基于债性合约与分成制合约的教育金融产品设计.pdf

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1、2009年第8期改革与战略NO.8,2009第25卷（总第192期）REFORMATION&STRATEGY（Cumulatively,NO.192）基于债性合约与分成制合约的教育金融产品设计窦尔翔，于思博（北京大学软件与微电子学院，北京102600）[摘要]教育金融合约从性质上分为债性合约与分成制合约两类。然而，单类教育金融合约存在着一定的局限性与缺陷，也可能无法有效满足投融资双方的特定需求。复合型教育金融合约则可以做到取长补短，在突出两类合约优势的同时，弥补了单类合约效率的不足，从而有利于教育金融合约的订立。其复合类

2、型既包括债股相加的“混合性”复合，也包括债股互转的“化合性”复合，还包括教育金融合约中估值调整协议的引入。[关键词]教育金融；分成制；金融产品；夹层融资[中图分类号]F830[文献标识码]A[文章编号]1002-736X(2009)08-0075-07DesignofEducationalFinanceProductsBasedonDebtContractsandSharecroppingContractsDouErxiang,YuSibo(SchoolofSoftwareandMicroelectronics,Peki

3、ngUniversity,Beijing102600)Abstract:EducationalFinancecontractsaredividedintotwotypesinnature：debtcontractsandsharecroppingcontracts.SinglekindFofeducationalfinancecontract,however,hasitslimitationsanddefects,andmayalsonotbeabletomeeteffectivelythespecificneedsof

4、NIbothinvestorandinvestee.CompoundeducationalfinancecontractscanhighlighttheadvantagesofthetwotypesofcontractsandmakeANupforthelackofefficiencyofthesingletypeatthesametime,facilitatingsigningofcontract.TypesofcompoundcontractsincludedebtCplusequitymode,debt-equit

5、yswap,andtheintroductionofvaluationadjustmentagreementtoeducationalfinancecontract.EAKeywords:educationalfinance;sharecropping;financialproduct;mezzaninefinancingNDED一、引言从某种意义上讲，所有对于此制度的思翔、郑猛对分成制教育金融制度进行了U考和讨论都是围绕着这一合约来进行，模拟实证，并分析了投融资双方的决策CA我国现阶段教育需求方的外部融资而合约的灵魂则

6、是教育金融产品。单纯机制与行为选择（窦尔翔、郑猛，TIO方式主要是基于教育的财政性支持或是的债性合约或分成制合约有其各自的特2009）。现有研究的不足在于没有对基N带有政策性的教育贷款。然而，这样的点与优势，但都存在一定的局限性与缺于教育需求方的教育金融合约与产品层R融资方式会出现风险-收益不对称下的陷。而通过对两类性质合约的混合与化面的理论与实践进行深入讨论，缺乏对ES大量教育资金缺口等问题，导致教育均合，不仅丰富了合约的内容，提高了合于债性金融合约与分成制金融合约混合E衡总量的下降，进而引发一系列不良的约的可行性，而

7、且可以做到扬长避短，与化合的分析与思考，以工程化思想对AR经济和社会效应。基于教育需求方的教突出两类性质合约的优势与长处，同时教育金融产品进行设计与优化的研究更C育金融制度的建立与发展则为有效提升弥补了单类合约效率的不足。是一片空白。而对于这一问题的探讨却H教育的总体效率，重构教育资金供给体回顾文献我们可以发现，窦尔翔、有着重大的理论意义与现实意义，表现系，创新与工程化教育金融产品提供了刘丽颖作了关于债性教育金融机制改进在以下三个方面。第一，教育金融分成有益的思路。的研究，对现有债性合约的原始模式、制实施的核心是教育金融

8、合约及产品，教育金融研究教育金融分成制建立、发展与实施演化路径及将来可能的改进方向进行了对此研究的缺失将不利于分成制教育金的关键是投融资双方金融合约的订立，探讨（窦尔翔、刘丽颖，2009）；窦尔融制度的建立与发展。第二，传统意义[作者简介]窦尔翔（1967-），男，陕西西安人，经济学博士，北京大学软件与微电子学院金融