告主要分析行业的历史基本面数据以及价格数据，在行业轮动方面

2、是否具有指导意义。在之前报告中我们对行业预期数据进行了全面分析，推荐了3个具有显著配臵价值的预期基本面因子。除了预期基本面数据，我们可以使用的历史信息有基本面信息和量价数据，能够对预期基本面数据起到信息补充作用。[Table_AuthorInfo]从全行业的分析来看，历史基本面因子中，我们最推荐大家关注三个衍生因子，分别为ROE（TTM）、ROE(单季)、ROE增速因子。三个因子与行业收益的相关性、因子的多空区分能力都有突出表现。行业层面利润增速因子的行业配臵能力很弱，反而ROE的变动更具有参考价值。技术因子的行业配臵能力普

3、遍弱于基本面因子，无论是历史基本面还是预期基本面因子，表现都会更好。但是从综合因子角度，加入技术因子中的动量因子，对于复合因子而言能够补充额外信息，对策略有提升效果。从板块角度来看，周期板块的行业配臵策略相对较为简单，历史基本面因子可以起到优秀的配臵作用，增强效果稳定且突出。非周期板块中，各类因子的表现稳定性下降，配臵难度提升。分析师:郑雅斌最终我们推荐使用三个预期因子（PE/G、预期利润同比增速、预期ROE）、一个Tel:(021)23219395历史基本面因子（衍生ROE（TTM））、一个月度动量因子构建复合因子，进行行

4、业配臵。等权重加权和IC加权计算的复合因子对结果影响不大。以IC加权为Email:zhengyb@htsec.com例，策略可以获得相对等权基准年化12.45%的超额收益，相对WIND全A年化证书:S085051104000410.48%超额收益，年化多空收益在18%以上。风险提示：流动性风险、模型失效风险、因子失效风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告2目录1.行业历史基本面与行业走势......................................................

5、.................................51.1数据来源..........................................................................................................51.2单因子与行业收益的相关性分析......................................................................51.3单因子进行行业轮动的收益对比..............

6、........................................................61.4复合因子进行行业轮动的效果分析..................................................................72.大类板块对历史基本面的敏感性...............................................................................82.1单因子与周期行业收益的相关性分析..........

7、....................................................82.2单因子进行周期行业轮动的收益对比..............................................................92.3单因子与非周期行业的相关性分析................................................................102.4单因子进行非周期行业轮动的收益分析............................

8、.............................113.技术类因子与行业走势........................................................................................