衍生工具和风险管理课件.ppt

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1、第七章衍生工具和风险管理第一节远期合约和期货合约第二节期权合约第三节互换合约1第一节远期合约和期货合约一、远期合约二、期货合约P213：案例7-1返回2一、远期合约1.远期合约的含义2.远期合约的交割价3.背信风险4.风险规避返回31.远期合约的含义远期合约：在确定的未来时间按确定的价格购买（出售）资产的协议。特点：必须履行是否需要交保证金由交易双方协商交易头寸(position)：款项，可调度的资金量多头(longposition):远期合约中资产买入方；空头(shortposition):卖出方常用于避险P1

2、94：例7-1返回42.远期合约的交割价交割价——使远期合约价值为零的远期价格交割价的确定原则：签订合约时，远期合约的损益对双方都为零。损益取决于未来标的资产的价格变化。返回53.取消合约取消合约的途径：①反向交易：对冲操作P195：例②协商返回64.风险规避远期合约的活跃性和流动性随到期日的增长而降低。到期日越长，活跃性越低多个短期合约滚动使用，可以规避较远期的风险。返回7二、期货合约1.期货合约的含义2.期货合约与远期合约的区别3.金融期货合约4.期货合约套期保值返回81.期货合约的含义含义与远期合约类似：以

3、约定价格在未来买卖资产的合约期货合约是远期合约的变种（标准化）远期合约是为投资者量身打造的期货合约P196：全球主要期货市场返回92.期货合约与远期合约的区别①期货合约发生在期货交易所；远期合约场外交易为主；②期货合约面值标准化，远期合约由客户自选；③期货合约到期日标准化，远期合约到期日随意性；④期货合约很少交割，远期合约大多实际交割；⑤期货合约保证金制度，远期合约无该制度；⑥期货合约每日清算，远期合约到期日结算；P197例7-2⑦期货合约的次级市场发达，远期合约无次级市场；⑧期货合约主要是投机，远期合约是风险规

4、避返回103.金融期货合约股指期货货币期货合约：P198利率期货合约：P198返回11股指期货股指期货：买卖股票指数面值的期货合约合约价值=期货价格×乘数P201：知识专栏中金所股指期货：标的物：沪深300指数；涨跌停限制：±10%；乘数：300元/点；保证金：合约价值×12%；返回124.期货合约套期保值套期保值策略对于货物出口方：外汇的空头套保；对于货物进口方：外汇的多头套保；残余风险基点、基差风险；违约风险；延迟或提前收款风险；交易费用套期保值拓展P200：通过相关资产进行套期保值返回13第二节期权合约一、

5、定义二、交易机制三、期权的风险和收益特征四、不对称风险的防范五、期权合约套期保值扩展返回14一、期权合约定义期权合约：合约买入方在规定的时间内，可以按约定价格从合约卖出方购入或出售资产的权利。资产包括：债券、股票、指数、货币等特性：收益和风险不对称返回15二、交易机制1.场内交易面值和到期日标准化；期权卖方保证金要求；可以是美式和欧式；交易成本较低2.场外交易无法形成次级市场违约风险较大交易成本较高返回16三、期权的风险和收益特征1.看涨期权的风险收益特征风险收益的不对称性杆杠效应P204：表7-22.看跌期权的

6、风险收益特征P205：表7-3返回17四、不对称风险的防范期权合约与期货合约防范不对称风险的比较期权合约更加有效期货合约（远期合约）无法规避资产价格同向变动产生的风险P206，例返回18第三节互换合约一、互换合约的定义二、互换合约的特征三、互换合约的交易（避险）机制1.利率互换2.货币互换返回19一、互换合约的定义互换合约：交易双方在一段时间内交换现金流量的合约或协议。包括利率互换：交易双方在未来期限内向对方支付利息。(注：同一种货币、不涉及本金)货币互换：交易双方在未来期限内向对方支付不同种货币本金计算的利息，

7、并在合约的期初和期末交易双方交换等值的外币本金。20P209：货币互换示意图欧元美元甲乙LIB+0.1%LIB+0.05%7%8%7%LIB+0.05%返回货币互换包括三个互换内容：期初本金互换、利息互换、期末本金互换21二、互换合约的特征参与者特征互换规则互换合约的支付合约的终止合约的风险返回221.利率互换固定-浮动（浮动-固定）利率的互换P210，例7-3：公司间利率互换，消除利率波动风险浮动-浮动利率的互换P211，例7-4：银行间利率互换，消除基点风险返回232.货币互换货币互换涉及期初、期末货币以及利

8、率的互换一般在信誉好的公司与商业银行间对手操作P212，例7-5：柯达公司与澳国民银行对手互换：货币互换+固定-浮动利率互换返回2425