建筑行业：水利ppp大潮来袭，行业龙头有望充分受益-20170606-安信证券-17页

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年06月06日行业深度分析建筑证券研究报告水利PPP大潮来袭，行业龙头有望充投资评级领先大市-A分受益维持评级Table_FirstStock■水利工程行业概述：基本内涵和主要模式：水利工程就是通过工程手首选股票目标价评级601669中国电建11.00买入-A段控制和调配自然界的地表水和地下水，达到除害兴利目的。主要类600068葛洲坝14.10买入-A别包括防洪工程、农田水利工程、水力发电工程、航道和港口工程等。600502安徽水利13.80买入-A其上游主要为建筑材料供

2、应商、水电材料和水电设备供应商，下游主002586围海股份13.80买入-A要是政府部门、城投公司和其他投资商。我国水利工程建设模式整体Table_Chart行业表现上经历了代建模式、施工总承包模式、工程总承包模式、BT模式和PPP建筑沪深300模式。37%30%23%■政策红利持续释放，水利建设快马加鞭：2011年以来，国家陆续出16%9%台多项政策持续推动水利建设，并千方百计扩宽水利投资资金来源。2%当前水利建设资金来源主要为：（1）预算内财政资金，包括财政拨款-5%2016-062016-102017-02资料来源：Wind

3、资讯和财政安排贷款；（2）水利建设基金，专项用于水利建设的政府性基金，按照销售收入的0.1%来计提和交纳；（3）土地出让金收益里提取%1M3M12M相对收益-1.78-9.121.7510%用于农田水利建设；（4）银行贷款；（5）社会资本。据国家统计局绝对收益1.29-7.9611.43数据，十二五期间（2011-2015年）我国水利建设投资合计完成20,343苏多永分析师亿元，较十一五期间（2006-2010年）水利建设投资总额增长了189%。SAC执业证书编号：S1450517030005sudy@essence.com.cn

4、2017年我国将继续实行积极的财政政策，水利投资来自政府的投入仍021-35082325将占主导地位，水利投资刚性决定了未来仍有较快增长空间。王鑫报告联系人wangxin4@essence.com.cn■国家力推PPP模式，水利PPP大有可为：2015年3月，发改委、财相关报告装配式推进钢结构受益，PPP中报行情政部、水利部联合发布《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程值得期待2017-06-04建设运营的实施意见》，鼓励社会资本以特许经营、参股控股等多种形多重政策红利促复苏，装配式推行引变式参与重大水利工程建设运营，并确定黑龙

5、江奋斗水库、浙江舟山大革2017-05-30装配式加速推进，减持新规出台陆引水三期、安徽江巷水库等12个重点水利工程为国家层面重大水利2017-05-30工程建设PPP第一批试点项目。水利与PPP结合性好，且政策支持力PPP主推园林，装配式有望星火燎原2017-05-21度大，水利PPP发展空间大，水利PPP项目大有可为。三条主线配建筑，基建央企、园林和钢结构2017-05-07■水利PPP大潮来袭，行业龙头充分受益：水利PPP将公益性和经营性较好结合，国家对于水利PPP项目的财政、金融、土地和税收支持力度有望持续加大，对社会资本

6、的吸引力较强，且水利PPP项目可以通过资产证券化方式实现投资资金的快速回笼。据全国PPP项目综合信息平台数据，截至2017年3月末财政部示范项目共落地25个，水利建设示范项目落地率75%。水利行业实行严格的市场准入制度，大中型水利项目对企业水利资质要求很高，我们认为水利行业龙头将充分本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。每日免费获取报告1、每日微信群内分享5+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、每月汇总500+份当月重磅报告（增值服务）扫一扫二维码关注公号回复：研究报

7、告加入“起点财经”微信群。受益水利行业大发展，尤其是国家重点水利项目建设将主要由行业龙头承担，相关公司有望实现较快发展。我们给予行业“领先大市”评级，建议加大板块配臵力度，重点推荐中国电建、葛洲坝、安徽水利和围海股份。■风险提示：宏观经济大幅波动风险，水利建设投资规模缩减风险，PPP推进不达预期风险，相关公司业绩不达预期风险等。本报告版权属于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/建筑内容目录1.水利工程行业概述：基本内涵和主要模式.......................................

8、.......................................41.1.水利工程：基本内涵和主要类别..................................................................