衍生工具和风险管理 课件.ppt

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1、单元九衍生工具和风险管理各种衍生工具的定义和运作方式--远期合约、期货合约、期权合约和掉期合约等企业如何利用衍生工具进行风险对冲和投机一、衍生工具的概念和种类衍生工具是一种合约或协议，其持有人有权或责任在未来一段期间内，以某一预先订定的价格，购买或出售某资产。衍生工具的价值取决于其相关（标的）资产。1、概念一、衍生工具的概念和种类按照合约买方是否具有选择权，衍生工具可以分为：·远期类（forward－based）·期权类（option－based）按照合约标准化的程度，衍生工具可以分为：·标准化合约(standardizedcontract)·柜台交易合约（over-the-counte

2、rcontract，也称场外交易）2、种类一、衍生工具的概念和种类按照合约标的资产的不同，衍生工具可以分为：·农产品类·金属和石油类类·金融资产类请参见教材PP509-510表25-32、种类二、衍生工具的风险和风险对冲的原理1、衍生工具的风险衍生工具的风险取决于两个因素：（1）利用衍生工具的目的何在？对冲（套期保值）投机（2）衍生金融工具自身所包含的权利和责任的不同对称风险（买卖双方都必须履行）不对称风险（卖方必须履行，而买方可以选择）二、衍生工具的风险和风险对冲的原理2、衍生工具的风险对冲原理对冲（套期保值）是指通过建立相对的长仓（立约预买）和空仓（立约预卖），达到减少和抵消不可预知

3、的价格波动所导致的损失。见单元PP4图1在实践中，通常是针对对基础金融工具的实际买或卖的操作，在衍生工具市场上进行卖或买的相反操作，以达到对冲的目的。三、远期合约1、概念和特点：远期合约（forwardcontract）是最简单的一种衍生工具。它是一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产（即标的资产）的协议。远期合约的特点主要表现为：在未来交割是非标准化的协议交易依据的价格为远期价格风险为对称性风险三、远期合约2、利用远期合约管理汇率风险–期汇合约实质作用：通过远期外汇合约，将汇率变动的不确定性转变为确定性，以达到锁定交易成本或收益的目的。案例一：单元PP6[案例2]假设某美国

4、进口商向德国出口商订购价值500万欧元的货物，约定在3个月后交割付款。由于购货合同以欧元计价，而进口商持有的却是美元，因此面临美元-欧元汇率变动的风险。假设合同签订日的汇率水平是1欧元兑换1.05美元，但决定美国进口商购货成本的是3个月后的即期汇率。为了规避汇率风险，该进口商与一家银行进行接洽，该银行报价3个月的外汇远期汇率为1欧元兑换1.08美元。考虑到欧元可能进一步升值给公司带来汇兑损失，遂接受该外汇远期协议以固定购货成本。这样在协议签订后，在货款交割日，该美国进口商就可以以1欧元=1.08美元的汇率购买欧元偿付货款，而不必顾虑这3个月内的汇率波动。三、远期合约3、利用远期外汇合约进

5、行投机投机者买入或卖出远期合约，但并没有要卖出相关标的资产的现货或手中并没持有相关标的资产的现货。则远期合约的利润或损失没有可对冲的操作，将形成实际的收益或损失。四、期货合约1、概念和特点：期货合约（futurescontract）与远期合约一样，期货合约是在买卖双方之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格交易某项资产（即标的资产）的协议。与远期合约不同的是，期货合约通常在规范的交易所内交易，交易所详细规定了期货合约的标准化条款，因而可以这样认为，期货合约是一种标准化的远期交易方式。四、期货合约期货合约和远期合约的异同主要表现为：相同点：在未来交割期货价格是预先订立的未来交易价格合约价

6、值取决于其相关标的资产的价值风险为对称性风险四、期货合约期货合约和远期合约的异同主要表现为：不同点：详见单元PP8-9外汇期货和约与外汇远期和约的比较特征外汇期货市场远期外汇市场合同金额标准化可量身定做到期日交易所规定参照银行规定量身定做参加者广泛,银行,企业,投机者较广泛,但不鼓励普通投资者交易场所场内交易场外交易用途避险和投机避险为主,不鼓励投机性和约交割方式多采用对冲方式结束和约实际交割方式结束和约交易价格公开竟价双向一对一报价抵押要求双方无需了解资信,只需向清算所交足保证金银行根据对方资信情况确定抵押金额,大银行间无需抵押四、期货合约2、香港的期货合约股指期货—以香港恒生指数期货

7、为例恒指期货的特点：详见单元PP11-12股票期货–与股指期货近似利率期货—以三个月港元利率期货为例详见单元PP13-14外汇期货（在单元十中详细介绍）四、期货合约3、利用期货合约对冲风险利用股指期货对冲风险—以香港恒生指数期货为例案例：单元PP14-15单元PP16测试题三利用股票期货对冲股票价格波动风险案例：单元PP16案例分析二利用利率期货对冲短期利率风险案例：单元PP17-18单元PP18测试题四四、期货合约4、利用期货合约