投资银行与衍生金融工具概述分析.ppt

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1、第十章投资银行与衍生金融工具第一节衍生金融产品的种类与特征一、金融衍生工具的概念金融衍生工具（FinancialDerivatives）是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。对金融衍生工具含义的理解包含三点：它是从基础金融工具派生出来的它是对未来的交易它具有杠杆效应金融衍生产品的种类很多，其中最主要的是期货、期权与互换、权证。二、金融衍生工具的特征1．杠杆比例高高杠杆比例是一把双刃剑，高杠杆产生的初衷是为了降低套期保值的成本，从而更有效地发挥金融衍生工具风险转移的功能，但这也为投机者打开了方便之门.2．定价复杂金融衍生

2、工具是由基础金融工具的未来价值衍生而来，而未来价值是难以预测的。如在期权定价的过程中需要运用复杂的数学模型，这种数学模型是基于历史数据的分析而对未来价格进行预测，本身就有一定的不准确性。3．风险大创造金融衍生工具的初衷是用来转移风险，但是金融衍生工具无法消灭风险。而金融衍生工具高杠杆比例的特征放大了它的风险。金融衍生工具不仅仅要承担基础金融工具的市场价格风险，还要承担信用风险和流动性风险。案例：(LTCM）1998年美国长期资本管理公司(LTCM)发生巨额亏损，该公司几乎亏损了所有的资本，所欠下的债务，高达800亿美元，甚至比很多国家的债务还多，并与很多银行及券商间订

3、立了复杂的合约，所以没有人能准确计算出其衍生债务之规模，据估计可能累计达l万亿美元之巨，一旦（LTCM)闭将会产生连锁反应，损害整个金融体系。最后美联储不得不联合各主要贷款金融机构，组织一个由16家公司组成的银行团，增资36．25亿美元注入(LTCM)以避免其倒闭。4．交易成本低金融衍生工具的杠杆比例高，衍生工具市场交易效率高、费用低，是导致金融衍生工具交易成本低的主要原因。如货币期货合约、股票指数期货合约的杠杆比例非常高，交易者用很少的资本就可以实现分散风险或投机获利的目的。再如互换或远期交易，则是在未来进行结算的，只要凭借商业信用和很少的手续费就可以开始交易。三、

4、金融衍生工具的类别(一)按照金融衍生工具的基础金融工具分类1．汇率衍生工具(currencyderivatives)是指以各种货币作为基础金融工具的金融衍生工具。2．利率衍生工具(interestderivatives)是指以利率或债券等利率的载体为基础金融工具的金融衍生工具。3．指数衍生工具(indexderivatives）是指以各种指数为基础金融工具的金融衍生工具。4、股票衍生工具（equityderivatives）是指以股票为基础金融工具的金融衍生工具.5．其他新兴衍生工具。随着世界经济的发展，新的经济问题不断涌现，为此，新的金融衍生工具也不断被设计出来。如

5、房地产衍生工具、税收衍生工具、信用风险衍生工具和通货膨胀衍生工具等。(二)按照交易市场的类型分类1．场内工具场内工具是指在交易所内按照交易所制订的规则进行交易的工具。交易的合约是标准化的，交易所的价格透明度高、清算的可靠性好、流动性高。场内工具主要包括各种期权和期货等。2．场外工具场外工具是指在交易所外交易的金融衍生工具，又称柜台交易工具。场外交易没有固定场所、交易规则约束较少，产品一般是非标准化的，更有弹性。场外工具主要包括远期、期权和互换等。（三）按照金融衍生工具的合约类型可分类1．远期合约远期合约(forwardcontract)是在确定的将来时刻按确定的价格购

6、买或出售某项资产的协议。远期合约不在规范的交易所内交易，也没有标准化的条款，一般不可以转让。远期合约最大的优点是它锁定了未来某一时期的价格而且合约条款可以根据双方的需要而进行协商，但是与现货市场一样，远期合约的交易双方也面临着信用风险。常见的金融远期合约有远期外汇合约、远期利率合约、远期指数合约和远期股票合约。一、期货合约的基本概念期货合约(futurescontract)是买卖双方在交易所签订的在确定的将来时间按成交时确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议。期货合约是格式化合同，期货合约的成交价格是在交易所通过买卖双方的指令竞价形成的。金融期货合约基础金融工具的范

7、围广泛，主要有股票、股票指数、利率和汇率等。第二节期货合约及其应用金融期货合约(FinancialFuturesContracts)是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。期货合约与远期合约的主要区别期货交易是标准化的契约交易，交易数量和交割时期都是标准化的，没有零星的交易，而远期合同交易的数量和交割时期是交易双方自行决定。期货交易是在交易所内公开进行的，便于了解时常行情的变化；而远期合同交易则没有公开而集中的交易市场，价格信息不容易获得。期货交易有特定的保证金