第4章资金时间价值与风险分析.ppt

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1、第4章资金时间价值与风险分析本章主要讲述施工企业资金的时间价值和投资的风险。通过本章的学习，应达到以下目标：1.理解风险的类别和衡量方法；2.理解期望值、标准差及标准离差率的计算；3.掌握风险收益的含义与计算；4.理解资金时间价值的含义，掌握资金时间价值的运用；5.掌握名义利率和实际利率的转换方法。4.1工程风险与报酬4.1.1工程风险及其衡量1．风险的概念风险(Risk)是指某一投资的预期收益的波动性或变异性，即在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。如果各种可能结果的变动程度越大，风险也就越大。风险具有客观性、不确定性。风险主要是指发生损失的可能性。2．风险的分类(

2、1)按风险是否可以分散，风险可分为市场风险和企业特别风险。(2)按风险形成的原因，风险可分为经营风险和财务风险。影响企业经营方面的原因主要有：①市场方面因素；②生产方面因素；③材料方面因素；④其他方面因素。4.1工程风险与报酬4.1.2单项资产的风险与报酬1．概率分布概率分布分可分为连续型分布和离散型分布两种。1)连续型概率分布4.1工程风险与报酬4.1.2单项资产的风险与报酬2)离散型概率分布4.1工程风险与报酬4.1.2单项资产的风险与报酬2．期望收益期望收益是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，又称数学期望或均值。3．离散程度离散程度是用以衡量风

3、险大小的统计指标，包括：方差、标准差、标准离差率等。1)方差方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。2)标准差标准差是方差的平方根，是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度。3)标准离差率标准差是一个绝对数指标，只能用来比较预期收益相同的投资项目的风险程度，而对于期望收益不同的投资项目的风险程度，该指标不具备直接可比性。4.1工程风险与报酬4.1.2单项资产的风险与报酬4．投资风险报酬率投资风险报酬就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益。投资风险越大，投资者为了补偿可能出现的风险，对投资报酬率的要求也就越高；反之，投

4、资报酬率低的项目，其风险也必然很低；在基本无风险的情况下，所得到的报酬率是一种社会平均利润率，即货币的时间价值。4.1.3资本资产定价模型4.1.3资本资产定价模型1．系统风险的衡量(1)单项资产投资的系统风险可用贝他系数来衡量的。(2)投资组合的贝他系数等于构成投资组合的各个项目贝他系数的加权平均数，权数为各个项目在投资组合中的比重。2．资本资产定价模型系统风险的大小可用贝他系数来衡量，风险收益与系统风险的大小成正比例关系。贝他系数的值越大，要求的风险补偿收益就越高，其投资收益率和风险的关系可以用资本资产定价模型来进行描述。4.2资金时间价值4.2.1资金时间价值的含义资金时间价值

5、是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。资金时间价值也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值。通常情况下，资金的时间价值可以看成是没有风险(没有通货膨胀)条件下，社会平均资金利润率(额)。资金的时间价值表现形式：绝对值──利息；相对值──利率。4.2资金时间价值4.2.2资金时间价值的计算资金时间价值的大小取决于资金数量的多少、占用时间的长短、收益率的高低等因素。资金时间价值的计算涉及两组概念：终值和现值；单利和复利。现值即现在的价值，是指以后某期收到或付出的资金的现在价值，英文名称PresentValue，简写为P；终值指将来某一时点的价值，即本金在某期期末的本利

6、和，英文名称FutureValue，简写为F。单利和复利是利息计算的两种方式，其中单利可总结为本金计算利息，利息不计算利息；复利是本金计算利息，利息也要计算利息，俗称“利滚利”。现分别介绍如下。1．单利单利是指在规定的期限内，每期都按初始本金计算利息，每期利息即使不取出也不在下一期计入本金，不产生新的利息。4.2资金时间价值4.2.2资金时间价值的计算2．复利复利是指每期按本金计算利息，利息在下期则转化为本金，并与原来的本金一起作为本金产生新的利息的一种方式，即“利滚利”。1)复利终值复利终值(FutureValue)又称将来值，是现在一定数量的现金流量在利率一定的情况下，按复利计算

7、若干期后的本利和。2)复利现值复利现值(PresentValue)是复利终值的逆运算。它是指未来一定时间的特定量现金流量按复利计算的现在价值，或者说是将来某一时间特定的本利和现在所需要的现值。3．年金年金(Annuity)是指在一定的时期内，按相同时间间隔等额发生的同方向的现金流量。年金具有3个特点：①现金流量每次发生的时间间隔相同；②现金流量每次发生的的金额相等；③现金流量每次发生的方向相同。年金按每次现金流量发生的时点不同，可分为普通年金、先付年金、递